从炒题材到业绩超预期落地，国产交换机、服务器已经质变

7月10日周五收盘后，紫光股份(000938.SZ)发布《2026年半年度业绩预告》，公司表示，在人工智能算力需求爆发的强劲驱动下，2026年上半年ICT市场继续保持快速增长，推动公司营业收入实现快速增长，带动了毛利水平的持续提升，公司预计2026H1实现归母净利润19.1~23.2亿元，同比增长83.50%~122.89%。

取2026H1业绩预告的中位数21.15亿元，则紫光股份2026Q2实现归母净利润13.27亿元，环比2026Q1的7.88亿元增长68.40%，同比2025Q2的6.92亿元增长91.76%。按照紫光股份对新华三87.89%的持股比例，可以大致估算出新华三2026H1净利润约25亿元左右。

图片说明：紫光股份2026H1业绩预告，数据来源于紫光股份

根据Wind数据（如下图所示），各卖方对紫光股份2026全年归母净利润的预测，最大值为30.73亿元，最小值为21.76亿元，卖方对于紫光股份2026全年归母净利润一致预期为25.83亿元，这意味着：紫光股份业绩落地的速度远超市场预期，仅2026H1的实际业绩，就落在了卖方对2026全年业绩预期的区间内。

图片说明：各券商对紫光股份2026全年业绩的预期，数据来源于Wind

四家龙头上市公司联合验证

以交换机和服务器为主营业务的紫光股份（尤其是其子公司新华三），其业绩拐点对于判断国产算力的放量节奏来说，具有重要意义。

事实上，紫光股份并非第一个报喜的国产交换机、服务器上市公司，在此之前，已有锐捷网络(301165.SZ)和浪潮信息(000977.SZ)提前报喜。

首先是锐捷网络7月2日收盘后发布《2026年半年度业绩预告》，公司表示面向互联网客户的数据中心交换机业务大幅增长，成为本期经营业绩增长的核心驱动因素。取2026H1业绩中位数6.75亿元，则锐捷网络2026Q2归母净利润为5.52亿元，同比增长63.31%，环比增长348.78%。

图片说明：锐捷网络2026H1业绩预告，数据来源于锐捷网络

其次是浪潮信息7月7日收盘后发布《2026年半年度业绩预告》，取2026H1业绩中位数28.5亿元，则浪潮信息2026Q2归母净利润为22.45亿元，同比增长568.15%，环比增长271.07%。

图片说明：浪潮信息2026H1业绩预告，数据来源于浪潮信息

同样值得注意的是，根据7月10日中科曙光(603019.SH)官网消息，光合组织2026智能计算应用大会期间，中科曙光宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网,这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。

图片说明：国内首个十万卡AI超集群“曙光8000”正式落地，数据来源于中科曙光

国产算力放量的拐点，已经非常明确了

自ChatGPT引爆AI以来，资本市场对于国产AI服务器、交换机的炒作多停留在“对未来的期盼”，由于题材属性偏多，且业绩长期难以兑现，因此过去几年相关上市公司股价一直不温不火，并且还经历了多轮“A字杀”。

本次四家龙头上市公司的联袂报喜，是否意味着国产AI服务器、交换机进入了质变的拐点？是不是到了“抄作业”的时刻？毕竟2023年初以来，思科、Arista Networks、工业富联(601138.SH)等上市公司的股价涨幅相当惊人。

图片说明：自AI爆发以来Arista Networks的股价走势，数据来源于Wind

这个问题或许不那么容易回答，但有关国产算力的一些预期，应该适当做出调整：

第一，是国产算力放量节奏和力度的预期需要适当调整。

当前资本市场关于国产算力放量的节奏，主要源于深度求索于4月24日发布的文章《DeepSeek-V4预览版：迈入百万上下文普惠时代》，文章中明确表示：“受限于高端算力，目前Pro的服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro的价格会大幅下调。”

因此，超节点放量的节奏和力度主要是在2026下半年，然而在超节点还未大幅放量的情况下，相关上市公司业绩已经出现拐点，说明预期应当适当进行调整。

图片说明：深度求索4月24日关于超节点放量时点的表述，数据来源于深度求索

第二，是国产AI服务器、交换机低毛利率、议价权等一些过往偏见需要适当调整。

众所周知，目前硅基通胀已是阻碍AI发展的第一大要素，甚至连英伟达都被迫改方案，将Vera CPU的SOCAMM系统内存从192GB减半至96GB。在这种背景下，国产AI服务器、交换机相关上市公司仍然能够取得大超预期的业绩，说明企业的定价权并没有过往偏见中那么不堪。

图片说明：硅基通胀并没有削弱国产AI服务器和交换机企业的盈利能力，数据来源于东北证券

第三，是国产AI服务器、交换机的估值锚需要适当调整。

一方面，由于相关上市公司业绩普遍大超预期，因此关于2026全年的业绩预期需要重新修正；另一方面，随着国产算力的可见度和清晰度越来越高，国产AI服务器、交换机的估值锚应当切换到2027年。