山东
《经济观察报》一篇《一月亏光336万元A股“追光者”7月惊魂》报道了投资者小杨账户被强平的“事故”。7月26日，一名加入“泽平宏观VIP群30”的付费会员，满仓满融重仓存储芯片股，账户爆仓亏损超1000万元，两件事对使用杠杆炒股的投资者来说具有警示意义，写在本篇开头。
两个故事的主人公有着共同的特征：一是坚信“站在光里”能够获得超额的回报；二是都是使用两融杠杆单一重仓某一单一渠道，重仓已经不能解释这种现象，用“满仓满融”来说明他们的账户结构更加合理。
所谓“站在光里”的“光”，有着清晰的圈层定义：狭义特指光模块，广义延伸到由通信、半导体、存储芯片共同构成的AI（人工智能）算力硬件核心赛道。2026年7月之前，这个方向是A股当之无愧的靓仔，进入7月这个方向又急转直下，A形下跌下，让重仓这个方向的人彻底“亏光”。
具体的事件我就不描述了，大家参考这两篇文章：“追光者”、“任泽平‘VIP付费费’”，文章分别来自《经济观察报》和《澎湃新闻》，信息准确度较高。下面重点说的是关于券商两融（重点是融资）的一些事儿，我尽量口语化，让所有人都能看得懂。
01什么是券商两融的融资？
意思就是投资者借券商的钱去投资，相当于券商和投资者共同出钱合伙做生意。融资后投资者的总资产=自己的钱+从券商那里借来的钱。但又不同于合伙做生意，因为券商并不按利润比例收取利润，而是要收取利息，此其一。其二是券商并不与投资者共担风险，甚至券商不承担一点风险。
因此，券商为了在不损失出借本金的前提下实现稳定的利息收入，就要求借款者（投资者）维持一定的担保比例，一旦触及不同的担保比例，券商也会采取不同的措施。维持担保比例=（自己的钱+从券商那里借来的钱）/从券商那里借来的钱*100%。这个比例非常重要。
02平仓线不止一条，券商采取的措施也不相同
假如自有资金100万，找券商融资又借了100万，这时维持担保比例就是200万/100万*100%=200%，这是个很安全的担保比例，不会出现爆仓、平仓、强制平仓的情况。
当担保比例触及150%时，称之为警戒线，券商会通过发短信、APP提醒等方式告知投资者风险，同时不能再新开融资仓位，只能卖股票还钱。当担保比例触及130%时，称之为常规平仓线，券商会正式通知你追加担保物（通偿是转入资金），通常会给投资者1个交易日的时间补仓。当担保比例触及115%时，称之为即时平仓线，部分券商只给你半天时间补仓，否则立即强平。
03不同券商的规则大同小异，但130%是行业通行的底线。
什么意思？仍然以首段的资金举例，200万总资产中有100万是借券商的，当股价下跌50万，此时担保比例就触及150%警戒线，当股价跌到130万时，刚好触及平仓线。从200万跌到130万，亏了70万，换算成跌幅就是70万/200万=35%，而此时融资担保比例恰好是130%。
也就是说只要融资买入200万，跌了35%，你的本金就只有30万了。注意，亏损那部分券商是不承担的，因为券商赚的只是融资利息。事实上，如果算上利息、佣金、手续费、过户费等，还没亏到35%的时候就已经触发平仓线了。
04关于两融利息
两融利率没有固定的数字，全看投资者怎么谈。一般情况下，直接在APPP上开通融资融券的，默认基准利率大多在年化8.35%左右，大券商会默认5%-6%。按照资金量大小、交易频率、账户活跃度，可以谈至3.8%甚至更低的水平，超大资金体量可以降至3%左右。
这是什么概念？比如借100万，按照8.35%利率算，一年利息就是83500元，按照3.8%利率算，一年利息就是38000元，这中间的差价就高达45500元。当然，融资利息是按照使用天数计算的，也就是融资金额*利率/365*使用天数。注意，借入当天和归还当天仍要计算利息。
这么一说，大家对两融中的融资业务就大概有个了解了。别的不多说，总之就是想告诉大伙，闲钱炒股，投资理财，即便是亏了，无非也就是搭点时间不搭钱儿，但是一旦用上杠杆，风险就会呈几何倍数增加。更何况到现在为止仍然有人在用场外配资，这种风险更是不可估量的。
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