A股，再也不是那个A股了

5月29日，中证指数公司公布了一系列股票指数的样本调整方案。

根据这份通知，从下下周一（6月15日）开盘，沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数将有一波大换血。

我们以沪深300指数为例，来看看具体有哪些股票被纳入指数，哪些股票又被调出。

稍微扫描一下上面的表格，你就应该能明白——

相比调出的股票，调入的股票科技含量更足，更接近高端制造业。

根据中证指数公司的说法，样本调整之后，沪深300指数中信息技术、通信服务行业样本数量分别增加4只和3只，而另一个中证A500指数，新兴行业样本权重更是进一步增加至59.28%。

从市值覆盖率来看，样本调整之后，沪深300、中证500和中证1000指数的总市值覆盖率分别为48.28%、15.76%和13.74%，中证A50、中证A100和中证A500指数总市值覆盖率，分别为15.69%、24.89%、50.63%。

有人可能会问了，这些股票调入调出的依据是什么呢？

一般情况下，股票调入和调出的依据，涉及到日均总市值、日均流通市值、日均成交金额、分红数据等，就沪深300、中证500、中证1000这三大宽基指数来说，基本上就是看流通市值和日均成交额，将其综合成一个“加权市值”。

这个指数的调整，也不是一次性的，而是每年的6月份都会进行调整。

根据《中证指数有限公司股票指数样本调整规则》：

中证系列指数样本，按既定的周期进行定期调整，常用周期为年度、半年度和季度，而每年6月的定期调整，就是使用中证行业分类的年度审核结果。

其实，市值、成交额这些数据，随时都在随股票本身的涨跌而变化，也正是因为股票不断的调入调出，沪深300指数实现了持续不断的“换血”，不同股票在沪深300指数中的权重，也不断在发生变化，从而实现所谓的“吐故纳新、去弱留强”的效果。

下面的图表，列举了自2005年沪深300指数设立以来，其十大权重股的变迁以及各自在沪深300指数中的权重变化。

从图片上可以看出，从2005年一直到2021年，沪深300指数的10大权重股，以金融、地产行业头部公司为绝对主角，常年占据4席以上，在某些年份，金融地产和石化能源股，甚至占据了100%的席位。

然而，从2021年开始，以宁德时代为代表的科技制造业，开始进入到前10大权重股，又到了2026年的现在，包括中际旭创、宁德时代、新易盛、寒武纪和立讯精密在内的科技制造业，已经占据了前10大权重股的半壁江山，而就这5家科技制造企业在沪深300指数中的合计权重就达到了14.6%，仅中际旭创这一只股票，现已占到了沪深300指数权重的4.83%。

没错，中际旭创，已经成为当前A股的第一大权重股！

进一步地，如果考虑整个沪深300指数样本的话，科技制造业相关的权重将接近30%。

换句话说——

如今的沪深300，再也不是以前的沪深300了！

中国股市，以银行、保险、地产、能源、消费为主角的时代，已经在悄无声息中成为了过去时。

时代的脚步轰隆隆向前迈进，但置身于其中的我们，却几乎没有察觉。

有人可能会问了，成分股的调入调出，对具体股票会有什么影响？

影响大大滴！

目前，全市场跟踪沪深300指数的被动ETF规模，大概在1万亿元左右，而随着沪深300指数的成分股调整，所有被动ETF为了紧跟指数，都会尽快开展买入和卖出的操作：

卖出调出的股票，按比例买入调入的股票！

你想想看，这么大规模的资金，需要在对应的股票上进行买入和卖出，对具体股票价格的影响，肯定会造成某一段时间内，调入股票的持续上涨和调出股票的持续下跌。

前面的内容，说沪深300指数成分股调整，是吐故纳新、去弱留强，这是好的角度。如果从买入卖出的角度来观察，对于购买被动ETF的投资者，可能就会有那么点儿苦涩了。

对照本文第一个表格，本次拟新纳入沪深300的19只股票里，有13只过去一年涨幅超过100%，其中江波龙涨了655%，中钨高新涨了507%，生益电子涨了364%。

与此同时，拟剔除的19只股票里，在过去一年的大牛市中，14只下跌，石头科技跌去了36.6%，华立集团跌了34.15%，天坛生物跌了28.61%。

从交易的角度观察，每年都买入涨得最多的股票，卖出跌得最狠的股票，这是什么行为？

是高位接盘、是追涨杀跌！

那么，到底该怎么区分，是吐故纳新、去弱留强，还是高位接盘、追涨杀跌？

答案并不复杂——

这要看股票市值的周期性到底有多强？

以美股纳斯达克100指数或者标普500指数为例，像苹果、微软、谷歌、亚马逊等公司的超高市值，它们不是在一年或两年的行情里被炒起来的，它们是十年甚至二十年持续增长的结果，它们是市场上真正的最优秀的公司，也是美国乃至全球经济结构变迁中的主角，因为长期盈利增速超越一般的公司，强者恒强，纳入指数之后它们依然维持着高速增长，市值的增长也带来了指数的增长，两者交相辉映……

这就是吐故纳新、去弱留强。

相比之下，我们大A股的很多公司，并不符合长期盈利增速超越一般上市公司的定义，新纳入指数的公司，很多只是一轮牛市中被过度炒作的股票。当符合所谓的“主线”，于是成交额暴增、股价飞涨、市值急剧膨胀，然后，就被指数高位吸纳进来……

到了下一轮股市上涨的时候，这些股票常常已经面目全非，跌到低点，然后又不知不觉中被调出去……

这样的股票市值波动，因为周期性太强，指数纳入就变成了高位接盘、追涨杀跌。

所以，我们的沪深300指数，到底是一个吐故纳新、去弱留强并值得长期投资的宽基长赢指数，还是一个高位接盘追涨杀跌的周期性坑爹指数？

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