美国,加利福尼亚州
从港交所的最新数据显示，著名投资人段永平继续增持泡泡玛特股票，合计持股比例由6.85%提升至7.65%，持股总量突破了1亿股。按照场内成交数据显示，段永平在泡泡玛特的平均持仓成本约为150港元，当前泡泡玛特的股价仍未远离段永平的平均成本线。
茅台与泡泡玛特，是段永平近年来在公开平台上比较看好的上市公司。虽然茅台与泡泡玛特同属消费品牌企业，但市场却把茅台定义为“老登资产”，把泡泡玛特定义为“中小登资产”、“新消费品牌”。
曾经有着A股股王称号的贵州茅台，近一两年终于被寒武纪、源杰科技等公司超越。在股票市值方面，茅台也先后被宁德时代、中芯国际等公司超越。茅台在股价与市值上，在2026年却被全面超越。
茅台股价自2021年初以来，出现了连续五年的调整行情，总市值与股价也从最高位出现了“打半折”的走势。在茅台股价阴跌不止的背后，与白酒行业步入深度调整行情有着密不可分的联系性。在消费低迷与禁酒令2.0的冲击影响下，白酒行业迎来了股价与业绩齐跌的局面。
在白酒行业中，常有贵州茅台与其他白酒企业的区别。存在这种区别的关键，体现在茅台的品牌价值、茅台的金融属性以及茅台酒独特的工艺技术等，基本上是同行竞争对手无法复制模仿的。其中，茅台酒的金融属性，近年来虽有逐渐削弱的预期，但从公开市场数据来看，飞天茅台的出厂价、批发价、市场价之间，始终存在一定的价差空间，即使是最悲观的时候，飞天茅台酒的出厂价与批发价始终保持在2、300元的价差。在乐观的状态下，这种价差空间甚至达到2000元以上，只要这种价差空间没有消失，那么茅台的金融属性依然存在，这也是茅台在白酒行业中的核心竞争力。
与茅台相比，虽然泡泡玛特的起步时间较晚，但近年来的发展速度是相当迅速的。例如，在海外市场的开拓中，泡泡玛特在短时间内打开了海外市场，并且积累了海量的海外用户，通过会员体系、盲盒模式、批量IP打造，形成了强大的复购能力，而且泡泡玛特的商业模式正在逐渐丰富，从装饰品、手办、乐园、游戏等，泡泡玛特正在朝着迪士尼的方向发展，或有打造出中国版迪士尼的趋势。也许，泡泡玛特的商业模式将会与迪士尼有着实质性的区别，或打造出全球轻奢装饰品的品牌风格，有别于迪士尼的商业模式。
段永平看好泡泡玛特的背后，还与泡泡玛特创始人具有年轻优势以及成熟商业版图构想有关，而且泡泡玛特在短时间内打开海外市场，形成了海量的海外用户群体，这已经是同业企业很难复制模仿的核心竞争力。
在段永平看来，他既看好贵州茅台，也看好泡泡玛特，但从成长空间、盈利预期来看，段永平似乎更看好泡泡玛特。与泡泡玛特相比，未来十年贵州茅台的发展前景更趋稳定。泡泡玛特的发展潜力似乎更大，潜在的盈利能力、增长空间更快。
与泡泡玛特的投资回报预期相比，考虑到白酒行业处于深度调整周期，白酒头部公司的投资回报能力取决于茅台的下跌空间、盈利增速等因素。假如从三年的投资周期分析，贵州茅台合理估值所对应的股价在1500元左右，按照现价1200元计算，未来三年的潜在投资收益率约为25%，年化投资收益率约为7.2%。假如投资者在1000元抄底贵州茅台，那么未来三年的潜在投资收益率约为50%，年化投资收益率约为14.47%。
按照较低的价格投资贵州茅台，凭借茅台稳定的股息分红与股票回购，结合长期稳定的盈利增速，从十年的投资角度思考，茅台大概率可以跑赢同期银行定期存款利率、国债收益率水平。
泡泡玛特作为新消费龙头，而且海外市场扩张速度很快，凭借泡泡玛特自身的品牌优势、海外用户的快速增长以及牢固的用户忠诚度，泡泡玛特在未来5～10年盈利增长速度或高于茅台，投资泡泡玛特，更需要观察公司海外市场的扩张速度、海外用户的消费黏性与复购率，这些因素将会带动泡泡玛特收入与利润的持续增长，形成公司的持续增长动力。
段永平在泡泡玛特的平均持仓成本约为150港元，目前泡泡玛特股价依然处于段永平的成本价附近。或许，在段永平看来，泡泡玛特有一些普通投资者看不到的核心竞争力，一旦这种竞争力逐渐得到市场认可，那么泡泡玛特的估值或被市场重新评估。
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