多重利好点燃做多热情 创新药又回来了？

最近市场分化很明显，AI硬件依然是强势主线，但有一个方向也在悄悄修复，那就是创新药。创新药为什么上涨？反弹行情有延续性吗？今天小夏就来跟大家聊聊这个话题。

在说创新药反弹之前，先说说之前为什么跌。

医药板块这轮调整，原因并不单一。一方面，海外流动性环境一度偏紧。很多创新药和CXO企业的订单、融资和合作，都和海外生物科技公司、跨国药企资本开支有关。当全球通胀压力上升、利率预期反复时，海外生物科技融资环境就容易承压，市场自然会担心订单和估值。

另一方面，今年以来AI硬件行情太强，对全市场形成了明显虹吸。资金不断流向算力、半导体、光模块等高景气方向，很多非AI板块即使基本面不差，也会因为资金关注度下降而被压低估值。创新药就属于其中比较典型的一类。

再加上创新药本身波动较大。前期板块有过阶段性上涨，部分资金选择兑现收益，叠加海外流动性、地缘不确定性和市场风格切换，板块调整就被进一步放大了。

但跌得多，不等于基本面变差。恰恰相反，创新药是目前低估赛道中少有的基本面仍在改善的方向之一。小夏觉得，这也是本轮反弹最关键的底色。

第一重利好，是资金层面的高低切换。

当AI硬件方向涨幅较大、拥挤度提升后，市场资金自然会寻找一些低位、有基本面支撑、又具备弹性的方向。创新药前期调整充分，估值和情绪都处在相对低位，一旦出现催化，就容易成为资金重新关注的对象。

第二重利好，是行业层面的BD交易持续火热。

BD可以简单理解为创新药企业和跨国药企之间的授权合作。对创新药企业来说，好的BD交易不仅意味着一次性收入，也意味着研发管线获得海外大药企认可，未来商业化空间被重新打开。

今年以来，中国创新药对外授权交易继续升温。根据公开数据，2026年一季度，中国创新药对外BD交易总金额超过570亿美元，已经超过2024年全年。更重要的是，BD不再只是成熟产品出海，越来越多早期管线也开始被海外药企关注，这说明中国创新药的研发能力正在被全球市场重新定价（界面新闻20260514）。

除了BD，新药研发和上市进展也在加快。国家药监局药审中心发布的报告显示，2025年我国药物临床试验年度登记总量首次突破5000项，新药临床试验数量继续增长，1类创新药试验占比也进一步提升。换句话说，创新药不是只有二级市场情绪，背后确实有研发供给和产业效率的提升。

最后一重利好是企业层面的回购和增持。

近期医药企业密集开启回购和增持，这一点对市场信心很重要。因为当股价明显低于管理层和产业资本对长期价值的判断时，回购往往会释放一个信号，企业认为自身价值被低估了。

有统计显示，4月1日至6月12日期间，A股和H股共有88家医药板块上市公司发起回购，累计发布增持公告215次，涉及96家医药公司。产业资本用真金白银表达信心，也让市场重新审视创新药板块的估值位置。（中国基金报20260624）

所以，这次创新药上涨背后，并不是单一消息刺激，而是低位估值、BD火热、研发加速、回购增持共同作用。资金看到的不只是反弹，更是基本面和股价之间可能出现了错配。

当然，小夏也要提醒大家，创新药不是低波动资产。它的特点是弹性大、想象空间大，但不确定性也高。临床进展、审批节奏、海外授权、商业化兑现、医保支付环境，都会影响企业和板块表现。

尤其是港股医药方向，弹性更强，受海外流动性和风险偏好影响也更明显。短期反弹之后，行情能不能走得更远，最终还要看BD能否持续落地，企业业绩能否兑现，研发管线能否真正转化为收入和利润。

对于看好创新药长期机会，又不想押注单一公司的投资者来说，可以关注小夏家的恒生医药ETF华夏（159892）。它跟踪恒生生物科技指数，能够覆盖港股市场中生物科技和医药创新相关方向，也兼顾创新药产业链中的部分上游环节，适合作为关注港股创新药板块的工具。

总体来看，创新药这次集体异动，背后是多重利好共振。资金在寻找低位成长方向，行业BD和研发数据持续验证景气度，企业回购增持也在传递信心。短期看，板块有望迎来估值修复。中长期看，真正决定空间的，还是中国创新药能否持续拿出全球认可的好产品。

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