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万华化学,霸榜全球第一!

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化工,永不落幕!

不少人以为,在AI、机器人等新兴赛道的光环下,传统化工会逐步退出大众的视野。但2026年,沉寂四年的化工直接杀了个回马枪。

截至7月中旬,已披露2026年半年度业绩预告的化工企业中,近九成都跑出了盈利修复的加速度。

那么,谁才是真正的业绩王者?

单看净利润同比增速,恒逸石化、东方盛虹等多家企业的增幅上限直接冲破1000%,数字足够亮眼。



但这里却藏着一个低基数陷阱,恒逸石化和东方盛虹2025年上半年净利润均不足4亿元,如今的十倍增长,更像是从“微利”到“正常盈利”的修复。

所以,我们不能只盯着同比增速,更要看业绩绝对值,看增长的支撑是否扎实。

这个时候,万华化学当仁不让。

2026年上半年,万华化学预计净赚‌98亿元至104亿元,是目前已披露预告中唯一半年度盈利逼近百亿元的化工巨头,把恒逸石化、卫星化学等一众同行甩在了身后。

并且,它的这份业绩还没有低基数红利的加持。

2025年全行业处于周期低谷时,公司依然拿下了61.23亿元的半年度净利润,就在这个并不算低的基数上,它2026年上半年又交出了60%以上的同比增长答卷。



而万华化学这次之所以能翻身,主要还是靠产品涨价。

受原油价格上涨影响,2026年2月以来,亨斯迈、巴斯夫等纷纷上调MDI产品价格;万华化学也同步推进价格调整,MDI、TDI价格均有所上调。

不过,产品价格不由万华化学一家掌控,一旦后续价格回落,它的业绩还能维持增长吗?

这就要看公司“做强、做大”的两个长期动作:

第一,做强化工主业,打牢业绩地基。

万华化学就是做聚氨酯的,靠着MDI、TDI两大王牌产品坐稳全球化工龙头席位。不过,它没有躺在第一的位置上吃老本,反而持续扩产。

以MDI为例,2025年公司已拥有380万吨/年的产能,全球市占率34%;后续还有多个新建、技改项目陆续投产,到2027年总产能将达到480万吨/年,有望独占全球38%的份额。



尤其在当下海外巨头持续收缩产能的窗口,这份扩产的价值被进一步放大。

埃克森美孚宣布2026年2月永久关停83万吨/年乙烯裂解装置,3月底中东最大的MDI/TDI装置也全线暂停生产。海外客户为了保障供应链稳定,可能就会将订单向其它供应商转移。

而万华化学作为全球最大的MDI与TDI供应商,自然能承接这部分增量订单,在全球市场进一步强化自己的话语权。

与此同时,原料端的成本优势,也是支撑其主业稳定的一大关键。

万华化学从聚氨酯生产必需的聚醚原料入手,一步步向上游延伸布局石化业务,最终搭建起覆盖C2(乙烯系)、C3(丙烯系)两大核心石化原料的生产链。



2026年1月,公司还完成了100万吨/年乙烯一期装置的原料多元化改造,实现乙烷、丙烷进料灵活切换,进一步降低生产成本。

再往上走,它一边与科威特石化完成合资,锁定LPG、石脑油等原料的稳定供应;一边建了亚洲最大的地下洞库,能利用能源价格的周期波动低位锁价。

这种从源头原料到终端产品的全链条闭环,让它的单吨生产成本低于大多竞争对手。从毛利率上也能看到,哪怕2021-2025年身处行业周期低谷,万华宁波基地也能保持稳定盈利。



第二,做大新材料业务,打开业绩天花板。

在聚氨酯业务筑牢根基之后,万华化学也没有停下脚步,而是向高端新材料延伸,开启了第二增长曲线。

2025年,公司精细化学品及新材料业务实现收入331.89亿元,已撑起当年总营收的16.33%。



具体来看,这个业务主要是聚焦电池材料。其董事长廖增太就曾表示,将聚力把电池材料打造成为万亿万华的中流砥柱,尽快实现“再造一个万华”的目标。

从资金投入力度也能看清公司的决心,在2026年全年273亿元的总投资规划里,仅新兴材料项目就砸下110.5亿元,重点发力磷酸铁锂、磷酸铁等电池材料。

那么,这个业务未来究竟能不能撑起万华化学的半壁江山?

从行业空间看,新能源汽车、储能两大场景持续扩容,国内锂电材料市场规模顺势抬升,行业预测2030年有望突破1.2万亿元,倒是能支撑万华化学新业务的成长。

而且,公司自身产能也在上量,2026年3月其海阳10万吨/年磷酸铁锂项目顺利投产,年内还有72万吨新增产能将陆续落地。



有希望的同时,压力也不小。

锂电材料需求扩容的同时,全行业玩家都在扎堆释放产能,竞争持续加剧;再加上下游动力电池客户的议价能力不断提升,大家的日子并没有想象的那么舒心。

再者,万华化学作为跨界入局者,还需要时间对接电池厂完成大规模出货。这期间就有可能面临开工率不足的问题,不仅难以兑现营收预期,还会拖累整体盈利水平。

2025年财报就显示,公司精细化学品及新材料业务毛利率仅为10.53%,较2024年还减少了2.25个百分点。

写在最后。

真正的化工强者,从来不是靠短期产品涨价称王,而是能持续厚筑护城河,从而在行业复苏期里把自身优势最大化,在低谷期里又能靠新布局平稳过渡。

以上分析仅代表个人观点,不构成任何具体的投资建议,投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险,入市需谨慎。

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