宁德时代、淡马锡入局，零一汽车驶向港股

一家成立四年的智能重卡公司，为什么能在 IPO 前被宁德时代、淡马锡、蔚来资本和多地国资一起押注？

成立仅四年的零一汽车，正式向港股发起冲刺。

▲图片来源：零一汽车

这家公司并不是传统意义上的重卡制造商。它的故事，始于自动驾驶，却没有停留在自动驾驶算法本身，而是转向了更重、更难、也更烧钱的方向：从底层硬件开始，重新打造一台适合智能化时代的新能源重卡。

招股书显示，零一汽车 2025 年交付量达到 1176 辆，同比增长 332.35%。IPO 前夕，公司又在两个月内完成总额 4 亿美元的融资，宁德时代、淡马锡、蔚来资本以及多地国资相继入局。资本密集押注的背后，是新能源重卡、换电网络与无人驾驶三条产业主线的交汇。

01.

从自动驾驶到“运输机器人”

黄泽铧的零一创业，始于一场急流勇退。

2021年，黄泽铧参与创立的自动驾驶软硬件研发企业图森未来成功登陆纳斯达克，站上行业资本高点。但黄泽铧深知重卡高阶自动驾驶绝非单纯的算法代码比拼，车辆硬件体系的适配与支撑，才是制约商业化落地的关键。而中国拥有全球最完备的新能源汽车产业链配套体系，具备重卡智能化、电动化落地的绝佳产业土壤。

▲图片来源：零一汽车；创始人黄泽铧

于是他决定回国创业，从零开始。

归国调研期间，他与重卡行业老将张红松达成共识。一方是掌握自动驾驶核心算法的技术专家，一方是深谙重卡研发、制造、落地场景的产业老兵，二人优势互补、一拍即合，决定摒弃行业主流的燃油重卡改装智驾系统的旧模式，致力于成为全球领先的运输机器人公司。

▲图为：零一汽车创始人黄泽铧和张红松；来源网络

2022年6月，零一汽车在苏州太仓成立。

彼时市面上传统重卡的电子电气架构、整车控制逻辑与量产一致性标准，均无法承载高阶自动驾驶运行需求，单纯依靠外挂算法做智驾，在重卡场景下根本不具备落地可行性。恰逢AI多模态大模型技术爆发，公司持续开发集成电驱桥、整车热管理、高压平台等核心硬件的基础上，加速专属多模态大模型研发，推出行业首款基于大模型的重卡自动驾驶系统ZSD。为快速落地量产，零一汽车牵头成立零动智卡联盟，联合车企共建生态，零一输出技术，合作厂负责整车制造。

▲图片来源：零一汽车

两年时间，零一汽车团队耗资1.5亿元，完成了平台两款车型的研发、制造和交付。首年交付272台。2025年全年交付量增至1176辆，成为全球最快实现年交付破千台的新能源重卡新锐企业。

而无人驾驶正是企业长期核心目标，零一以当前在售智能重卡为硬件载体，分阶段落地矿区封闭场景、干线长途L4级自动驾驶，终极目标打造全无人化运输机器人。

02.

宁德时代和国资为什么下注

凭借技术优势与赛道价值零一汽车吸引了大批资本入局。零一汽车先后引入天善资本、联想创投完成Pre-A轮融资，Momenta持续多轮加注并联合兴杭创投、辰韬资本主导A轮。

IPO前夕，B1轮融资由宁德时代旗下溥泉资本、Momenta、蔚来资本联合领投，B2轮再度引入淡马锡、与苏皖鲁多地国资，累计四十余家产业、财务机构入局。

▲图片来源：睿兽分析

宁德时代旗下溥泉资本对零一汽车的持股比例达11.51%，一跃成为零一汽车第一大外部股东。这笔投资并非单纯财务层面的资金加持，而是宁德时代布局重卡电动化赛道、落地全国重卡换电“万站计划”的战略落子。

万站计划是宁德时代联合中国石化落地的全国货运补能基建工程，项目远期规划建成一万座标准化重卡换电站，搭建覆盖干线物流、工矿矿区的一体化补能网络，直击电动重卡补能慢、续航不足的行业痛点。对零一汽车而言，这套全国铺开的换电网络恰好匹配其矿山、长途干线两大核心运营场景，解决用户购车顾虑与长途运力续航短板，大幅拓宽自身车型市场空间，为 L4 级无人重卡规模化运营补齐能源基建配套。

▲图片来源：搜狐财经

江苏、浙江、安徽、山东等多地国资相继投资零一汽车。一方面，各地矿产、干线、港口物流需求旺盛，在“双碳”政策推动下，传统燃油重卡加速更替，零一汽车的产品高度适配本地市场；另一方面，引入全栈自研新能源汽车企业，也是地方布局新能源商用车、完善产业链、落实节能减碳目标的重要举措。其中太仓国资出资7000万元，杭州兴杭创投注资1.26亿元，安徽、常州、山东等地国资持续追加投资并开放场景资源，为企业市场拓展、项目落地提供配套支撑。

▲图片来源：零一汽车

零一汽车已累计完成7轮融资，募资总额超26亿元，IPO前估值达70亿元。各路资本扎堆入场，这不仅是机构对企业个体的投资，更是资本集体押注重卡电动化、智能化变革的长期产业趋势。

03.

高增长背后的亏损压力

技术与资本双重加持下，零一汽车商业化步伐不断加快。

招股书显示，公司交付量从2023年的2台增至2024年272台，2025年突破1176台，稳居行业增速第一。2026年，增长势头延续，前四个月交付778台，同比大涨334.6%，同期新增订单1002台，市场认可度持续攀升。

▲图片来源：零一汽车

销量扩张带动营收增长。公司营收从2023年的116.3万元，增长至2024年1.24亿元，2025年进一步达到5.22亿元，较创业初期规模增长近450倍，2025年营收同比增幅达320.8%。值得关注的是，公司无人驾驶解决方案业务在2025年实现4.3%的正向毛利率。

图片来源：零一汽车招股书

亮眼成绩背后，企业仍面临压力。长期高研发投入推高运营成本，2025年公司研发费用占营收比重超24%。2023至2025年，公司净亏损依次为1.14亿元、2.41亿元、2.81亿元，累计亏损超6.3亿元，公司整车业务整体毛利率仍为负值。现阶段零一汽车整车生产以外协代工模式为主，尚未形成完全自主的规模化产能效应。持续的研发与商业化投入，使得登陆港股、借助二级市场募资，成为企业补齐产能、加速落地的关键发展举措。

04.

结尾

零一汽车的 IPO，本质上不是一家年轻车企单纯寻求上市融资，而是新能源重卡产业链加速重构的一个信号。

一边是高速增长的交付量、宁德时代等产业资本的加持，以及多地国资提供的场景资源；另一边则是持续亏损、整车毛利率为负、产能仍依赖外协代工的现实压力。

能否借助港股上市完成产能、研发与商业化闭环，决定了零一汽车能否从“最快年交付破千”的新锐企业，真正成长为无人重卡时代的核心玩家。

本文由胡润百富综合整理

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