送别高善文：陌上花开，无人缓缓归

　　① 立论

　　1925年7月，鲁迅写了一个段子说，某大户人家给婴儿办满月酒，众人咸来道贺，有说小孩子长相聪明，将来是要当官的；有说小孩子长得皮实，将来要长命百岁…主家大悦。唯有一个不开眼的说：

这孩子将来是要死的。

　　于是他得到大家一顿合力的痛打。

　　那么，如果你愿意既不谎人，也不遭打，该怎么办呢？

　　鲁迅认为，你得这么说：

啊呀！这孩子呵！您瞧！多么……。阿唷！哈哈 He，Hehe！Hehehehe！

　　假装愚蠢，但又要知道自己到底有多愚蠢，这才是宏观经济圈大佬们最真实的生存法则。

　　市场狂热的时候，谎言是赞歌，真话是扫兴，没人会喜欢扫兴的人，这很好理解。

　　但市场衰退的时候，谎言是蜜糖，真话是诅咒，盛怒的人们不会感激你的直言，而是会围起来，一顿合力的痛打，彷佛要把自己的痛楚、悲伤、恐惧发泄出去。

　　所以，时时刻刻都唱赞美诗，发现不妙了模棱两可，实在不行了躺下装死，这才是行业自保的最优解，而敢于直面现实、直指症结的直言，往往是最不合时宜的异端。

　　这也是高善文去世后，令无数人愈发怀念的核心原因。

　　② 拐点

　　2015年初，在央行秘书处工作的高善文在一份报告中引用了《尚书》的章句：

人心惟危，道心惟微，惟精惟一，允执厥中。

　　这就是典型的高善文式研究风格——不习惯于说着大话、套话、空话，执着于从社会现象中发现科学规律，哪怕机会渺茫，哪怕结论不讨人喜欢。

　　例如央行副行长陆磊曾回忆道，亚洲金融危机之后，高善文受戴相龙的委托，前往香港、东京等地搜集金融市场高频数据，研究发现无论是通胀现象还是信贷市场本身，在趋势进行到一定程度后必将出现拐点。

　　高善文认为：

　　对货币当局和金融市场而言，真正有价值的不是趋势，难能可贵的是拐点，因为趋势谁都能看到，拐点才是常人难以捉摸但决定生死的。

　　他对宏观经济的拐点到来，有数次精准的研判。

　　第一次是2006 年3月，在银行宏观座谈会上首次提出资产重估理论，预告了新一轮牛市即将来临：

货币信贷持续扩张叠加实体产能过剩，实体经济无处吸纳增量货币，全社会资金持续增配股票、地产等风险资产，广谱资产价格将迎来一轮幅度极大的重估行情。

　　但其实，人们似乎默契地不提及高善文在研报下半段中的尖锐预测：

任何资产泡沫都有一根针在等待它…重估行情推升的价格脱离长期基本面，一旦预期逆转，调整的幅度与速度会远超市场想象。

　　第二次是2010 年 9 月召开的中国金融四十人论坛上，高善文针对主流的“人口红利“，提前警示刘易斯拐点与通货膨胀的到来。

　　高善文指出，综合农产品价格、低端服务业工资、城乡消费价差多重证据，中国在 2006-2007 年已经跨过刘易斯拐点，低端劳动力从过剩转向持续性短缺。

　　这一现象的重大意义在于，未来十年，劳动力成本中枢长期抬升，通胀中枢系统性上行，经济潜在增速趋势性下移，企业盈利持续承压，依靠廉价劳动力的旧增长模式走到尽头。

　　至于未来要采取什么发展模式，他并未多言，但却在后续演讲中一再提到，如果不做点什么，会导致什么样的后果：

如果我们没有提前做好产业升级、社会保障配套的准备，被动迎接劳动力成本上涨，转型的阵痛将被人为地拉长。

　　然鹅，“一唱雄鸡天下白“是与有荣焉的大好事，”长夜难明赤县天“却是众人避之不及的暗夜传说。一时间，各种压力纷至沓来。

　　‌一位学弟打电话给高善文，开玩笑地说“你名善文，其实并不善文“，电话那头的高善文半晌没吭声，而后挂断，开始变得日益沉默。

　　但沉默的背后，是对研究的执着。

　　2013 年上半年召开的银行业宏观论坛上，高善文又成为了不讨喜的乌鸦，认为银行同业、影子理财、非标资产无序扩张…以及当下监管只看单体机构风险，忽略跨市场流动性共振的特性，等到风险爆发再被动收紧，对实体经济的误伤会很重。

　　第四次预判发生于2019年，在安信证券的2019年投资策略会上，高善文首次抒发对增长放缓的痛惜，也是他基调转向审慎的标志性演讲。

　　（按相关法律法规，此处不予显示）

　　第五次研判以2023 年底年度策略会《道是无晴却有晴》、2024年5月的中期策略会《奋楫逐浪天地宽》演讲为标志，高善文说到了总需求、疤痕效应、长期资本回报率、发策平衡…

　　该说的，不该说的，他说了很多。

　　（按相关法律法规，此处同样不予显示）

　　值得注意的是，他的五次关于拐点的预判，均提前数月到数年预警；他不单纯唱衰，而是强调及时发现临界点的到来，主张用积极而平缓的转型去承受过度冲击；他坚持区分长期结构趋势与短期总需求周期，反对以 “转型必然阵痛” 掩盖需求不足的后果。

　　最后，他以一名宏观经济学家的身份说：

　　发展的最终目标是改善居民消费与生活，不能把消费、内需当成增长的工具。

　　③ 挽歌

　　很多人不明白，为什么学界、圈内对高善文的评价，始终断层式领先。

　　不是因为他永远预判精准、无人能及。市场从来没有百分百正确的预言，经济变量错综复杂，任何人都会有偏差，高善文自己公开承认的误判，就有四次之多。

　　这个市场里，稀缺的从来不是“精准预测”，而是敢于说真话的勇气，忠于事实的敬畏，不随波逐流的风骨。

　　如今的宏观研究中，早已少有人愿意坚持纯粹的研究，有太多人被立场绑架，被流量裹挟，被人情束缚，于是放弃了独立思考。

　　高善文的珍贵，就在于他始终守住了一个研究者最基本的底线：

　　研究不服务于情绪，不依附于立场，只忠于事实与逻辑。

　　于是，他就成了庆生宴上发不出“这孩子…He，Hehe！Hehehehe “音符的那个人。

　　（此处省略85字）

　　1989 年 12 月 29 日，东京证券交易所当年最后一个交易日。交易大厅欢歌笑语声此起彼伏，交易员、券商客户经理红光满面，相互庆贺。电子屏上日经平均指数一路冲高，盘中触及 38957.44 点，创下历史纪录。

　　所有人嘴里念叨的都是 “新年直接冲破 4 万点”、“日本资产永远上涨”、“土地神话、股市神话永不破灭”。兜町整条街的券商营业部挤满散户，主妇、小企业主、公司职员排队追加入市资金，人们无比期待1990年第一道曙光的到来。

　　毕竟，明天又是新的一天。

　　《日本经济新闻》驻东京证交所一线记者永野健二却目睹了震撼人心的一幕：一位“长期跟踪资产价格的民间宏观经济学家”（注：因采访时对方不愿公开身份，永野健二未披露该经济学家的名字）望着屏幕上疯狂攀升的日经平均指数，捂住眼眶哭了出来，泣不成声：

或许，我们这代人再也等不到股价回归合理均衡的那一天了。我们曾经熟悉的、拥有光明前景的日本，已经没有了明天。

　　三天以后，股市快速转跌，开启了日本“失去的三十年”。

　　我完全理解这位宏观经济学家要求匿名的想法。因为狂怒的大众绝对不会把他视为预知未来的睿智学者，而会把他视为一语成谶的不详之人。

　　这就好比总有人跟公鸡一样，觉得天是他叫亮的；然后又抱怨换个人，居然把天叫黑了。

　　他们狂暴的大脑里只有一个念头——这不立即“天诛”，难道还留着他过年吗？

　　（此处省略162字）

　　2026年7月11日上午，高善文遗体告别仪式在北京八宝山殡仪馆东礼堂前举行，前来吊唁的个人有同学、同事、同乡、亲属、好友，还有素未谋面的陌生人。

　　直至当日中午礼成，太阳仍隐于重云之后，送别高善文的人群陆续散去，有人低声说：

下次重逢，不要在这种场合里了。

　　这难免让人想起艾米莉・狄金森的诗句：

我本可以忍受黑暗， 如果我不曾见过太阳。 然而阳光已使我的荒凉， 成为更新的荒凉。

　　就在这一天深夜，我写的一篇介绍高善文生平事迹的万字长文，因为不可言说的原因神秘消失。我一直没想明白消失的原因，难道指出问题也是罪过？难道还真有人认为：

　　事已至此，我只能怪罪地球上首只到草原上走路的猴子，要不我本可以在树上开心地荡秋千的。

　　不会吧，不会吧？