“双面”萧楠

基金二季报已披露完毕，跟投资报一起来看看易方达明星基金经理萧楠的持仓动向。

萧楠曾经获得过年度基金业绩冠军，早在2017年核心资产行情中，就曾夺下过当年的股票基金冠军；

巅峰时（2020年末），其管理规模一度达到630亿；

目前管理有4只基金，二季度末总管理规模降到了192亿元。

其代表作易方达消费行业，自2021年起的最近6年，除了2024年有微弱正收益，其他年份均为亏损，净值从高点算起早已腰斩；

易方达消费精选自2020年4月成立来，净值至今仍在水下。

不过，客观说，萧楠并未躺平在原先的“茅资产”上，

而是在积极寻找新机会，挖掘出过春风动力等大牛股，在煤炭股上也挣过大钱，

只不过，消费基金这一主题限制了他的投向；

我们来看他旗下4只基金中的全市场基金，其净值表现又截然不同；

特别是易方达瑞恒，

今年二季度单季净值增长60.35%，截至7月22日，随着市场调整，基金今年以来的回报为31.58%；

自2018年1月任职以来，8年多任职回报272.41%，年化收益也有16.65%。

这只基金也曾早就买入工业富联、深南电路、中际旭创、东山精密、新易盛、长飞光纤等AI大牛股。

可见，萧楠对AI科技成长股的布局并不落后；

今年二季度，更是继续加仓AI产业链。

目前的组合主要由3部分构成：

光通信+需求和政策共振的半导体设备+供需矛盾突出的半导体材料。

基金新进北方华创、三环集团、富创精密、澜起科技、生益科技等多只牛股，涨幅不菲。

可见，萧楠的投资方法仍然适用于当下市场，对于机会也能果断把握，

因此，对于持有他基金的投资者来说，大可以放心；

萧楠看似有“双面”，实则方法一致，不用担心消费基金的持续亏损是不是意味着他的投资框架已被淘汰。

同时，二季报也显示，他的2只消费基金在行业整体低迷的背景下，在积极尝试通过“外需敞口”+“新消费”这两个方向进行适度突围。

来源：Choice，数据截至：2026.7.22

1、总规模降至192亿元

仓位平稳，前十集中度上升

2026年二季度，萧楠在管四只基金的总规模进一步降至192.42亿元。

从巅峰期630亿的管理规模到如今的不足200亿，四年间规模缩水近七成。

从单只基金来看，2只消费主题基金规模继续下滑，

2只全市场基金基本保持平稳。

从份额数据看，4只基金均处于持续净赎回状态，

但易方达瑞恒凭借二季度60.35%的净值增长率，在份额继续减少的情况下依然实现了规模增长。

仓位方面，

4只基金的股票仓位较上季度有升有降，

但调整幅度在2-5个百分点，二季度整体处于较高水平。

前十大集中度方面，

易方达瑞恒、易方达消费精选和易方达高质量严选这3只基金较上季度都有显著的上升，

上升幅度在10个百分点以上，

特别是易方达高质量严选从40.41%大幅跃升至62.72%，

集中度提升超过22个百分点。

集中度的提升，或会使基金净值表现更显有锐度。

港股配置上，消费精选港股比例从40.30%微升至42.14%；

高质量严选的港股比例则从30.54%降至13.98%。

2、继续加仓AI

彻底拥抱科技成长

来源：Choice，涨跌幅数据截至：2026.7.23，下同

二季度，萧楠管理的2只全市场基金继续加仓AI产业链，完成了一场近乎彻底的“科技化”转身。

也因此，易方达瑞恒在二季度的单季度净值增长率高达60.35%。

从持仓来看，

二季度保留了原重仓股中际旭创，新易盛，东山精密，但有止盈操作；

原有的招商轮船、中远海能、紫金矿业、恒逸石化等周期股，以及长飞光纤均退出了前十大；

与此同时，新进7只个股，

北方华创成为第一大重仓股，持仓占比9.01%。

另外，买入三环集团、富创精密、澜起科技、兆易创新、中科飞测、生益科技等，前十大科技浓度明显增加。

从行业配置变化也可以发现，

自2022年四季度以来，在市场行情不够明朗的情况下，萧楠的行业相对分散，

第一大重仓行业占比基本不超过25%；

而到今年二季度，其持仓急剧转向集中，

前十大重仓被电子和通信两大行业包揽，分别占比48.4%和15.28%。

3、减持化工

减持互联网，换仓港股科技

在加仓AI的同时，

萧楠在季报中表示，略减持了之前持仓较多的化工板块，

主要是考虑到地缘政治冲突缓和后，一些品种短期有较大的价格下行压力”，

但依然“保持了一定的仓位，因为这些公司的长期供需格局是大幅度改善的，

目前的估值和未来的盈利预期高度匹配”。

事实上，从2只全市场基金的过往持仓看，

萧楠持续在积极寻找和配置科技成长股。

例如，2024年，买入三环集团；

2025年买入北方华创、工业富联、深南电路；

2026年，新易盛、长飞光纤、中际旭创、东山精密成为前四大重仓股，全面转向科技产业；

到二季度，已经成为一只AI基金。

和易方达瑞恒比较起来，易方达高质量严选有相当比重的港股配置，可能也拖累了净值表现。

一季度，高质量严选的全部持仓中，港股比重占到30.54%，

前十大中包含第一大长飞光纤光缆，以及互联网板块的腾讯、阿里；

二季度，上述3只港股标的全部退出前十大，

取而代之的是半导体相关的华虹宏力和中芯国际，港股仓位也降至13.98%。

萧楠也在季报中坦承：“继续降低对互联网板块的配置”，

理由是“在AI叙事下，传统的互联网商业模式遭到严峻挑战。

这些企业如果没有自研模型，那么很多过去的护城河业务，往往会被新的技术击穿；

而如果自研模型不够强，那么巨大的资本开支难以收回”。

4、增持比亚迪，买入泡泡玛特

通过“外需敞口”、“新消费”突围

与两只全市场基金的高歌猛进不同，

萧楠的两只消费基金在二季度继续承压。

截至7月22日，易方达消费行业年内下跌15.16%，易方达消费精选年内下跌20.23%，

同期，中证内地消费指数（000942.CSI）下跌15.44%，中证白酒指数（399997.SZ）跌24.02%。

和上述指数比，2只基金似乎也没有特别超额收益。

易方达消费行业的前十大重仓股仍以白酒和消费龙头为主，但已出现明显的“外需化”调整。

萧楠在季报中表示：

“面对当前的宏观环境，白酒企业正在经历新的一轮去库存与报表出清的循环。

我们二季度减持了部分风险暴露较大的企业的配置，

将仓位配置在一些外需敞口较大的品种上。”

易方达消费精选的主要变化为新进泡泡玛特和阿里，加大了对新消费的配置力度。

萧楠表示，

“主要是考虑到这些企业顽强的生命力，以及在海外市场可观的期权价值。”

5、K型分化还只是开始

内需基本面还需更多时间改善

萧楠在季报中指出，2026年二季度，整个内需都呈现比较疲弱的态势。

从一些更宏观的变量，比如出生率、就业率等指标看，

内需的基本面可能还需要更多的时间才能改善。

无论是宏观面还是资本市场，都呈现了严重的K型分化，并且这种分化看上去还只是开始。

一方面，围绕AI的需求、投资火热，

相关公司订单激增，业绩预期持续上修，资本开支目标不断扩大；

另一方面，传统产业依然在低位徘徊，

尤其是内需数据，无论是短期数据还是长期变量，都乏善可陈，

在AI产业强大的虹吸作用下，成为了资金不断流出的一端。

因此，延续了一季度的操作，继续加仓了AI相关产业配置，主要增加了半导体设备和上游材料板块。

- 结语-

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