卖马桶的，栽在了瓷砖上

文/十一弟
最近，国内卫浴行业龙头——惠达卫浴，转让出售了名下一家子公司——
广西新高盛薄型建陶有限公司。
惠达卫浴的主营业务，是做卫生陶瓷的。
很多人家里卫生间的马桶，台盆，都是惠达卫浴。
而广西新高盛做的是建筑陶瓷，生产销售瓷砖和岩板。
惠达卫浴转让子公司的对价，定在了6800万——
这几年连续亏损之后，广西新高盛早就资不抵债了，净资产-1.9亿。
因此，股权转让对价，买家只需要象征性地支付1块钱。
广西新高盛经营拉胯，全靠大股东惠达卫浴常年输血苟活。
到这次出售时，广西新高盛还欠着惠达卫浴2.59亿债务还不上。
这些债务最后打了不到三折，买家只需要偿还6800万，就能把广西新高盛连锅端走了。
惠达卫浴已经作了业绩预告——
今年上半年将要延续去年的亏损局面，净亏损7200万~9000万。
这次出售广西新高盛，还将给上市公司带来3200万亏损。
欠付的2.59亿债务，打了不到三折，以6800万的代价转让出去，你不亏谁亏。
财神爷来了，都得光着腚走。
五年前，惠达卫浴踌躇满志地花了1.3亿现金，把广西新高盛收入囊中。
当时，广西新高盛是一家拥有2条生产线、年产岩板500万平米的瓷砖厂。
它的营收规模不足1.3亿，全年净亏损2800万，处在资不抵债的状态，净资产-2500万左右。
即便全年亏损、资不抵债，但惠达卫浴还是一掷千金，掏了1.3亿现金，以增资扩股的方式，换取了广西新高盛70%的股权。
在增资扩股前，惠达卫浴对广西新高盛的估值，超过5000万。
相比广西新高盛当时-2500万的净资产，估值溢价了七八千万。
五年时间过去了，在广西新高盛身上，似乎一切都没变——
它还在亏损，仍处于资不抵债的状态。
但惠达卫浴为了收购广西新高盛砸进去的1.3亿现金，最后收回来了一块钱；
还有这几年向其输血的2.59亿资金，七成以上都打了水漂。
被收购以后的广西新高盛，瓷砖岩板业务经营拉胯，面临严重的现金流短缺，长期处于停产状态。
原本一家有两条生产线，年产岩板500万平米的瓷砖厂，最后只剩下了撂荒的土地、闲置的厂房和机器设备。
据说，这次买家花了6800万把广西新高盛买下来，看中的主要是土地和厂房，将来可能被改造成仓储物流使用。
作为国内卫浴行业龙头，惠达卫浴的主营业务，是卫生陶瓷。
广西新高盛生产销售的岩板，属于建筑陶瓷。
从卫生陶瓷到建筑陶瓷，惠达卫浴是打算通过砸钱收购的方式，进行跨界的规模扩张。
2021年收购广西新高盛时，正处于房地产行业的巅峰期。
它以为自己找到了新的品类和赛道，可以坐上风口起飞。
只不过，惠达卫浴的如意算盘，落空了——
房地产行业从山顶俯冲到谷底，几乎是在一瞬间，直线跌落。
什么都要，只会害了你。
烈火烹油、鲜花着锦的背后，其实是万丈深渊。
贪吃蛇想要吃掉一切，最后也会吃掉自己，游戏结束。
砸下1.3亿跨界买下广西新高盛，扩张岩板业务，在收购的那一刻，已经注定了必死的结局。
惠达卫浴的这一把骚操作，好比49年入国军——
没有人会嘲笑你，大家只会心疼你运气不好。
真正的风险，从来不是下跌本身，而是在错误的时间，把自己放在错误的位置上。
其实，早在六年前，惠达卫浴的财务业绩，已经坠入了下行通道。
房地产行业攀上历史高点的2021年，惠达卫浴的营收规模39亿，增长了21%。
最后到手净利润2.3亿，下跌了23%以上。
那年，它一出手就掏了1.3亿，溢价七八千万收购了广西新高盛，准备扩张岩板业务。
到去年，惠达卫浴的营收规模，已经收缩到了29亿，比上年继续下滑了15%，全年净亏损了2个亿。
十一弟看了下，去年29亿营收里——
马桶、台盆等卫生陶瓷贡献收入16亿，减少了16%；
墙地砖收入2.5亿，减少了41%以上；
五金洁具收入4.3亿，减少了12%；
浴室柜收入3.1亿，增长了26%。
惠达卫浴生产销售的产品品类里，下滑最厉害的，就是墙地砖等瓷砖岩板，严重拖累了经营业绩。
去年，它的整体营收规模减少了15%，但销售渠道还在扩张。
到年底，惠达卫浴的经销门店增长到了1762家，比2024年的1661家增加了上百家。
经销门店增长的情况下，它的营收规模还在下跌。
可想而知，惠达卫浴的经销商们，现在日子过得有多艰难。
惠达卫浴的创始人、老板，是河北唐山商人王惠文，早年做过小学老师，还在公社有过任职。
王惠文的老家——唐山丰南黄各庄，当地有陶瓷产业基础，在1982年，他创办了黄各庄陶瓷厂。
吃上了改革开放的市场红利，这个乡镇陶瓷厂一路做大做强，逐步发展成为了国内卫浴行业龙头——惠达卫浴，并登陆了资本市场。
到今年，王惠文年事已高，年近83岁。
惠达卫浴的生意，他早已交给了两个儿子和孙女。
他的长子——王彦庆，在惠达卫浴创办之初，便参与了公司经营，先后担任过销售处长、副总经理和总经理。
2022年，王彦庆正式从父亲王惠文手上接过一把手的权杖，出任了惠达卫浴的董事长。
同一时间，王彦庆卸下的总经理的职务，交给了自己的女儿——王佳。
王惠文的次子——王彦伟，比哥哥王彦庆小了十岁，也在惠达卫浴任职，他出任过供应处处长，现任副总经理。
目前，王惠文、王彦庆、王彦伟父子三人，合计持有惠达卫浴28%以上的股权。
但王氏父子的身家财富，已经严重缩水。
惠达卫浴的市值，跌到不足20亿了。
从年初到现在，上市公司的股价，又蒸发了27%。
惠达卫浴的经营管理，王惠文已经退出，由他的两个儿子和孙女接班上位，全面掌舵。
王惠文从上市公司卸任董事长时，惠达卫浴的好运气，已经用完了——
房地产掉头向下，走到了下坡路。
也正是在长子王彦庆接任董事长、孙女王佳接任总经理的2022年前后，惠达卫浴一掷千金，真金白银地花了1.3亿，把广西新高盛收入囊中，准备大举扩张岩板业务。
结果，刚收购过来就砸在手里了。
几年下来，惠达卫浴又给广西新高盛输血了两三个亿，最后亏得血本无归、两手空空。
硬生生把一手王炸打成了烂牌。
还真是不怕富二代玩物丧志，就怕富二代雄心壮志。
千万不要因为自己的颓废懒惰而感到羞愧，因为真的发奋努力起来，还不知道要捅多大篓子。
这年头，躺平比勤奋更能守住财富——
自我感觉抓住了红利的蒙眼狂奔，比站在原地不动，还要危险一百倍。