和远气体自己都觉得离谱了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

6月14日晚，刚拿下第四个涨停的和远气体再次发布股票交易异常波动公告，就市场热炒的电子级六氟化钨等产品进行正式澄清。

这已是和远气体在两个多月内就同类传言做出的第五次公开说明，措辞与此前基本一致：相关产品尚在试生产阶段，既未完成稳产，未取得头部半导体企业认证，也未签署任何实质性订单，更未产生任何收入。

公告同步披露了一组估值数字。截至6月11日，公司滚动市盈率已达210.05倍，同行平均仅为26.75倍。连续10个交易日内，股价偏离幅度超过70%。

截至6月12日收盘，和远气体股价报58.03元，总市值约123亿元，与2025年4月9日阶段低点15.74元相比，区间涨幅已超过235%。

4月初，和远气体便开始在交易所互动平台提示六氟化钨产品暂未实现稳产量产。5月17日首次发出正式澄清公告，否认"已量产、已获客户认证"等传言。

进入6月，8日和10日连续披露异动公告，14日再次说明。五次喊话，均未改变市场情绪走向，公司6月内股价累计涨幅已接近67%，年内涨幅超过94%。

这轮上涨追的是六氟化钨，更准确地说，是这条供应链上正在发生的一次替代机会。

六氟化钨是芯片制造化学气相沉积工艺（CVD）的核心前驱体材料，用于在晶圆表面形成钨薄膜，完成各层之间的导电连接。7纳米以下先进制程逻辑芯片和3D NAND闪存的生产离不开它，目前没有其他材料可以替代。

需求端这几年一直在扩张。TECHCET统计数据经中信证券研报引用显示，全球六氟化钨需求量已从2020年的4620吨增至2025年的8901吨，年均增速约14%。

随着3D NAND堆叠层数向300层以上迭代，单片晶圆消耗的钨量从约0.8公斤提升至约2.5公斤。AI驱动高带宽存储（HBM）需求快速放量，进一步拉高了整体用量。

让局面骤然变化的，是日本供应商主动退场。今年4月，关东电化和中央硝子相继向三星等客户预警，表示高纯钨原料库存仅够维持数月，确认将从7月起停止供货。

两家企业走到这一步，是因为钨原料来源高度集中在中国。2026年1月，商务部加强钨相关物项对日本的出口管制；今年5月，国常会明确对钨等战略性矿产实行刚性年度开采总量控制。

中国掌握全球约53%的钨矿储藏，产量占全球近八成，而六氟化钨生产成本中钨粉占比高达60%至70%，日本企业几乎找不到替代来源。

价格随之快速拉升。气体行业分析机构隆众资讯数据显示，截至6月初，国内6N级六氟化钨报价已达220至300万元每吨，较4月初涨幅超190%；7N级产品长协价在330至360万元每吨区间。

海关总署数据也显示，今年4月六氟化钨出口均价为每公斤149.79美元，环比涨幅超过200%。

日本的缺口把国内有六氟化钨布局的企业都拉进了行情，但各家实际情况相差很大。

同属电子特气领域，中船特气已有2000吨年产能在手，6N级纯度产品满足3D NAND和HBM制造需求，截至6月11日股价年内涨幅超过700%，总市值逼近1852亿元。

和远气体的情况则完全不同。根据公司2025年年报及最新公告，宜昌和潜江两大电子特气产业园的大部分规划产品仍处于试生产阶段。目前实现对外销售的，只有电子级一氧化碳、高纯氨、羰基硫和硅烷四个品种，合计销售额在总营收中占比不足5%。

被市场盯着看的六氟化钨和三氟化氮，既未完成稳产，也未取得头部半导体企业认证，公司预计两至三年内不会对经营业绩产生重大影响。

财务数据进一步说明了这个距离。和远气体2025年全年营业收入16.64亿元，同比增长约8.6%，但归母净利润仅6033万元，同比下降约17.6%。

2026年一季度，归母净利润继续收缩至1804万元，同比降幅约28%。利润持续下滑，主要因为两大产业园建设推进带来的折旧与财务费用大幅增加。公司资产负债率为72%，流动比率约0.3，资金压力不小。

市场押注的，是这家公司能在日本退出后的窗口期内，完成从试生产到稳产量产、再到获得客户认证的全部路程。

公司2025年年报曾提及六氟化钨目标是2026年上半年开始稳产，但最新公告的内容显示这一进展尚未落地，更无实质订单。公告里反复出现的是"尚未"，资金接力买入的，是某一天情况会不同的预期。

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