白酒行业结构性筑底还有多远? | 半年度复盘①

2026年已经过半，在宏观环境与消费变迁的交织作用下，白酒行业加速步入一场深度的结构性重塑期。

从上半年的各项数据来看，行业整体呈现出需求端收缩与供给端加速调整的客观态势。在此背景下，行业增长模式逐步向价值回归转变，市场竞争也全面进入存量博弈阶段。

“量价利三杀”加速传导，渠道与供给端同步收缩

综合来看，今年上半年，行业整体主要呈现出3个方面的发展特征。

首先，行业正经历“量价利三杀”困境。据近期中国酒业协会发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》(以下简称“报告”)显示，今年1-6月，受访企业中客户数量减少的占61.2%，客单价减少的占74.1%，营业额减少的占74.8%，营业利润减少的占比飙升至86.7%。

值得关注的是，营业利润下降的比例(86.7%)比营业额下降的比例(74.8%)高出11.9个百分点。这意味着，在营收收缩的同时，酒企的刚性费用难以压减，盈利空间被持续挤压。正因如此，营业额减少的企业中，相当一部分利润的缩水幅度远超营收降幅。

其次，从市场层面来看，日常消费依旧呈现相对低迷态势。数据显示，今年春节期间，仅11.33%的企业消费量增长，60.94%的酒企反映下滑，动销不及预期。春节后日常消费减少比例攀升至82.42%，增加比例降至3.91%，节日透支效应显著。“五一”假期表现同样疲软，增长占比仅4.3%，下降占比达75.78%，消费信心不足的局面未得到明显改善。

此外，渠道的信心同样尚未完全恢复。据佳酿网统计了解，截止2026年一季度末，A股20家白酒上市公司合同负债总计为419.32亿元，环比减少幅度达10%。上述报告也指出，今年上半年，受访企业中61.9%的终端门店减少，经销商批量退场。

这从侧面表明，渠道打款意愿仍然偏弱，也意味着市场压力将会进一步向上游传导，酒企亟须激发市场活力与提振渠道信心。毕竟，渠道的收缩不是短期避险，而是经销商群体对行业盈利前景的集体重估，这种“用脚投票”远比数据的收缩更具警示意义。

不止于此，来自上游供给端的动向同样值得关注。今年以来，已有数家酒企的原酒被司法拍卖，且大多多次流拍。比如今年5月，安徽武子古酿酒业破产拍卖旗下原酒，历经五次流拍后最终成交，单价折合500克分别为3.9元和3.7元。

一斤原酒价格与超市一瓶可乐价格相仿，这是市场给出的更为残酷的信号。当原酒的底价被击穿，意味着上游中小酒企的生存空间正在加速收窄，行业供给端的调整已从渠道终端蔓延至生产源头。

在中国酒业协会看来，行业处于“悲观者占多数、乐观者缺信心”的预期低谷期。若宏观经济与消费信心无超预期改善，2026年下半年市场大概率延续存量博弈、结构分化的调整格局，企业需在收缩中挖掘结构性机会。

头部品牌企稳向好，哑铃型消费格局深化

实际上，在行业整体承压的同时，一些积极信号也在悄然浮现。

一方面，上市酒企整体业绩出现边际改善。据佳酿网梳理财报数据，今年第一季度，A股20家白酒上市公司营收总额、利润总额分别同比微降0.7%、1.8%。两项指标虽然仍处于负增长区间，但相较于2025年上市酒企全年营收18.1%和净利润24.1%的降幅，下降幅度明显收窄。

但需要指出的是，这两项指标微降主要是由头部企业“托底”完成的，中小酒企的降幅远未被平均所呈现。换言之，行业的“筑底”是结构性的，而非全面的。

另一方面，头部酒企的发展趋稳向好。近期五粮液方面表示，公司在今年持续扩大了在餐饮渠道的影响力，新增近4万家餐饮终端。同时，借助世界杯赛事营销，公司世界杯联名全系列产品累计销售额已达16亿元，平价小酒单品销量破亿。

洋河方面指出，今年以来，海天梦产品和高线光瓶动销情况较好，总体保持平稳态势，消费氛围持续提升。汾酒方面则透露，今年春节期间汾酒的实际动销比原来推演的动销上浮了约20%，代理商供应到终端的供应量大于厂商到代理商的供应量约20%，库存实际在减少。

可以说，头部酒企在餐饮终端渗透、动销去库存等环节的实质性突破，背后是行业增长逻辑正在进行重塑。换句话说，行业正在从压货式增长转向动销式增长，而谁能率先打通终端消费的“最后一公里”，谁就能在市场竞争中抢得先机。

然而，比上述积极数据更值得深究的是其背后的消费逻辑变迁。从表面来看，这是商务宴请等核心消费场景萎缩的直接反映。报告数据显示，今年上半年，82.8%的受访企业反馈商务礼赠场景减少。但深层的动因则是，白酒消费动机正在发生根本性转变。

在消费结构上，消费分级的趋势愈发清晰。目前，行业呈现的“哑铃型”消费结构持续深化，即高端产品与大众产品两头热、次高端价格带明显承压。

以今年春节期间的白酒市场为例。茅台、五粮液、泸州老窖等头部品牌的高端产品在扛住价格压力的同时，拉升了产品动销。同期，百元价位的大众产品，尤其是大众光瓶酒依托性价比保持着良性增长。

归根到底，“哑铃型”消费格局的形成，本质上是消费者用购买行为对白酒价格带的一次重新排序，高端白酒有品牌护城河托底，大众价格带有性价比支撑，而夹在中间的次高端价格带，则承受着上下两端的双重挤压。

而在消费动机上，消费心理正在经历深层切换。报告显示，47.6%的受访企业认为消费动机由“社交驱动”转向“悦己为主”，86.4%的企业观察到“理性化、性价比优先”已成绝对主流。同时，39.2%的企业关注到“低度微醺、松弛健康”的需求增长，38.1%捕捉到“年轻化、女性化的代际迭代”趋势。

显而易见，这一转变意味着，过去那种依靠品牌溢价和社交属性就能获得增长的时代已经结束。酒企们必须重新审视自身的价值定位，在产品品质、场景适配和消费体验上构建新的竞争力，否则将会滞后于这一轮需求侧的结构性变迁。

正如中国酒业协会此前所言：“白酒的消费习惯与人群结构正在同步演变，白酒正从面子消费转向里子消费，从社交货币回归饮品本源。行业既要顺应新的消费趋势、构建多元消费生态，又要破解产品同质化瓶颈，打造分层多元品质化体系，形成双向赋能的发展格局。”

整体而言，今年上半年，白酒行业在深度调整中加速了结构性重塑，尤其是“量价利三杀”下的全链条承压和传导，客观上宣告了传统压货式增长路径的终结。与此同时，头部酒企在动销端的实质性突破以及“哑铃型”消费格局的强化，正推动市场向“质价比”与“悦己消费”回归。

面对这一趋势，酒企的生存法则已不再是盲目追求规模扩张，而是向内深耕品质、向外贴近真实的消费需求。可以预见，谁能以真实动销构筑品牌护城河，谁才更有可能在存量博弈中掌握更多主动权。