存储器第一股，疯狂囤货！

业绩预报，新鲜出炉！

刚进7月，上市公司的2026年半年度业绩预报就扎堆往外冒。但要问谁的业绩最有看头，存储厂商绝对榜上有名。

前两年，存储厂商还处于降价去库存的低谷，而到了2026年直接像换了个剧本，整个行业的盈利状况迎来明显修复。

这里面值得一看的，还得是老将江波龙。

直接上业绩，2026年上半年，公司预计斩获净利润92亿元至110亿元，相当于每天稳赚5000多万。

要知道就在2025年同期，江波龙半年净利润才1476万元，算下来净利率只有0.4%。这前后一对比，相当于一年时间，其净利润直接翻出了600多倍。

那么，江波龙是如何做到大鹏一日同风起的呢？

一句话总结就是占了天时、地利、人和。

第一，踏准行业上行周期。

先说一下江波龙到底是干啥的，这家公司本质是一个存储模组厂，从上游买来晶圆，然后自己设计、组装加工，现已覆盖嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。

从这个业务模式就能看出，江波龙业绩的高低，大半都绑在整个存储行业的周期脉搏上。

而转机就出现在2025年下半年，随着全球AI算力爆发，存储需求猛涨，叠加上游原厂产能向HBM等高端产品倾斜，通用存储市场供需快速反转，直接推动存储芯片价格上涨。

这股涨价潮也从上游晶圆端逐步传导至中游模组环节，江波龙自然也受益。

这在2025年的销售数据上就有体现，公司当年卖出48316万个存储产品，销量同比小幅下滑2.04%，但全年营收仍同比增长30.6%至227.66亿元。

并且，以2025年存储产品收入口径计算，江波龙已是全球第二大独立半导体存储器厂商，同时也是国内规模最大的独立存储器厂商。

第二，逆势囤货锁成本。

光靠产品涨价还不够，因为核心原材料晶圆也在涨。而江波龙之所以能从虎口夺食到600多倍的利润，关键在于逆周期囤货。

2023-2024年存储价格较低、同行们不敢多备货，德明利、佰维存储的存货规模也就在30亿元上下，反观江波龙却趁机囤积了大量低成本晶圆，存货规模已是同行的两倍。

这样一来，等到2025年、2026年产品对外售价一路上涨，而公司结转成本用的还是早前较低的采购价，一进一出之间利润空间就被拉大。

2025年江波龙全年净利润为15亿元，2026年第一季度单季净利润更是达到38.62亿元，并且第二季度预计进一步攀升至53.38亿至71.38亿元。

不过，公司净利润一路狂奔，经营活动现金流却没跟上，2025年经营现金流净额-12.01亿元，2026年一季度进一步降至-28.75亿元。

其实这也能理解，现在通用存储晶圆本就供不应求，江波龙把赚来的钱砸进原材料采购里，就有助于稳固后续出货能力。

这一操作下，公司的原料“粮仓”持续扩容，2025年末存货规模达116.78亿元，2026年第一季度末进一步攀升至179.61亿元。

不过，这里还是要提一下，当下囤货带来的利润差正逐步缩小。

实话说，江波龙现在的高利润是靠早年的低价库存托底，而等这批低价晶圆消化完，后续补货就得按当前市场价结算，之前那种“低成本进货、高溢价出货”的剪刀差就会被压缩。

更关键的是，若后续存储市场价格出现持续回落，这批高成本库存可能面临减值风险，之前靠周期红利赚来的收益，也可能再被周期吞回去大半。

这在之前也不是没有发生过，2023年江波龙就亏了8个多亿，诱因之一便是存储价格下跌带来的大额存货跌价计提。

第三，深耕技术筑根基。

靠天靠地都不如靠自己，江波龙也清楚不能一直靠行业周期吃饭，所以哪怕是在自身亏损年份也没在技术研发上省钱。

2022年其研发费用仅3.56亿元，之后一路攀升，到2025年已经突破了10亿元。而这些持续多年的投入，如今已经在两大方向结出了果实。

一方面，啃下主控芯片。

主控芯片是存储器的“大脑”，江波龙多年攻坚自主研发出SPU系列主控芯片，打破了海外垄断，不仅实现了核心部件的自主可控，还降低了产品的对外依赖成本。

而且，依托自研芯片的硬件支撑，结合专属固件优化与系统级架构适配，公司还推出了HLC高级缓存技术，通过释放DRAM空间，应对当下“内存墙”的物理限制与高昂的内存成本。

目前江波龙这项技术已经和AMD、紫光展锐等厂商合作完成技术验证和联合调优，正面向端侧AI设备领域加速推进商业化落地。

另一方面，攻坚高端产品。

受全球AI服务器大规模装机驱动，企业级存储市场迎来高速扩容，行业预测到2030年全球市场规模有望突破5600亿美元。

江波龙也加快布局，推出了SATASSD、PCIeSSD、RDIMM等全系列企业级存储产品，并已成功导入部分头部互联网企业、服务器厂商的供应链中。

这类产品的利润空间高于普通消费级存储，且受周期波动的影响要小。2025年公司企业级存储业务营收达17.83亿元，同比增长93.3%，为整体业绩提升添砖加瓦。

说到底，天下没有免费的午餐。江波龙的业绩反转，既是行业周期的馈赠，也是它过去多年耕耘存储赛道攒下的实力兑现。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。