AI狂欢，老登吃土！港股更惨？答案来了

作者：说股鲸，17年股龄的金融从业者。更多精彩内容欢迎关注同名公众号。

当下A股乃至全球极端的“一九行情”让大多数人很痛苦。

每天行情就跟复制粘贴一样：科技美美赚钱，非科技稳稳亏钱，要么上天要么下地狱，完全不给第三条路。

A股有“五穷六绝七翻身”的说法，下周翻身的7月就要来了，市场风格能切换吗？

今天的文章信息量很大，一次性解答三个大家最关心的问题，助力大家看清市场内在逻辑：

• AI大牛市还能挺多久？
• 消费、医药等老登股还有希望吗？
• 港股新低后还要跌多久？

其一，开门见山，我个人认为AI行情大概率不会在当前这个位置结束。

这个可以从三个维度来论证：

一是K线趋势。

以当红炸子鸡中际旭创为例，它在股价超过贵州茅台后，市值反超就这十天半个月的事情了。

看上图，公司的中长期均线全多头向上，中长期的20日/60日/120日均线持续抬升，长牛趋势非常标准没有丝毫破坏。

4月以来的科技疯牛，公司基本都是走三四步退一步，稳稳在20日线之上运行，多头趋势很强但又没有出现脱离均线的狂奔，这说明还没到加速赶顶阶段。

本周的回落量能温和，无放量出逃见顶信号，明显是高位震荡洗盘。

而且高点1416.88未出现双顶背离，均线分层支撑牢固，属于主升中途回调，技术上看仍有上行空间。

二是龙头股的业绩。

这波AI大牛市和本世纪初的互联网大牛市相同点是逻辑都很硬，而最大的区别就是业绩。

20多年前的互联网多靠烧钱扩份额，盈利薄弱；而本次光模块等行业龙头实打实兑现高利润，业绩锚定估值，行情底气远胜当年纯题材炒作。

以“易中天”和寒武纪这四大明星股为例，这两年无论是营收还是净利润都是爆发式增长，翻倍是常态。

国内还只是喝口汤，老美和韩国才真正是大口吃肉。

本周刚公布的美光科技财报堪称炸裂，单季度净利润近2000亿元人民币，同比暴增近14倍，毛利率更是高达近85%。

这不是在赚钱，简直是在印钱！

而韩国的三星电子和SK海力士2025年净利润都接近2000亿元人民币，2026年更炸：

市场普遍认为SK海力士净利润超1万亿元人民币，三星电子更是超1.5万亿人民币。

要知道，2025年整个A股剔除金融后的公司全年净利润合计是2.55万亿元，正好和机预测的2026年三星电子+SK海力士两家半导体巨头净利润相当。

什么叫暴利，这就是。

行业龙头赚钱的高峰期甚至都没到，股价自然就不太可能就此见顶。

三是行业景气度。

昨天上午，国家统计局公布了前五个月的经济数据，科技方向完全是爆了：

1—5月份全国规模以上工业企业利润增长18.8%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业利润高达4219.7亿元，断崖式领先所有行业，同比暴增103.9%。

再细分点，光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别同比增长53.8%、40.6%。

这一组炸裂的数据意味着咱们半导体行业的确迎来了爆发期，行业景气度直线上升。

而从国内外各项信息来看，全球半导体行业的景气度至少能持续到2027年，甚至更久。

行业还在爆发期，高峰还没出现，那股价自然也那么快见顶。

整体来看，半导体芯片行业景气度非常高，龙头股业绩爆发是常态，这都指向牛市行情没有结束。

现在它们在上升趋势中因为一些似是而非的利空洗盘是很常见的事，AI叙事终结需要更确定的负面信号。

最重要的有两个，一是产业基本面恶化，二是流动性环境逆转。

目前来看，都没有出现。

总结下，

半导体AI的大牛市现在可能在下半场，虽然有泡沫而且泡沫不小，但离泡沫破灭大概率还有一段距离，远没到疯狂阶段。

其二，说完还要享福的小登股，再来看看吃不完苦的老登股们。

消费、医药、地产、金融、新能源、互联网、黄金有色等老登股最近两三个月完全被打趴在地，成为科技股的血包。

在传说中的牛市亏成这样，不仅钱包瘪了，绝多数人心态也炸了。

出现这种情况我在知识星球中多次讲过，基本面只是次要因素，更多还是流动性出了问题。

未来一段时间，这种情况大概率不会出现明显改善，最多从大口吸变成小口撮，因为主要血包已经变成小微盘股了。

后面也许只有等科技主线大顶出现或者阶段性见顶，涨过头的小登带着跌到位的老登来一个全面普跌，经过最初的恐慌稳定下来后资金才会真正流入低位板块。

那时候这些老登才算真正见底了，也是我们捡低位黄金坑筹码的好时机。

操作上，想要和我一样等着捡这些业绩稳、高股息、基本面好的老登股筹码，一定要耐心，至少要等两个信号出现：

一是半导体AI主线明确见顶，板块连续放量大跌；

二是老登板块缩量阴跌，走出流动性枯竭的极致低点。

最好要等到这两个条件同时满足再布局，现在一定要耐心等待然后管住手，底部是在一次次诱多中才探明的。

总结下，

所以对于这些被弃之如敝的优质老登股，我最想说的是：宝石被人扔进泥里再踩上几脚也依旧是宝石，而砖头被请进庙里受人膜拜也仍是砖头。

其三，全球主要市场都在大牛，就连A股科技都在走疯牛、指数走慢牛，唯独港股背道而驰的集体走大熊。

个股上，一众明星股年内跌幅是这样的：

腾讯音乐-54%，广汽-49%，中烟-46%，小米-45.5%，携程-45%，小鹏-42.6%，蜜雪-41%，名创优品-39%，美团-38%，阿里-37%，快手-36%，B站-35%，腾讯-30.6%......

指数上，恒生指数年内跌幅是11.5%，看上去没个股那么惨，但恒生科技完全没眼看。

自去年10月以来，恒生科技指数跌了36%，今年跌了近23%，已经跌破去年关税日的低点，无限接近2024年924行情起点。

恒生科技主要包括两大行业，一是互联网公司，二是新能源车企，很不巧，都是内卷先锋。

先说更惨的电动车。

国内的电动车渗透率已经接近天花板，随着今年补贴退潮，国内市场肉眼可见的萎靡。

但糟糕的是这帮车企前几年的投资陆续落地，这就意味着国内电动车的产能还在爬坡。

不好卖的同时产量还在增加，电动车行业后续销售压力还会增加，那时候就算有政策估计还得内卷。

面临日渐明显的产能过剩，可能需要用2～3年甚至4～5年的时间来消化多余产能，这期间只能靠出海来勉强消化产能了。

但出口的最大目的地欧洲一直在搞贸易保护的小动作，电动车还有光伏是重点被针对对象，出海这条路注定也一路荆棘。

行业更残酷的内卷可能还没到，这些电动车企业的苦日子可能才刚开始，连章盟主都在江淮身上载了大跟头割肉离场了。

有这个方向的，要么抓住每一个反弹机会早点撤要么做好打持久战的思想准备。

再说看似冤枉的互联网巨头们。

市场可能会错一时，但不可能长期错，股价长期下跌就是资金投票的结果。

这周苹果股价一度大跌近10%，原因是公司因内存涨价计划提高产品的价格。

要知道苹果涨价在以往可是无往不利的绝招，一提股价就蹭蹭上涨，但这次市场完全不买单，直接用大跌来表态。

这背后的原因就是市场根本不接受把内存涨价的锅让消费者来背。

那如果消费者不买单，内存涨价谁来买单呢？

没错，就是这些做应用的公司自行买单。强如苹果这样的终端消费电子应用公司，都没办法和内存涨价对抗。

这就是现阶段AI大牛市一个最大特点：

AI叙事不停地讲，逼着各大公司都在疯狂烧钱搞AI基建，结果就是不断推高硬件的价格，让这些做存储芯片的公司赚得盆满钵满。

比如上面说的美光，简直是印钞机。

与硬件公司赚疯了不同的是，这些应用端的公司不仅要硬着头皮烧钱搞AI基建，看着公司现金流被吞噬，还面临成本大涨却无法转嫁给消费者的窘境。

大家看已经收费的豆包就知道了，C端市场根本不接受这次AI的真正落地应用场景要自己买单这种叙事。

顶层在不断涨价，底层却根本不接受，那么最终被抽血的只能是中间层如腾讯、阿里、字节这些应用公司了。

他们要争夺未来互联网的入场券，那就必须承担这样的高额成本。

在这套逻辑下，他们今年跌成这样，完全不冤枉。

多说一句，决定这次AI大牛市场到底能走多远的，可能正是这些应用端公司们还有多少资本去透支。

一旦它们顶不住了，硬件无论是疯涨还是降价可能都没人买单，那AI牛市就到头了。

总结下，

恒科的两大行业一个赚钱越来越难，一个烧钱越来越猛，还有一个死活起不来的新消费，三只大熊抱团砸，恒生没有科技再跌10%彻底回到924行情起点的可能性很大

在盛夏时节，港股却寒意扑面，更糟糕的是当下仍很可能只是调整中段，寒冬远未到头，真的要警惕后续流动性持续承压的风险。

最后说下，

历史无数次证明，无论哪个市场的主题炒作往往是短期的，长期起决定性作用的仍然是行业竞争格局、公司竞争优势和定价权。

这个规律对老登股有效，对正在狂奔的小登股同样有效。

做投资，还是要坚持以实业的眼光去评估企业的价值，这样才能不受市场的极端情绪波动所影响，这时候时间才会是我们的朋友。