小登开始腰斩了

先更正一个错误，昨晚说世界杯8强都出炉了，事实上是我搞错了，实际今早阿根廷和瑞士获胜后，8强才出来。

按照Polymarket上最新的预测，法国队夺冠概率接近1/3，遥遥领先，其实小组赛踢完两场，法国夺冠概率就一骑绝尘了，明眼人应该都能感觉到，法国队比所有球队都至少强一档，而剩下的强队各有各的问题，比如阿根廷，这届几乎就没有边路突破能力了，强强对决的时候很难扯开空间，而中卫太矮的问题也没有解决（今早利马被对手力压头球破门，就很典型），实力和4年前都有差距，而法国队这边姆巴佩/奥利赛/登贝莱的黑风三煞组合太恐怖了，对手但凡敢和法国队玩对轰，大概率就会被射成筛子（好了，我就奶到这里，其他球队可以加油了）。

另外，昨晚提到C罗和梅西的问题，大家都很激动，毕竟这是体育史上，最具话题性的同时代GOAT级别1vs1，没有之一，唯一接近的可能就是詹姆斯vs科比（巅峰期还是有错位），以及纳达尔vs费德勒（网球相对大球，影响力还是弱一档）。

我知道，很多人喜欢C罗，因为会有一种代入感——一位出身于小国边缘海岛的穷人家孩子，因为一场友谊赛，被大厂的大佬看中，18岁就步入豪门曼联，在对技术型球员极其不友好的野蛮环境中（英超以前就是动不动放话要铲断你的腿，而且裁判尺度极松，像雷耶斯这种都被铲自闭了），越挫越勇，带领球队复兴，获得金球奖，干服所有人，然后来到百废待兴的皇马，前无古人地获得欧冠三连冠，成为历史进球王，最后带领自己的国家获得首个欧洲杯（虽然决赛伤了）。

综上，这就是一个小镇做题家，逆天改命，在身边始终围绕着一个时代天才的背景下，大喊着我命由我不由天，成为终极霸道总裁的爽文，怎能不让人泪流满面？

当然，爽文看完，第二天太阳还是照常升起，平凡人生的一日三餐还是得有着落，在网上为两个都是10亿美刀身价的富豪，争个你长我短，我反正没有丝毫兴趣。

我更愿意通过对热点事件的观察，和大家提炼分享一些能接近生活真相的知识，说不定对读者们还有些许帮助，我感兴趣的也是这个。

好了，说回市场。

今天市场成交额还是2.5万亿，量级相对依然较低，个股中位数-1.4%，小盘股领跌，光模块高位回调已经接近20cm，但港股大力反弹，简单聊聊。

1、先是下面这个图，韩国综合指数高位跌超20cm，进入技术性熊市了（恒科：都是兄弟我来时走过的路）。

实际上，最近三周，韩国股指最大回撤-23%，已经创下23年AI时代以来，最大的一轮回撤。

2、与此同时，下图，港股上市的2倍做多SK海力士ETF，今天再跌10cm，高位回调已经超过-55%了，彻底腰斩。

作为全球这轮最猛的小登资产，这次腰斩必定要被记入历史了。

3、另外，我补充一下，前两天不是一直提，韩国的金融监管部门和央行都在后悔个股杠杆ETF的推出，要整顿嘛，大家可能会以为是不是就是大家熟悉的，港股上市的这些。

并不是。

科普一下，简单来说，就是韩国人眼红了——看着美股和港股的杠杆ETF规模迅速膨胀，心里很不平衡，咋我家的好东西，管理费都被老外赚了？

于是，5月底，韩国集中批了一堆产品，涉及14只2倍做多ETF（7只海力士，7只三星电子），另有2只2倍做空的产品。

然后整个6月，这些新上市的ETF，规模迅速膨胀，且成交额激增，这14只2倍做多的ETF，成交额占全市场的1/4以上，非常离谱。

于是，韩国的监管部门发现，坏了，搞大了，有点覆水难收的意思了，于是反对派登场，开始质疑批产品的是不是没带脑子，有人公开要求下架、清退，然后大家目前正在讨论具体该如何整改。

这就是近期的故事，而这些悬而未决的产品，进一步加剧了市场的波动和焦虑。

4、开始腰斩的科技小登，不止2倍做多海力士。

我再举个例子哈。

长飞X纤，这是AI硬件里的超级大牛股，也是不少这轮业绩领先的科技基金经理的重仓股。

科技股的魅力是弹性，但其中一个风险就是技术路线调整带来的估值重塑问题，这是长飞近期调整的原因。

下图，其港股，短短两周时间，就完成了腰斩——小登赚钱快，亏钱也可以很快。

而这里还有个参考坐标在于，长飞是AH两地上市（港股占总盘子的25%），下图，是其AH溢价率的走势图，截至目前，其A股相对H股溢价超过200%，所以，到底是H股太便宜了，还是A股太贵了？

如果是A股太贵了，那么原因是什么？留给大家自行思考。

5、说回基本面的情况。

近期海外投行的很多观点，集中在两块。

一是，AI和非AI资产的再平衡，包括HALO资产的概念，又被提起了；

二是，AI内部，上游和下游的再平衡——对美股而言，下游就是花钱的云大厂，比如七巨头里的企业，而上游就是AI硬件，比如存储芯片。

下图，是美股七巨头和美股存储ETF（DRAM），3月以来的走势图，可以看到，两者的剪刀差，近期开始收拢，而美股存储ETF，高点也已经跌去了30cm左右，亏钱很快。

逻辑此前说过了，就是如果花钱的开始打算精打细算了，那么卖铲子的成长空间，也得重新摁计算器了。

6、下图，是港股通互联网和韩国综合指数，3月以来的走势图，和上述美股的情况类似，之前咱们说过，港股由于AI应用集中，和韩国属于是对立面，因此，资金也存在跷跷板的效应。

7、当然，今天港股科技大力反弹，还有几个额外的原因。

比如，相关的ETF，前两天开始就有出现拐点的迹象（具体看星球的每日跟踪）；

比如，今天潘行关于继续加大在香港的资产配置力度的发声；

比如，今天智谱解禁首日，相当于靴子落地，智谱大涨——然后，今晚其公告，完成配售融资，超过300亿港币，远超其IPO规模，真的牛叉。

这里，我分享一篇绩优的主投港股的私募管理人的最新观点，发布在星球里，时间是7月5日下午，感兴趣的可以进一步学习。

8、另外，还需要提醒大家一点，小盘股今天领跌之后，小盘股中证2000的年内收益，已经基本被抹去了，而微盘股也再度逼近年内的收盘价新低。

下图，是中证2000的近3年市盈率，去年下半年开始，长期盘在150-160倍以上，而这轮下跌后，回落到了125倍，大幅压降——这种高估值的压缩，是合理现象，只不过，这回击落小盘股的，是科技小登的虹吸和连锁反应。

因此，今年量化私募的日子，估计还是不太好过。

就聊这么多。

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求赞、在看。

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