公募基金拿基民钱高位接盘案例

谁在接盘建滔？—— 公募基金集体踩雷建滔系配售的深度调查

2026 年 7 月 22 日 | 数据来源：Wind 金融终端、港交所公告、基金季报

鹏华基金旗下 160644 基金踩雷建滔的舆情还在发酵。但鲜为人知的是，鹏华并非接盘建滔股份最多的机构。中欧基金、大成基金才是真正的 "大户"—— 两家合计接盘建滔系股票超过 68 亿元。更令人不安的是，花旗一边担任配售代理，一边持续发布看多研报，目标价从 80 港元一路喊到 130 港元。如今建滔积层板股价已从最高收盘价 104.2 港元暴跌至 40.26 港元，跌幅 61.4%。基民承担了所有。

一、建滔配售：117.8 亿港元的大股东套现

2026 年 6 月 17 日，建滔积层板（01888.HK）发布自愿性公告：控股股东建滔集团的全资附属公司建滔投资，与花旗环球金融有限公司及 Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited 订立大宗交易协议，按每股 76.0 港元配售 1.55 亿股，套现金额高达 117.8 亿港元。配售完成后，建滔集团持股比例将从 66.62% 降至 61.70%。

配售结算日定在 6 月 22 日。彼时建滔积层板收盘价 91.95 港元，配售价较二级市场折让约 17.4%。表面上看，这是一笔 "捡便宜" 的好买卖。

但事后回看，6 月 22 日恰恰是建滔积层板股价的阶段顶部区域。配售完成后，股价短暂冲高至 6 月 25 日收盘价 104.2 港元（盘中最高 107.2 港元），随后便开启了断崖式下跌。

二、公募基金：组团接盘的 "接盘侠" 们

根据 Wind 数据，2026 年一季度末全市场公募基金仅持有建滔积层板约 1,627 万股。到了二季度末，这一数字暴增至 1.786 亿股，净增持超过 1.62 亿股。

这个数字与大股东配售的 1.55 亿股高度吻合。换句话说，公募基金就是花旗找来的 "接盘侠"。

Wind 数据显示，二季度末共有208 只基金将建滔积层板纳入前十大重仓股，涉及基金公司超过 50 家。其中，持仓最重的三只基金分别是：

表 1：三只重仓建滔系基金净值表现（2026 年 6 月 - 7 月）

基金名称

基金代码

二季末规模 (亿)

区间最高净值

区间最低净值

最新净值 (7/22)

最大回撤

鹏华港美互联网 LOF

2.2360 (6/22)

1.6562 (7/17)

-25.9%

中欧信息科技 A

4.1074 (6/25)

2.8193 (7/20)

-31.4%

大成科技创新 A

7.1115 (6/25)

4.7674 (7/20)

-33.0%

大成科技创新 A（008988）是最大单一买家，持有建滔积层板 20.89 亿元（占净值 8.36%），同时持有建滔集团 16.25 亿元（占净值 6.51%），建滔系合计占净值 14.87%。该基金从 6 月 25 日净值高点 7.1115 跌至 7 月 20 日的 4.7674，最大回撤 33.0%。

中欧信息科技 A（023451）紧随其后，建滔积层板持仓 16.72 亿元（占净值 7.44%），建滔集团 14.67 亿元（占净值 6.52%），合计占净值 13.97%。最大回撤 31.4%。

鹏华港美互联网 LOF（160644）虽然绝对持仓金额较小（建滔积层板 2.44 亿元 + 建滔集团 2.09 亿元 = 合计 4.53 亿元），但占净值比例高达 19.32%，逼近 "双十" 限制红线。更讽刺的是，基金名称中的 "互联网" 与其实际重仓的覆铜板、印刷线路板业务毫无关联。

表 2：三只基金建滔系持仓与占净值比

基金名称

建滔积层板持仓 (亿)

建滔集团持仓 (亿)

建滔系合计 (亿)

占净值比

鹏华港美互联网 LOF

2.44

2.09

4.53

19.32%

中欧信息科技 A

13.97%

大成科技创新 A

14.87%

三、建滔系股价：从云端到地狱

表 3：建滔系股价走势（2026 年 6 月 - 7 月）

股票

6/22 收盘价

最高收盘价 (日期)

最低收盘价 (日期)

7/22 收盘价

最高收盘价以来跌幅

建滔积层板 (01888)

91.95 港元

104.20 港元 (6/25)

40.26 港元 (7/22)

40.26 港元

-61.4%

建滔集团 (00148)

141.10 港元

141.10 港元 (6/22)

51.25 港元 (7/22)

51.25 港元

-63.7%

建滔积层板从 6 月 25 日最高收盘价 104.2 港元跌至 7 月 22 日的 40.26 港元，跌幅 61.4%（若按盘中最高 107.2 港元计算，跌幅达 62.4%）。建滔集团从 6 月 22 日最高收盘价 141.1 港元跌至 7 月 22 日的 51.25 港元，跌幅 63.7%（若按盘中最高 151.8 港元计算，跌幅达 66.2%）。

以二季度末持仓市值和当前股价粗略估算，三只基金建滔系持仓的账面亏损合计超过 44 亿元。而这仅仅是前三大持仓基金的估算，若算上全部 208 只接盘基金，亏损规模更为惊人。

四、花旗的双面角色：配售代理兼 "吹鼓手"

表 4：花旗目标价调整时间线

日期

事件

花旗目标价

当日收盘价

评级

6 月 15 日

AI 玻璃布调研后上调

80→100 港元

80.20 港元

买入

四个月内多次上调

6 月 17 日

建滔发布配售公告

88.55 港元

花旗为联席配售代理

6 月 18 日

CCL 涨价超预期

100→120 港元

91.85 港元

买入

配售公告次日即上调

6 月 22 日

配售结算日

91.95 港元

大宗交易结算

7 月 7 日

铜箔加工费涨价

120→130 港元

70.00 港元

买入

股价已较最高点跌超 30%

花旗在这起事件中扮演了双重角色：一方面，它是建滔大股东配售的联席配售代理，负责帮大股东找买家；另一方面，它的研究部门持续发布看多研报，目标价从 80 港元一路喊到 130 港元。

时间线令人不安：6 月 17 日建滔发布配售公告，花旗是配售代理；次日（6 月 18 日），花旗就将目标价从 100 港元上调至 120 港元。7 月 7 日，当建滔积层板股价已从最高点暴跌超过 30% 至 70 港元时，花旗再次将目标价上调至 130 港元，维持 "买入" 评级。

花旗 7 月 7 日研报给出的理由是 "CCL 涨价幅度高于预期"，并将 2026-2028 年盈利预测上调 11-12%。然而，就在花旗喊出 130 港元目标价后，建滔积层板继续暴跌，最终跌至 40.26 港元，不到目标价的三分之一。

一边做中介推销配售股份，一边发布研报鼓吹股价会涨 —— 这种操作是否合规，值得监管机构深究。

五、全名单：还有哪些基金接了盘？

据 Wind 统计，二季度末将建滔积层板纳入前十大重仓股的公募基金高达 208 只，涉及超过 50 家基金公司。以下为持仓市值最大的前 20 只基金：

表 5：二季度末建滔积层板前 20 大公募基金持仓

基金名称

基金代码

持仓市值 (亿)

占净值比

重仓排名

大成科技创新 A

8.36%

第 3 大

中欧信息科技 A

7.44%

第 6 大

平安科技精选 A

8.50%

第 4 大

广发远见智选 A

8.52

5.67%

第 9 大

中欧数字经济 A

5.86

4.51%

第 7 大

永赢睿恒 A

5.59

5.00%

第 2 大

中欧明睿新常态 A

5.17

7.75%

第 3 大

华商龙头优势

4.71

6.25%

第 5 大

永赢睿信 A

4.38

3.22%

第 7 大

融通产业趋势臻选 A

4.17

4.98%

第 7 大

华夏数字产业 A

3.37

5.12%

第 8 大

汇添富港股通科技精选 A

2.88

9.39%

第 3 大

华夏全球科技先锋 A

2.81

1.38%

第 9 大

鹏华香港美国互联网

2.44

10.40%

第 3 大

永赢稳健增强 A

2.30

0.63%

第 8 大

广发先进制造 A

2.04

4.75%

第 7 大

鹏华创新未来 C

1.96

3.20%

第 8 大

广发科技动力

1.91

4.70%

第 5 大

广发成长领航一年持有 A

1.57

6.32%

第 5 大

中欧悦享生活 A

1.42

7.09%

第 2 大

从全名单来看，接盘建滔积层板的远不止鹏华、中欧、大成三家。平安基金、广发基金、永赢基金、华商基金、融通基金、华夏基金、汇添富基金等主流大厂几乎全部在列。

其中，汇添富港股通科技精选 A（025544）虽然持仓绝对金额不大（2.88 亿元），但占净值比高达 9.39%，同样逼近 "双十" 红线。平安科技精选 A（026210）持仓 13.71 亿元，占净值 8.50%。

值得注意的是，208 只基金中除了极少数在一季度就已持有外，大多数均为二季度新建仓。这种 "集中建仓" 的格局，与花旗组织的大宗配售在时间上高度重合。

六、基民的代价

鹏华港美互联网 LOF 的规模从一季报的 2.84 亿元暴增至二季报的 23.43 亿元，增长了超过 7 倍。这意味着大量基民在二季度涌入该基金，而他们买入的时点，恰好是建滔系股价的顶部区域。

中欧信息科技 A 二季度末规模 80.14 亿元，大成科技创新 A 规模 48.72 亿元。三只基金合计规模超过 152 亿元，而它们的建滔系持仓合计已超过 73 亿元。

更广泛地看，208 只将建滔积层板纳入前十大重仓股的基金，覆盖了大量普通投资者。当建滔系股价在短短一个月内腰斩超过 60%，这些基民的账户也随之大幅缩水。

事情的真相或许还需要时间才能完全浮出水面。但目前唯一清晰的是：基民承担了所有的一切。

当花旗拿着佣金、大股东套现 117.8 亿港元离场、基金经理们或许有他们的 "基本面逻辑" 时，普通基民看到的只是账户里不断缩水的数字。他们才是这场接盘游戏中唯一的输家。