亚马逊反超沃尔玛37.61亿美元，零售巨头开始赚“第二笔钱”

作者｜任文青

北京时间7月28日，2026年《财富》世界500强榜单发布。

世界500强的第一名，换了。

图源：财富

亚马逊以7169.24亿美元的营收登顶。之前，沃尔玛在那个位置上已经坐了12年，如今以7131.63亿美元退到第二。两者只差37.61亿美元。

37.61亿美元听起来很多，放进两家7000多亿美元的营收里，只占0.53%。差不多就像是跑完一场马拉松，最后在终点线上多探出去半个身位。

如果你在做零售，先别急着把这件事理解成“电商赢了，实体店输了”。

沃尔玛去年的营收还增长了4.7%，一年多卖了321.78亿美元。这个增量，放到中国市场，也是一家大零售企业的体量。

沃尔玛没有掉下去，亚马逊是硬追上来的。

我把两家的财报数据拿来做了仔细对比。十年前，沃尔玛到底领先多少？亚马逊今天这7000多亿美元，又是谁交的钱？

十年差距是一年一年被吃掉的

我把亚马逊2015年至2025年的营收，与时间最接近的沃尔玛FY2016至FY2026财年营收放到了一起，两者年末只差一个月。基本能看出这场追赶是怎么发生的。

2015年，沃尔玛的营收是亚马逊的4.5倍。到2020年，它还领先1730.87亿美元。再过四年，只剩430.26亿美元。又过一年，差距没了。

这十年，沃尔玛也多做了2310.33亿美元的生意，增幅47.9%，年复合增速接近4%。

但亚马逊多做了6099.18亿美元，营收扩大到原来的6.7倍，年复合增速约21%。

换句话说，沃尔玛每往前走一步，亚马逊都往前走了两三步。

经营利润也是一样。亚马逊从22.33亿美元涨到799.75亿美元，约为十年前的35.8倍；沃尔玛从241.05亿美元涨到298.25亿美元，增幅23.7%。

所以，问题不是沃尔玛没有增长，是它增长的速度，追不上亚马逊收入来源增加的速度。

亚马逊卖得最多的早已不只是商品

很多人看到7169.24亿美元，会下意识觉得：亚马逊卖出的商品，已经超过沃尔玛了。

事实上并非如此。

把亚马逊2025年的收入拆开，会发现里面有七笔钱。

亚马逊自己在网上卖货，仍然是最大的一块，但占比已经不到四成。

十年前，亚马逊每收到100美元，约有74美元来自产品销售，服务收入只有26美元。

到2025年，这个比例倒了过来：产品收入41美元，服务收入59美元。

这个变化很重要。

如果你是一名亚马逊卖家，这条收费链会更直观。商品想获得更多曝光，往往会投广告；成交以后，要交佣金；货放进亚马逊仓库，还要交仓储、分拣和配送费用。

图源：亚马逊官网

消费者想要更快送达和更多权益，要交Prime会员费。

到了企业客户那里，亚马逊又把计算、存储和数据服务卖成了AWS。

一件商品还没成交，广告费可能已经收到了。商品成交以后，佣金和履约费接着进账。亚马逊自己不卖这件货，也不妨碍它从这笔生意里挣钱。

当然，这里有个口径必须说清。第三方商家卖出100美元商品，亚马逊不会把100美元全记成自己的营收。它只记录佣金和相关服务费。

所以，7169.24亿美元不是平台总成交额，更不能直接拿来和沃尔玛的商品销售额对比。

沃尔玛同样在发展第三方Marketplace，但它的主体收入仍来自商品销售；亚马逊则更早把卖家服务做成了一门大生意。即使某件货不是亚马逊自己卖的，它也能靠这笔交易挣钱。

AWS又给这个账本加了一层。

2025年，AWS收入只占亚马逊的18%，经营利润却有456.06亿美元，占集团经营利润约57%。

零售业务聚集消费者和商家，AWS则独立服务企业客户，为集团贡献大笔利润。

广告、会员和卖家服务，也围绕大量零售交易和不同客户收钱。

亚马逊今天的体量，是卖货卖出来的，也是给卖货的人提供服务挣出来的。

沃尔玛没守着卖场等它把门店接到了网上

再看沃尔玛，它很清楚自己遇到了什么。

图源：沃尔玛官网

2016财年，沃尔玛披露的全球电商销售额按固定汇率计算约137亿美元。到2026财年，按当期口径已经超过1500亿美元。

两个数字相差超过10倍，但不能当作严格同口径的十年增幅。今天的统计已经包括所有从数字端发起的销售、门店履约订单，以及广告等部分其他业务。它更适合用来判断数量级和方向。

2026财年，沃尔玛电商销售增长近25%。第四季度，从数字端发起的销售，占净销售额的23%。

这里的“电商”，不能简单理解成仓库发货。一个消费者在App上下单，可能是附近门店的员工拣货，再由配送员送到家。门店还在那里，只是干的活变了。

过去，顾客到店，门店才有生意。现在顾客不进门，门店照样可以接单、拣货和发货。原来压在货架上的库存，也可以卖给周边几公里的线上顾客。

图源：创新零售社

这是沃尔玛门店真正的价值。亚马逊用了很多年把仓库修到消费者身边，沃尔玛的门店本来就在消费者身边。它要做的，是把这些店接到线上订单里。

沃尔玛也在学着从商品之外挣钱。2026财年，它的全球广告业务收入达到64亿美元，同比增长46%。会员费收入超过43亿美元。只看第四季度，广告和会员费加起来，已经接近当季经营利润的三分之一。

注意，这是第四季度的数据，不能当成全年利润占比。但对于品牌商来说，变化已经发生了。

以前，你和沃尔玛谈的是进店、货架、堆头和促销。现在还要谈App里的搜索排名、广告投放、会员触达和即时配送。

沃尔玛手里多出的每一种能力，最后都可能变成品牌费用账单上的一行数字。

沃尔玛不是要变成另一个亚马逊。但它非常清楚，几千家门店不能只赚一次商品差价。

-04-两家企业越走越像品牌的费用也会越来越多

亚马逊从线上书店起家，后来不断扩建履约仓网和配送体系，并进入实体零售；沃尔玛从线下门店起家，现在又把App、电商、广告和会员接进了门店体系。

两家公司走的是两条相反的路，最后却碰到了一起。

它们都想拿下顾客从搜索到下单的入口，都想知道顾客买了什么，都想控制库存和配送，也都不愿意只在商品差价里找利润。

我们把这件事放到中国零售市场来看。

一家零售企业做了小程序，上了即时零售平台，线上销售也增长了，看上去完成了数字化。

但订单是谁的？会员留下来没有？每送一单到底挣钱还是亏钱？品牌投放的钱进了谁的口袋？

这些问题答不上来，线上规模越大，可能只是给外部平台多贡献了一门生意。

门店也是一样。把店员变成拣货员，并不等于店仓一体。

如果线上订单没有增加门店收入，只增加了缺货、拣货和配送成本，门店承担的工作更多，利润反而更薄。

在亚马逊和沃尔玛的案例梳理过程中，我发现，零售企业最后要看两张利润表。

第一张是商品账：货卖了多少，毛利还剩多少，库存周转得快不快。

第二张是服务账：会员、广告、平台招商、履约和供应链服务，到底有几项能真正收费。

第一张账没站稳，第二张账多半是故事。可如果永远只有第一张账，零售商就只能继续向供应商压价、向门店要销量。

品牌商也要开始算另一笔账。

渠道能替你找到顾客、完成交易、把货送到家，当然有价值。

但广告费、佣金、履约费、会员触达费用一层层加上来以后，销量增加了，品牌利润未必增加。

更麻烦的是，消费者买了你的货，关系和数据却留在渠道手里。

当零售商长出第二张利润表，品牌商收到的，往往是第二张费用表。

最后，我想说，37.61亿美元，把榜单上的两个名字换了位置。

下一段差距会在哪里拉开，要看谁能从同一个顾客、同一张订单、同一批库存里，挣到第二笔钱。

参考资料：

1. 《财富》2026年世界500强榜单；

2. 亚马逊2015—2025年相关年度报告；

3. 沃尔玛2016—2026财年相关年度报告；

4. 沃尔玛2016财年业绩公告；

5. 沃尔玛2026财年第四季度业绩材料及电话会实录。