江波龙预计上半年最高净利110亿，行业周期+备货红利双驱动

作者｜杨立成

编辑｜高珊

7月3日收盘后，江波龙发布业绩预告，净利润同比暴涨的背后，是全球存储供需重构与企业提前布局的双向加持。

数据拆解

截至7月3日A股收盘，江波龙（301308.SZ）报收618.02元，单日上涨3.14%，全天成交额126.66亿元，换手率7.32%，总市值定格2614.60亿元，TTM市盈率48.09倍。

当日晚间公司披露2026年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润92亿元-110亿元，上年同期仅1476.63万元，同比增幅62204.03%-74393.95%；扣非净利润90亿元-105亿元，同比增长27844.32%-32501.71%；营收区间220亿元-250亿元，较去年同期101.96亿元增长115.78%-145.20%。

图片来源：江波龙公告

拆分季度盈利结构，江波龙2026年一季度已斩获归母净利润38.62亿元，以此测算，二季度单季净利润达到53.38亿元至71.38亿元，环比增幅38%-84%，盈利加速上行的态势十分明确，说明存储涨价红利正在持续向下游传导，并非短期脉冲行情。

梳理江波龙业绩增长的核心逻辑，全球存储产业供需结构迎来根本性收紧，头部晶圆厂集中将产能倾斜至AI算力配套的高端存储产品，市面上通用DRAM与NAND闪存的有效供给持续收缩，从大环境上推高了全产业链产品定价。

江波龙在行业周期启动前夕便完成布局落地，先后与三星、SK海力士、美光三大国际存储原厂敲定LTA长期供货合作，提前锁定了大批量低成本存储颗粒采购渠道，在现货价格普涨的行情里牢牢把控成本优势。

技术层面的自主研发成果也形成有效增益，凭借自研SPU主控芯片搭配HLC智能架构完成与AMD产品的生态适配落地，这套解决方案能够帮助端侧AI硬件削减40%的DRAM使用需求，依托降本增效的产品特性收获稳定的技术溢价，进一步增厚利润空间。

结合TrendForce权威数据佐证行情底色，2026年一季度DRAM合约价环比暴涨93%-98%、NAND闪存环比涨55%-60%，二季度DRAM续涨58%-63%、NAND涨幅扩大至70%-75%，连续两个季度大幅涨价直接打开进销差价空间。

需要客观说明的是，超高增速存在去年同期极低基数的客观因素，2025年上半年行业仍处于去库存低谷，江波龙盈利基数不足1500万元，叠加2025年低位囤积的库存在2026年高价变现，共同造就了数万倍的增速，不能直接等同于企业常态化盈利能力。

回溯历史业绩，2023年江波龙受行业深度下行拖累亏损8.28亿元，2024年扭亏盈利4.99亿元，2025年全年盈利14.23亿元，三年业绩过山车式波动，也直观体现存储赛道强周期属性。

全链布局

江波龙1999年于深圳成立，2022年登陆创业板，是国内规模最大、全球前列的独立存储模组厂商，区别于纯贸易型同行，搭建起品牌运营+主控自研+封测制造+全球分销全链条体系。

江波龙手握两大核心品牌，面向工业、车规、政企B端的FORESEE，以及全球消费级高端存储品牌Lexar（雷克沙），巴西子公司Zilia更是南美区域头部存储供应商，中国大陆以外地区收入占2025年总营收66.85%，全球化渠道壁垒深厚。

拆解当前江波龙经营现状，业务架构清晰分为基础刚需业务、AI增量业务、技术自研业务三大板块。基础盘由嵌入式存储、Lexar零售产品构成，2025年嵌入式存储收入占总营收43.98%，主要供货手机、工控、安防领域，哪怕行业低谷也能贡献稳定现金流。

AI增量业务是本轮利润核心来源，主打PCIe5.0企业级SSD、AI边缘计算模组、车规级高可靠存储，产品较普通存储具备更高溢价，已批量导入鲲鹏、海光、飞腾国产服务器供应链。

技术自研板块组建千人研发团队，自研5nm主控芯片累计部署量超1.4亿颗，搭配中山、惠州自有SiP封测基地及年初定增投向苏州基地的半导体存储高端封测建设项目，封测自给率超60%，既降低外协成本，又能快速承接AI客户定制化小批量订单。

本轮业绩突围的关键底牌，是江波龙精准的备货策略。截至2026年一季度末，存货规模高达179.61亿元，较2025年末116.78亿元大幅攀升，同步预付款项增至35.51亿元、长期借款94.31亿元，这批库存大多为2025年行业低谷期低价采购的存储颗粒，在现货价格翻倍上涨后，存货重估直接推升毛利率至55.53%（一季度数据），较2025年下半年15%-19%的毛利率实现跨越式提升。

商业模式上，江波龙采用“长协锁原料+技术提溢价+渠道铺出货”组合打法，上行周期吃涨价Beta红利，下行周期依靠工业、车规刚需业务平滑波动，这也是其跑赢佰维存储、朗科科技等同行的核心原因，但本质为Fabless模式，不具备晶圆制造能力，上游颗粒采购仍高度依赖海外三巨头。

增量市场

江波龙的业绩爆发，是全球存储产业告别传统库存周期、迈入AI重构供需的超级上行周期的缩影，赛道长期成长空间打开，但同时叠加周期见顶、供应链、经营现金流三重硬性风险，需要理性区分红利与隐患。

先看行业趋势与市场机会，据高盛研报显示，全球DRAM、NAND供需缺口分别达4.9%、4.2%，三星、SK海力士、美光将70%以上先进制程产能及新增资本开支倾斜至HBM高端存储与DDR5/LPDDR5X，进一步挤压通用存储供给，供需紧张格局预计延续至2027年下半年新增产能落地。

需求端核心增量来自AI服务器，单台AI训练服务器DRAM消耗量是传统服务器8-10倍、NAND用量提升3倍，群智咨询预测2026年全球AI服务器出货量预计370万台，消耗DRAM占全球总需求40%以上，持续拉动企业级存储订单放量。

国产替代维度，当前国内存储整体自给率仅15%，工信部规划2027年提升至40%，政企信创、算力基建持续导入FORESEE国产存储方案，打开增量市场。

长期来看，端侧AI、智能汽车、物联网催生碎片化定制存储需求，江波龙全栈设计+封测一体化能力适配行业新趋势，市场天花板持续拓宽。

落脚到对企业业绩本质的判断，需要注意的是，江波龙半年斩获百亿利润，很大程度上只是阶段性成果，不能等同于企业日常经营下的稳定盈利能力。

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