三年拿补贴超27亿，德清交通再发6亿私募债补血

　浙江省德清县交通水利投资集团有限公司（简称“德清交通”）开启了年内第二次融资。

　　日前，德清交通发行2026年面向专业投资者非公开发行公司债券，拟募资6亿元，品种为私募。在今年3月，德清交通刚刚发行了7亿元中期票据。

　　频繁融资背后，或能反映出德清交通对资金的迫切需求。数据显示，德清交通的资金缺口为25.09亿元，从此可窥见一斑。

　　此外，德清交通还面临有息债务增加、营收和净利润下降、应收款数额较大等局面，叠加人事动荡、高管违纪被罚等问题，经营发展暗藏多重风险。

　　有息债务超300亿，资金缺口25亿元

　　此次发行的6亿元私募债券已是德清交通今年第二次融资。

　　2026年3月，德清交通发行2026年度第一期中期票据，募资7亿元，全部用于偿还债务融资工具本金。

　　事实上，德清交通发债融资远不止上述两次。据上海证券交易所债券项目信息平台显示，2022年、2023年和2024年，德清交通均发行过私募债券，分别募资11.5亿元、6亿元、9亿元，均已通过。

　　另外，德清交通在银行间还发行过中期票据。目前，德清交通存量债券9只，债券存量规模66.58亿元。其中，私募发行36.00亿元，占比54.07%。

　　除此之外，根据企业预警通显示，德清交通已到期债券为9只，品种为私募，累计融资56.5亿元，募集资金用于为偿还有息债务、借款、债券本金等。

　　通过募集资金用途可以看出，德清交通采用“借新还旧”的方式来缓解资金和债务压力，而这种“以债养债”的方式并不能“治根”。

　　在今年中期票据募集说明书中，德清交通在核心风险提示中将有息债务风险放到了首位。

　　德清交通表示，较高的有息负债水平使经营存在一定的偿付风险，若持续融资能力受到限制或者未能及时、有效地做好偿债安排，可能面临的偿债压力或对日常经营产生一定影响。

　　数据显示，截至今年第一季度，德清交通的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券为65.12亿元、24.42亿元、155.22亿元、60.47亿元，仅这四项有息债务合计为305.23亿元，比2025年年末的260.74亿元增加约44.49亿元。

　　债务承压，资金也存在一定压力。数据显示，2026年第一季度，德清交通的货币资金为64.45亿元，难以覆盖手中89.54亿元短债，资金缺口为25.09亿元。

　　现金流方面，2026年第一季度，德清交通的经营现金流为-7.36亿元，持续为负，2025年第一季度经营现金流为-2.22亿元。

　　盈利依赖政府补贴

　　德清交通是德清县内重要的交通、水利基础设施建设和运营主体，主营业务包括了安保服务、商品销售、工程施工及绿化养护服务等经营性业务。

　　2025年，德清交通的安保服务、物资销售、源水销售、房产销售、工程代建、工程设计的收入分别为2.09亿元、9.97亿元、0.33亿元、1.81亿元、4.39亿元、2.97亿元，同比增加-22.01%、25.57%、6.5%、-73.65%、143.89%、343.28%。

　　安保服务、物资销售2025年基本上不赚钱，2025年这两项业务的成本为2.08亿元、9.54亿元，与收入基本持平。而源水销售甚至亏钱，2025年成本为1.24亿元，远高于收入。

　　或受此影响，德清交通整体营收和净利润在2025年均下滑。数据显示，2025年，德清交通的营收为23.57亿元，同比下降1.87%，净利润为2091.07万元，同比下降15.89%。

　　值得注意的是，德清交通的应收账款在增加。数据显示，2025年，德清交通的应收账款为6.75亿元，同比增加3.2%。

　　应收账款欠款单位主要为浙江交工宏途交通建设有限公司、德清县水务有限公司、中铁十八局集团有限公司、湖州交通智造科技有限公司、浙江中荣建设有限公司等，2025年的数额分别为7224.67万元、7214.90万元、6087.25万元、4619.76万元、4318.95万元，合计为2.95亿元，占应收账款的比例为43.70%。

　　2025年，德清交通其他应收款为24.90亿元。其他应收款主要系与德清县交通运输局、德清县京河物业有限公司、德清县公共交通发展集团有限公司等企业的往来款，2025年的数额为9.50亿元、4.73亿元、2.80亿元。

　　此外，德清交通的利润对政府补助依赖较大，近三年，德清交通收到的政府补助金额分别为9.23亿元、9.46亿元、8.55亿元。

　　德清交通直言，所获得的补贴收入对利润总额的影响较大，如果未来补贴不可持续，那么盈利状况将会受到影响，进而对正常经营活动的开展产生影响。

　　高管变动频繁，副总经理曾被双开

　　业绩下滑的同时，德清交通的高管变动较为频繁。

　　据此前公告，2023年，德清交通的董事变更为王国树、陈建华、胡华锋、章心蕾和陈洪浙，监事变更为沈昕荣、陈雨薇、朱斌、符力、张嵩，高级管理人员变更为陈建华、施建祥和俞辉。

　　2025年1月，德清交通的董事长变更为徐畅、董事兼经理变更为戴红翔。2025年8月，德清交通不设监事会或者监事。

　　对于人员变动，德清交通表示属于正常人事变动，不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响。

　　除了人员变动外，德清交通的股东也发生了变更。

　　2025年8月，根据德清县人民政府和德清县人民政府国有资产监督管理办公室的相关文件要求，浙江省财开集团有限公司将所持德清交通5.36%股权注入至德清县客运运输有限公司（简称“德清客运”），出资额为2.68亿元；德清县人民政府国有资产监督管理办公室将所持德清交通94.64%股权注入至德清客运，出资额为47.32亿元。

　　股权注入后，德清交通股东变更为德清客运，德清客运名称变更为浙江省德清县交通投资集团有限公司（简称“德清交投”），实际控制人为德清县财政局 （德清县人民政府国有资产监督管理办公室）。

　　值得一提的是，德清交通还存在高管违法被处罚的情形

　　2024年4月3日，德清交通副总经理施建祥涉嫌严重违纪违法，接受德清县纪委监委纪律审查和监察调查。同年9月，浙江省纪委监委对其违纪问题公开通报，并给予开除党籍、开除公职处分，其涉嫌犯罪问题移送检察机关。

　　德清交通表示，各项业务均正常运转，上述事项不会对公司生产经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响。