权益报喜、清盘量领跑 博时基金变局中开新局

独立 稀缺 穿透

坚持做难而正确的事

作者：闻道

编辑：梦琪

风品：李莉

来源：铑财——铑财研究院

回望刚过去的7月，A股科技赛道风云突变，科创板指数单月跌接近30%。

7月20日，博时基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金合计5000万元投资旗下权益类公募基金。

说千道万，不如白银一片。市场波动之际，以自有资金入场态度已足够鲜明：既是对A股长期价值的认可，也向投资者传递了同舟共济的信心。

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14只产品净值涨超50%

体系化深挖超额阿尔法

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信心并非凭空而来，上半年主动权益整体扎实的成绩单，恰是底气所在。

7月27日，博时基金披露了2026上半年主动权益成绩单，旗下14只产品半年净值增长率破50%，23只超40%，在结构性行情中展现了较强的进攻弹性。另据天天基金网显示，截至8月3日，博时科技驱动混合A近年收益率达到96.75%。

若将时间轴拉长，长跑耐力更为吸睛。截至8月3日，博时特许价值混合A自2008年5月成立以来，累计净值增长率达756.71%，近2年、近3年收益率均位居同类前10%。

另一只成立于2011年11月的博时回报混合，累计收益率达592.06%，近2年、近3年收益更跻身同类前5%区域。跨周期的强收益曲线，彰显了博时长期投研积淀。

追其原因，离不开以下三位一体支撑。

方法论上，博时基金披露，公司将Gartner技术创新曲线引入投资框架，构建了“成长溢价理论”，为科技成长方向的阿尔法挖掘提供了系统分析工具。该理论并非简单追逐风口，而是通过对技术成熟度、产业渗透率、企业盈利拐点的精细化研判，在合理估值区间内捕捉具备长期成长潜力的标的。

调研机制上，将投研触角延至产业一线。据公司披露，截至2026年6月，博时深入调研人工智能、生物医药等领域的25家“硬科技”企业，将实地见闻转化为投资决策依据，增加了基金经理对技术迭代与产业周期的感知锐度。

战略定力上，博时长期深耕科创成长板块，在科技赛道的布局并非短期押注，而是贯穿多轮产业周期的持续性投入。

如早在2024年初，行业尚未形成共识时，博时基金就经过反复调研，发现了DeepSeek模型在自动编写代码和逻辑推理方面的潜力，率先在自有昇腾服务器上部署了DeepSeek-v1模型，作为公司智能开发工具的基座模型。

一步快步步快。2025年伊始，随着DeepSeek-R1模型发布，博时基金又迅速完成内部部署，并开始探索它在投资研究、投资顾问服务和软件开发等方面的应用。围绕AI产业链上下游展开产品与人才储备，继而将方法论优势快速转化为超额收益。

对此，行业分析师李小敬认为，业绩是投研体系的结果投射，而非偶然因素堆砌。博时基金在科技赛道上的超额收益，根植于方法论的系统化、调研的深度化与战略的长期化。三者相互强化，形成正向循环，体系化深挖超额阿尔法，最终在净值曲线中得到验证。

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2800亿规模背后

抓住差异化密钥

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不得不说，公募业已进入投研平台化时代，主动权益只是博时版图布局的一角。

2025年以来，随着ETF市场快速扩容，指数基金产品跻身头部公募开疆拓土的急先锋。 Wind数据显示，2026年截至6月30日，ETF总规模接近4.6万亿元，有58家公募机构布局相关产品。其中，易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、博时基金、嘉实基金、富国基金，处于行业一线阵营。

不过，大市场强竞争，伴随马太效应加剧，一线角逐愈发激烈。如何杀出重围、脱颖而出？博时“指慧家”指数品牌的答案是：以全谱系布局撑起万亿版图的战略纵深。

拆解“指慧家”三字，藏着三层深意：“指”即指数，是工具，是透明的规则；“慧”即智慧，是洞察，是对趋势的预判；“家”则代表了专业，是运营的精益求精，以投资者为本。三者将被动工具与主动研判深融，正是博时在指数赛道差异化突围的密钥。

回溯历史，2009年12月29日，博时基金旗下首只ETF——超大盘ETF博时面世，以上证超级大盘指数为跟踪标的，为偏好大市值风格的投资者提供了一键配置工具。此后，上证50ETF博时、沪深300ETF博时分别于2015年、2020年相继落地，持续夯实核心宽基赛道的基础布局。

截至2026上半年，“指慧家”全谱系布局已成气候，形成了覆盖宽基、跨境、商品、Smart Beta、行业、策略、主题、债券等多元类别的ETF及被动指数产品工具箱，实现了全资产、全球市场、全策略主题的多维覆盖。

对此，行业分析师王婷妍认为，博时“指慧家”产品的持续迭代，既是品牌将新质生产力从政策概念向投资工具快速转化的能力体现，也暗合了中国经济从要素驱动向创新驱动转型的深层逻辑。

天天基金网显示，截至7月29日，博时基金ETF产品规模升至2782.96亿元。背后是公司二十余年“做投资价值发现者”的理念坚守，十多年实操磨剑、把握指数化投资机遇的时代硕果。

固收领域也有亮点，30年国债ETF、国开债ETF瞄准利率波段，信用债ETF、科创债ETF侧重信用精选，可转债ETF兼顾股性弹性......可以说，博时打造了覆盖利率与信用的债券ETF工具箱,为投资者提供了多元配置的便捷入口。

目前，面对日益增长的跨境配置需求，博时“指慧家”产品线已延至港股、美股等主流市场，为投资者提供了一站式全球资产配置选项。而全谱系布局，与体系化的投研平台赋能细不可分。

自2009年量化团队组建以来，博时坚持指数与量化业务一体化运作，已构建起成熟稳定的投研体系，团队成员多学科背景交叉，兼具扎实的专业功底与丰富的实战经验。

可以说，每位投资者都找到适配的配置工具，做足运营差异化、收益专业化，这是“指慧家”初心，也是博时ETF持续成长的秘诀。

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迷你基扎堆

部分产品收益率落后

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不过，这不代表高枕无忧。如同硬币总有两面，看到高光A面的同时，一些槽点B面同样不容回避。

首先，迷你基金扎堆，相较强首发，后续运营的持续性、规模成长力还需提升。

Wind数据显示，2026上半年共有148只基金清盘，同比增长15.6%，创下2019年以来近七年新高。其中，博时基金以8只清盘产品位居行业首位。

截止2026上半年，博时基金规模低于5000万元的产品达46只，数量占比11.39%。仅7月21日一天，便密集发布3只基金可能触发清盘的预警公告。

拉长周期看，据消费日报统计，博时基金2023年至2025年清盘数分别为，10只、13只、16只，2023年、2024年排名行业第一。清盘数逐年递增，是否折射出存量产品“造血力”弱化值得企业审视。

玩味的是，一些产品中长期业绩尚可。天天基金网显示，截至7月29日，博时高端装备混合A近一年收益率达41.75%，博时移动互联主题混合A、博时匠心优选混合A收益率也分别有38.12%、37.32%。

可截至6月30日，三只产品规模分别仅2000万元、4500万元、1000万元。业绩拿得出手却留不住资金，这种“叫好不叫座”窘境，是否折射出产品布局与市场需求的衔接有错配值得企业审视。

另一厢，博时基金新发端依旧保持攻势。据天天基金网，2025全年博时基金共成立32 只新基金。2026上半年又成立10 只新基金，包括6 只 ETF 基金、3 只 FOF 基金以及 1 只普通指数型基金。

行业分析师孙业文表示，需警惕“重首发、轻运营”的路径依赖，不仅前期投研与渠道投入容易化为沉没成本，还可能让投资者难获持续稳定的中长期业绩参考，继而侵蚀品牌信任根基，削弱后续资金吸纳能力。

其次，往期监管罚单教训，提示企业时刻把好内控篱笆。

如博时基金2025年报披露，当年10月31日，深圳证监局对博时基金采取“责令改正、暂停部分业务”的行政监管措施。处罚直指公司“合规内控”领域存在漏洞，依据包括《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》等多项法规。

再者，固收招牌规模褪色，部分产品业绩存“剪刀差”

天天基金网显示，截至6月30日，博时基金债券型产品总规模2684.28亿元，相比2022年3700亿高点仍有超1000亿元差距。

截至7月30日，博时恒享债券A近一年收益率为-2.29%，近三年收益率为0.77%，同类排名靠后。博时信用优选债券A近一年收益率1.20%，低于同期同类平均1.86%收益，排名同样垫底。

此外，博时裕发纯债债券A、博时锦源利率债债券A、博时裕景纯债债券A在内的多只产品均存跑输同类均值，排名同类落后的问题。这对“固收大厂”著称的老牌机构而言，自然不是好消息。是否折射投研框架、风控体系与市场变化间出现系统脱节，值得企业及时审视。

值得一提的是，主动权益产品也非无懈可击。如博时消费创新混合A，截至2026年8月3日，该基金A类份额成立以来总回报-57.37%。近一年与近三年分别亏损，-15.01%、-16.25%，排名3762/3979，3277/3435处于后10%分位。

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多位基金经理离任

在变局中开新局

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客观而言，这非博时一家之痛，属于公募业从规模扩张向高质量转型中一个阵痛缩影。

一方面，费率改革与长周期考核已在制度层面铺开，一方面落地实操与理念内化间，仍存显著温差。于博时基金而言，系统性挑战需要系统性破局。

首先，投研人才变动较频，新管理层面临“定心”考验。

Wind数据显示，截至2026年7月30日，2023年以来博时基金已有27位基金经理离任，其中仅2026上半年，便有6人离任。

翻看离任名单，既有黄海峰、王申、邓欣雨、陈凯杨、何凯等固收“王牌”，亦有沙炜、郭晓林、黄瑞庆等权益“老将”，覆盖“老中青”三代梯队，对投研团队结构稳定性冲击不可小觑。

行业分析师李小敬认为，基金经理出走，往往与赛道改革重塑，如费率改革、业绩比较基准“锚定”约束等有关，毕竟能者上不能者下，行业讲求优胜劣汰。但也可能与公司内部的激励机制、晋升通道、投研文化等深层制度性因素相关，若仅就事论事、头痛医头，恐难从根本上遏制人才“失血”势头。

据博时基金公告，2020年以来，公司经历多轮核心高管更迭：2021年高阳出任总经理，任期不足三年便离任；2024年5月张东接；2025年10月，原董事长江向阳离任，张东转任董事长并代行总经理职务，同年11月陈宇履新总经理。

核心管理层更替较频，需警惕影响公司战略的持续性、连贯性，继而不利长期战略定力。

其次，费率改革全面落地，风格漂移新规等制度约束，带来新机遇新挑战。

2025年末，公募基金销售费用管理规定正式出台，全链条费率改革收官，行业综合费率下降约20%，每年为投资者节省约510亿元。直接冲击以管理费为核心收入的传统盈利模式，行业洗牌加速，头部机构亦难独善其身。

知名经济学家宋清辉对铑财表示，公募基金费率改革的核心，不是简单降费，而是重塑利益分配机制，推动行业回归以投资者利益为中心的经营理念。也对传统商业模式带来冲击。未来竞争将聚焦主动管理、投研实力和客户服务，而非单纯规模扩张。

2026年12月1日起施行的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，以80%资产配置红线、风格库动态管理及负面考核等硬性要求，将风格漂移从舆论争议升级为制度性治理。

由此，主题基金的投资边界被刚性锁定，对管理人的选股能力与风控水平提出更高要求。在消费、科技、新能源等赛道轮动加速的环境中，博时基金如何确保旗下主题产品不越红线、持续跑出真阿尔法，是投研团队须直面的现实课题。

一句话，凡是过往，皆为序章。对博时基金老说，五千万的真金注入，主动权益的靓丽成绩单振奋人心。可若想真正适应这轮行业变革乃至站上C位，还需有更系统的进化。每一次行业洗牌，就是一次座次重排。突破点不在于又创多少个规模新高，而是能否真正打开一个以长期业绩为本、持有人利益为先的新周期。即便行业变革的潮水退去，依然能保有主动管理的核心底色。

都说新人新气象，大破而大立。履新不足一年的张东陈宇组合，能否带领博时基金扬长避短、再出发再跃升，变局中开新局？市场正拭目以待。