新易盛赴港上市，是“补血”更是“卡位”

撰文 | 方荀 编辑 | 晏然

6月26日，新易盛2026年第二次临时股东会已审议通过相关议案，赴港之路正式“上膛”。根据方案，本次H股发行股数不超过发行后总股本的8%，同时授予整体协调人15%的超额配售权，募资将投向核心技术研发、智能制造升级、产能扩充、战略并购及补充流动资金。

至此，光模块“三剑客”中最后一家也启动了港股征程——前有中际旭创2025年11月官宣筹备，中有天孚通信2026年4月递交申请，新易盛6月压轴登场。若一切顺利，A股股民津津乐道的“易中天”组合，未来将在港股胜利会师。

业绩风光无限，为何还要跑到港股去“融资”？产能告急、研发烧钱、汇率波动……重重压力之下，赴港上市不是选择题，而是一道必答题。

业绩如虹，为何还要港股融资？

新易盛的业绩有多猛，看一组数字就知道。

2025年，公司实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%；归母净利润95.32亿元，同比增长235.89%。2026年第一季度，营收达83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。全年毛利率47.8%，净利率38.5%——这样的赚钱能力，放在整个A股都相当能打。

在国际竞争格局中，中国光模块企业已占据绝对主导。据LightCounting发布的2025年数据，全球Top10光模块厂商中，中国企业占据七席。中际旭创排名全球第一，新易盛反超美国Coherent升至全球第二。在高端光模块市场，“易中天”三巨头合计市占率已超70%。

从市值来看，中际旭创已突破1.3万亿元，新易盛约7891亿元，天孚通信约3672亿元。而美国光模块龙头Coherent市值约710亿美元，Lumentum约735亿美元——中国企业在市值规模上已全面超越海外竞争对手。

业绩这么好，为什么还要去港股“讨钱”？

答案藏在三个字里：缺钱。

2025年年报显示，公司产能利用率已超过93%，产线近乎冒烟。而订单还在源源不断地涌来——管理层透露，1.6T光模块订单较去年增幅很大，预计逐季快速增长。

唯一的解法在泰国。新易盛泰国工厂一期、二期均已正式投产。二期自2025年初建成以来持续扩产，2026年扩产节奏明显加快。有信息显示，泰国二期工厂4月已满产，月产能翻倍至50万只。但即便如此，产能仍然吃紧，公司明确表示“泰国工厂将持续扩大规模，继续新建厂房以满足订单交付对产能的需求”。三期尚未投产，远水难解近渴。

扩建需要钱。泰国产线的设备采购、厂房建设、人员招聘，每一项都是真金白银的投入。而光模块行业正处于产能抢跑的关键阶段——谁先扩出产能，谁就能抢到下一轮订单。慢一步，就可能被竞争对手甩开。

赴港上市，是“补血”更是“卡位”

“易中天”三巨头——新易盛、中际旭创、天孚通信，正从A股结伴走向港股。这并非偶然，而是中国光模块产业集体出海的时代注脚。

业绩的爆炸式增长，给了他们十足的底气。2025年，新易盛实现营业收入248.42亿元，同比增长187.29%；归母净利润95.32亿元，同比增长235.89%。2026年一季度，营收83.38亿元，再增105.76%；净利润27.80亿元，增长76.80%。全年毛利率47.8%，净利率38.5%——赚钱能力堪比印钞机。

在国际赛场上，中国军团已占据绝对统治地位。LightCounting发布的2025年数据显示，全球Top10光模块厂商中，中国企业占了七席。中际旭创排名全球第一，新易盛反超美国Coherent跃居全球第二。在高端光模块市场，“易中天”三家合计市占率超过70%。

市值上更是全面碾压——中际旭创突破1.5万亿元，一度反超贵州茅台；新易盛约7891亿元；天孚通信约3469亿元。而美国光模块龙头Coherent市值约710亿美元，Lumentum约735亿美元——中国企业在市值规模上已甩开海外对手一个身位。

三家龙头几乎同步奔向港股，绝非偶然。光模块行业正处在“产能抢跑、供给受限、技术迭代、格局重构”的关键窗口期。谁先拿到钱、先扩出产能、先完成技术卡位，谁就能在下一轮竞赛中占得先机。而港股不仅能提供国际化的融资平台，还能帮助这些以海外收入为主的企业更好地对接全球客户和资本。

对新易盛来说，境外收入占总收入的96.16%。一个国际化的资本平台，几乎是必需品。

三重压力下的必答题

但光鲜的业绩数字背后，压力正在累积。

预付款数据是新易盛备货力度的最直接证明。2026年一季度末，新易盛存货达90.26亿元，较2025年末增加17.92亿元；预付账款6.82亿元，较2025年末暴增6.65亿元。电芯片、光芯片等核心元器件供应紧张，不提前打款就抢不到货。这种抢跑式的备货，同样需要巨额资金支撑。

光模块行业的技术迭代正在加速。从400G到800G，从800G到1.6T，代际更替的周期越来越短。而每一次技术升级，都意味着巨额的研发投入。

2025年，新易盛研发费用达7.02亿元，同比增长74.16%。管理层预计后续相关支出还会进一步攀升。2026年3月，新易盛在行业内率先发布了多款面向AI数据中心算力互联的新产品，包括基于单波400G技术的1.6T DR4光模块、6.4T NPO解决方案、12.8T XPO可插拔光模块。

但这远不是终点。3.2T、6.4T等下一代产品的研发已经在路上。与此同时，硅光、CPO等新技术路线并存，行业的技术方向尚未收敛。对一家要在牌桌上持续坐稳的企业来说，这不是选一条路走的问题——每一条路都得押注，因为一旦选错，就可能被竞争对手彻底甩开。

7亿元的研发投入在248亿营收中占比仅2.83%，绝对值可观，但相对于技术竞赛的投入需求，仍然捉襟见肘。港股募资的一个重要用途就是核心技术研发——这笔钱虽然不是决定性的大数目，但在关键技术的攻关窗口期，每一分钱都可能决定胜负。

此外，汇率风险。新易盛96%的收入来自海外，日常经营涉及多种币种。为应对汇率波动，新易盛在宣布赴港的同一天，还公告拟开展不超过100亿元的外汇套期保值业务。汇率之痛，同样不容忽视。

赴港上市，是新易盛全球化进程的又一关键落子。但“二次敲钟”之后，产能瓶颈、技术竞赛、供应链博弈——这些硬仗才刚刚开始。

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