上海
下半年，国内AI将迎来更大规模的投入。
《金融时报》报道，DeepSeek在考虑新一轮融资了。
上个月首轮刚融资500亿元，估值500亿美元。才过了一个月，又开始和新的投资者进行初步洽谈，估值上升到710亿美元。按市值估算，新一轮的融资额可能不低于500亿元。
也就是说DeepSeek至少将有1000亿元用于AI投入。
这么迅速的融资节奏，历史罕见，大概率要大幅增加资本支出，包括买AI芯片、建数据中心。
前不久，DeepSeek在招聘中明确提出"Model + Harness = Agent"的产品思路，认为模型能力之外，工具调用/上下文管理/校验/工作流这层才是从模型到可用agent的关键缺口。在公开招聘的"Code Harness"团队中，招聘要求直接点名对标Claude Code、Cursor、Codex。
同样在7月份，同行也在迅速集结弹药。
智谱配股融资272亿元，声称不登顶、就是失败，重点投入到长程任务、自洽智能体、自我训练。
MiniMax配股+可转债融资约138亿元，创始人拿出4%股份激励团队。
再看大厂，腾讯的capex 2025年是875亿，年初大家预期今年是1500亿，随着WorkBuddy和HY3一顿输出，最新预期已经上调到1800亿了。
阿里之前的capex计划是3年3800亿，一年1300亿，看这情况，今年至少也得往1500亿去了。阿里的朋友说，下半年也要重点发力Qoder，和腾讯WorkBuddy、字节Coze一较高下。
字节也在今年的5月份，将capex投入上调到了2000亿元。
总结一句话：下半年国内AI将迎来更大规模的投入。
无论是小登的密集融资，还是大厂的capex一轮轮上修，背后都指向同一件事：下半年可能是Agent真正跑起来的窗口期。谁在这个窗口期算力和产品没跟上，就可能掉队。这意味着下半年重要的，是三条主线：
一是Token定价权，这取决于大模型能力。混元3半年重返一线梯队，说明技术并不是不可追的。智谱三次涨价还供不应求，MiniMax却在降价保份额，这个分化会决定谁能先把投入转化成利润，而不是持续烧钱。
二是规模化付费。B端API收费在国内的规模有限，WorkBuddy、Qoder、Coze都还在免费获客期，赌的是B端客户一旦嵌入工作流就很难迁移，愿意直接付费。目前云服务是变现的重要渠道，阿里云凭借更大的规模，回收现金的能力也相对领先。
三是资金的可持续性。大厂靠自身的现金流，DeepSeek、智谱、MiniMax靠的是一级市场溢价和二级市场配售，今年还不太用担心资金问题，明年就需要评估了。
巨浪，确实来了。
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