中东局势愈发紧张，全球油价飙升的上限在哪里？

7月23日，由于本周胡赛武装袭击曼德海峡船只，威胁红海能源航运。全球油价连涨五天，布伦特原油期货上涨 4.52 美元，涨幅 4.80%，至每桶 98.59 美元，达到 6 月 3 日以来的最高水平。美国西德克萨斯中质原油价格上涨 3.39 美元，涨幅 3.90%，至每桶 90.22 美元，此前曾触及 6 月 11 日以来的最高水平。

中东两条主要能源运输航线都在遭遇了战火威胁。

周四，沙特的两艘油轮在经过曼德海峡时遭到胡赛武装的炮火袭击。与此同时，在霍尔木兹海峡，有三艘油轮在试图通过霍尔木兹海峡以南的布满地雷的航道时，其中一艘发生爆炸并起火，另外两艘油轮被迫返航。

伊朗革命卫队声称，霍尔木兹海峡在他们的控制之下，并且“完全封闭”，任何油轮未经伊朗协调都不得进入或离开伊朗。

在美伊战争方面，局势依然紧张，双方没有任何妥协倾向。伊朗袭击了位于约旦的美国导弹系统、武器和燃料储存设施，位于沙特阿拉伯的美军基地也遭到导弹袭击。有消息称，美海军第五舰队司令部也发生了爆炸。

美军方面，似乎在谋划对伊朗的新一轮进攻。知情人士透露，保加利亚已正式允许美国在其本土部署空中加油机，以协助美军在中东地区的远程军事行动。美国已正式通报以色列，计划在未来几天内继续加大打击力度，并可能在此次冲突中首次使用重型轰炸机，将目标设为伊朗的核设施与电力能源设施。

《华尔街日报》披露，美军正在向中东紧急增派地面兵力、医护人员和先进武器装备，为冲突的进一步扩大做足准备。

面对美国的威胁，俄罗斯援引伊朗军方消息人士称，伊朗武装力量已针对美军可能发起的“地面入侵”做好了全面的战备与多套方案推演，并警告若核设施遭袭，其回击力度将超出美方预期。

不断升级的中东战争让全球能源供给紧张，油价很可能在长期保持高位。

据研究公司 Energy Aspects 称，过去一个月，通过曼德海峡的石油日均流量接近 900 万桶，其中近 400 万桶/日的石油因为胡赛武装对曼德海峡的袭击，可能受到影响。另外的五百万桶原油交付日期也会因为改变航道拖延一个月之久。

据知情交易员透露，本周胡赛武装袭击红海油轮后，一些亚洲原油买家正在与沙特阿美公司商讨，可能将原油运输路线从曼德海峡更改为埃及地中海的西迪凯里尔港提油。

印度国有炼油企业正在考虑一种替代方案：先使用小型船舶经由苏伊士运河运输原油，然后在欧洲枢纽将货物转运至超大型原油运输船，最后绕道非洲运往这个南亚国家。

贸易商表示，如果原计划经由红海、曼德海峡运往亚洲的较短航线的货物改道运输，则需要绕道埃及，然后经南非，航程将更长。这可能会使运输时间延长一个月之久。

这意味着全球石油产品供应将持续紧张，从而推高汽油、柴油和航空燃油价格。

周三，柴油（柴油的主要原料）的区域基准价格在新加坡收于每桶 156.72 美元，较 6 月 26 日停火后的低点 109.62 美元上涨 43%，较 2 月 27 日的 91.42 美元上涨 71%。

新加坡汽油周三收于每桶 119.70 美元，较 7 月 9 日协议达成后的低点 94.00 美元上涨 27%，较 2 月 27 日的 79.30 美元溢价 51%。

疯狂上涨的燃油价格已将美国和欧洲炼油商的利润率推至历史新高，并将亚洲炼油商的利润率推至两个月来的最高水平。

数据显示，在柴油和航空煤油方面，亚洲炼油商的利润率已跃升至每桶 65 美元以上，而战前仅为每桶 20 美元多一点。

在疯狂的利润面前，中国、印度、美国、欧洲的炼油商都开足马力提升产能，希望赚取更多利润。

消息人士透露，中国正加大从俄罗斯采购便宜石油，并在把从中东买到的石油，以每桶6美元的溢价（基于运往亚洲的交货价）提供给韩国和台湾买家，包括国有企业联合石化、中海油以及独立炼油企业盛虹石化集团有限公司在内的多家中国企业，曾在之前的招标中抢购了来自阿联酋的低价原油货物。

交易员称，周二，中国炼油商油价高点时曾进行了抛售。

印度也正在抛售汽油和柴油，利用柴油和汽油等燃料相对于原油的大幅溢价获利。根据商品分析公司 Kpler 汇编的数据，预计印度 7 月份轻馏分油和中馏分油的出口量将达到每天 155 万桶。这是自 2017 年 Kpler 记录以来的第二高水平，几乎是 5 月份记录的 866,000 桶/日的两倍。

天然气价格也在进入上涨趋势。

周四贸易消息人士称，卡塔尔能源公司已将对几家亚洲买家的液化天然气 (LNG) 供应的不可抗力条款延长，并继续将其部分 LNG 运输船出租至 10 月中旬。

不可抗力条款规定，如果因超出当事人控制范围的事件导致无法履行供应义务，则当事人可以免除责任。

卡塔尔约占全球液化天然气贸易的五分之一，长期停产将导致供应紧张，并推高价格，使即将进入北半球冬季的亚洲主要买家面临困境。

高盛发布报告称，由于中东产量下降、夏季旅游需求旺盛以及战略石油储备释放速度大幅放缓，全球库存持续下降，油价将在7月和8月保持近期的大部分涨幅。

油价的未来走势从期货市场的多空对抗就能看清趋势。

在石油期货市场，随着近期中东紧张局势的不断加剧，多头蜂拥进场、空头被迫平仓。多头的加仓不仅集中在WTI和布伦特原油主合约，更密集在柴油、取暖油等近月成品油合约上，多头押注海峡封锁将直接切断欧洲和亚洲的即期能源供给。

但在远月石油期货上，比如9月、10月、11月的石油期货，空头并未认输，他们选择在远月合约上建立防御性套期保值（Hedging）头寸。空头押注高油价（超过100美元）将严重反噬全球经济，导致明后年全球原油需求陷入实质性萎缩，因此远月空头减仓并不明显，反而吸引了部分高位高抛的资金。

大部分机构的观点仍然认为，中东不会爆发大规模地面战，美国和伊朗之间的对抗依然处于今年2月伊朗的有限度海面对抗，因此油价的上涨绝不可能出现疯涨，即飙升突破110—120美元之上。

在消费端，2026年以来，中国、印度、欧洲、东南亚的石油消费都出现明显下降，这些国家大力推进新能源或者乙醇石油替代，让各国石油的消费量评价下降1-2个百分点。

因此石油期货远月涨幅有限，原油期货的现货溢价（远期贴水）曲线显著陡峭化。这表明持仓资金高度共识：当前的极端高油价完全是由“眼下的地缘断供恐慌”驱动，而非长期的供应链结构性改变。

一旦地缘紧张局势得到缓解，原油期货立刻就会应声下跌。