云南
7月25日，国家市场监督管理总局一纸罚单砸向携程——没收违法所得16.58亿元，罚款35.21亿元，合计51.79亿元。这是中国在线旅游平台服务领域首起反垄断执法案件。
天价罚单刷屏的同时，一个被很多人忽略的股权细节悄然浮出水面：百度，已经不是携程最大的机构股东了。
垄断八年，终于挨了最重的一刀
携程的垄断，不是一天养成的。
自2020年以来，携程在中国境内在线酒店预订平台服务市场的份额长期超过50%。手握市场支配地位，携程干了两件事：
第一件事，是“独家合作”。携程以流量倾斜为诱饵，诱导优质酒店签“特牌”协议——线上房源全部只在携程卖，不准上其他平台。想多开几个平台？门都没有。
第二件事，是“全网最低价”。携程强制要求跨平台经营的酒店给携程的价格必须比其他平台低——“金牌”酒店要低20元或5%以上。平台还搞了个“调价助手”实时比价，一旦发现酒店在其他平台卖得更便宜，系统直接帮你把价格调下去。不配合？限流、摘牌、扣订单储备金。
这两招叠加的效果是什么？北京某酒店负责人说得直白：“携程明确要求酒店前台价格必须高于平台价格，相同也不行。第一次警告限流，第二次直接‘关小黑屋’，App上就难以搜到。”
云南丽江某民宿业主算了一笔账：旺季月营业额约10万元，携程各类收费合计约4万元——营业收入的40%要上交平台。云南省旅游民宿行业协会的数据显示，平台佣金已从“几年前的8%至10%被单方面上调到12%至18%”。
51.79亿罚单之后，携程还能不能“横着走”？
这笔罚款是什么概念？携程2025年全年净利润约333亿元，51.79亿罚没约占全年利润的15.5%。伤筋动骨，但不至于致命。
真正的重头戏是整改。市场监管总局不仅罚了款，还责令携程全额退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元，并要求全面整改。
阿里、美团之后，反垄断的锤子终于落到了在线旅游行业。中国政法大学教授时建中说，平台企业“应以此为鉴，审视经营中的竞争合规风险，摒弃‘低价内卷’‘排他竞争’的错误路径”。
一个被忽视的细节：谁在真正控制携程？
罚单之外，另一个话题正在网上发酵——携程的股权结构变了。
很多人印象里，携程是百度系的公司。这个印象没错，但已经过时了。
截至2026年3月31日，携程的机构股东座次已经重排：Capital World Investors持股8.9%，成为携程第一大机构股东；百度持股7.3%，退居第二；贝莱德（BlackRock）持股5.2%。
换言之，美国大型资管机构已经是携程最大的机构股东。
数据一出，网上炸了锅——“原来携程背后是美国资本”“难怪之前平台敢推行霸王条款”“用户数据安不安全”……这些担忧可以理解，但真相没那么简单。
AB股才是真正的关键
很多人只看了持股比例，没看投票权结构。
携程采用的是AB股双层投票机制。海外资本持有的都是普通流通股，只有基础的分红和收益权利，投票权非常有限。而梁建章等创始团队手握高权重的B类股份——一股抵得上普通股十倍的投票权。
说白了一句话：海外资本是进来赚钱的财务投资者，根本插手不了平台的经营决策、规则制定和运营方向。企业的核心控制权，依旧牢牢掌握在梁建章团队手里。
这不是携程独有的设计。国内很多赴美、赴港上市的互联网企业都有类似的股权架构，阿里、京东、百度都是这么干的。单纯的外资入股并不违规，也不等于企业被外资控制。
真正让携程挨罚的，从来不是资本结构，而是垄断行为本身。
罚单之后，谁受益？
对普通消费者来说，这绝对是好事。
反垄断罚单落地的逻辑很清楚：不管企业背后有什么资本背景，在国内经营就必须遵守国内规则，不能仗着市场优势肆意牟利、压榨商家和用户。
携程已官宣全面整改。过去那些不合理的独家合作、“全网最低价”条款，都会逐步退出市场。市场回归公平竞争，各大平台互相博弈让利——以后订酒店、订出行产品，选择更多，性价比也会更高。
资本可以流通，但市场底线、行业规则、国家安全不能松动。51.79亿的天价罚单，就是监管部门给出的明确答案。
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