北京
阅前提示：本文仅为市场观察记录，不构成任何投资建议；文中观点仅代表个人立场，投资有风险，入市需谨慎。
收盘，常脑斯泪眼婆娑：
“为了让我进场，全球编了一套AI星辰大海的叙事，实际上是没有必要的...”
上个月的老登be like
“他们都已经在科技里吃成饕餮了，我们还在等风格切换，我们真的能发财吗？”
这个月的小登be like
“科技都被砸成巨人观了，我们还在等科技反弹，我们真的能回本吗？”
本轮下跌，综合了2021年2月和2024年2月的特点，前者是高位抱团瓦解，创业板指一个月跌了25%；后者是去杠杆式出清，雪球DMA融资盘接连爆破，前者跌得猛，后者跌得快，本轮跌得又快又猛。
风卷残云的下跌之后，纯享极致呵护。
座谈会来了，召开证券基金机构和上市公司代表座谈会，听取参会人员对促进资本市场稳定健康发展的意见建议；
护盘资金来了，中国诚通、中国国新等央企接连披露百亿级别增持动作，他们说，上一次诚通和国新出来公告增持，是2025年4月7日；
机构增持来了，灵均、平方和、希瓦等多家私募宣布自购旗下产品，中国太保等保险机构坚定支持资本市场发展，优化分红政策，提升股东回报；
业绩预喜来了，9家创业板公司罕见密集披露上半年预喜业绩，打破了创业板自愿披露/非周末披露的惯例；范围覆盖了AI硬件的光、电子布、铜箔、旋光片、算力租赁和端侧多个科技细分赛道；
ETF放量来了，中证500、中证1000ETF午后持续放量，双创ETF续创2024年11月以来成交额天量；ETF单日申购760亿、两日申购1100亿，7月申购3200亿，创2025年4月以来新高。
指数反弹也来了，涨的银行、运营商、电力、石油煤炭，食品饮料，YYDS重出江湖。
你问科技呢？
科技上有被大额赎回的公募赛道基金；有超配通信电子一周跌了20%的量化产品；有机构散户抄底被猛猛套住的行业ETF，有等待开板释放流动性的融资盘。
上涨过程中，科技方向不断堆积了来自主动基金、量化、ETF、两融的资金，形成买入-抱团-动量强化链条：
K型分化加剧，资金主动涌入科技或被动从老登切换至科技→科技板块集中持仓→主动权益及量化产品净值随科技板块涨跌变化；
下跌过程中，负反馈同样形成链条：
高预期与高杠杆集中→基本面和叙事转弱→主动买盘承接不足、量化与融资盘开始卖出→股价下跌和盈利预测下修→基本面恶化、流动性差的标的加速回撤→两融资金触及平仓线，被迫平仓→抛压引来进一步下跌→触发更大规模赎回→循环持续直到筹码出清完成。
之前怎么买上去，现在怎么砸出来。
负反馈链条只有被稳定资金、杠杆出清和新的基本面验证所打断，科技的调整才可能真正结束。
护盘第一步，救急不救穷，先托住市场的流动性，避免进一步踩踏。
护盘第二步，买大不买小，先稳住指数和权重，避免大面积抛压。
护盘第三步，救贫不救赌，让该出清的出清，让该修正的修正，避免道德风险。
护的是流动性，护的是指数，护的是大局；护盘的风，未必能吹到你的持仓。
在真正的底部出来时，头晕是正常的，呼吸困难是正常的，想要放弃也是正常的。
尾盘深V拉起，映着股民脸上微微的绿意，和深深的期许。
你说《早知道》《贪了》《没跑掉》《差一分》《要是》《事到如今》...
早知如此会如此，当初就不会是当初吗？
“可我还是怀念当初，不绿的日子里，真的很红...”
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