中国区狂揽82亿，资生堂稳了？

醉象大跌12%。

作者| 沐 沐

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

2026年，全球美妆市场寒意未退，地缘风险持续升温。经历裁员瘦身、业务重组、高层洗牌等多项调整的资生堂集团，最新业绩表现如何？

今日(8月5日)，资生堂集团发布了2026年上半年财报。从整体业绩表现来看，资生堂集团2026年上半年实现营收、利润双增。

其中，净销售额为4989.65亿日元(约合人民币213.56亿元)，同比增长6.2%；核心营业利润为444.32亿日元(约合人民币19.03亿元)，同比大涨90.1%；营业利润则同比激增131.8%至419.25亿日元(约合人民币17.96亿元)。

△图源：资生堂集团财报

纵观全球美妆上市企业，在目前已披露2026上半年财报的企业中，资生堂居于第七位，仅以不足2亿元的差距位列高德美之前。不过，鉴于很有可能领先的雅诗兰黛尚未披露最新业绩，资生堂的最终座次仍存变数。

此外，梳理财报内容来看，还有以下关键数据值得关注：

1.净销售额同比增长6.2%，且为近5年最大增幅；

2.醉象、安热沙等拖累业绩，其中醉象跌幅最大，达12%；

3.除日本及其他业务下滑外，其余四大市场净销售额均增长；

4.中国和旅游零售业务实现低双位数增长，增幅达10.0%。

醉象大跌12%，仍是资生堂最大拖累

拆解此次财报来看，2026年上半年，资生堂集团整体净销售额为4989.65亿日元(约合人民币213.56亿元)，重回2023年上半年与2024年上半年同期水平；净销售额同比增长6.2%，创下近五年来最大增幅。

对于净销售额实现同比增长，资生堂集团在财报中表示，一方面源于怡丽丝尔、Narciso Rodriguez等核心品牌销售回暖，另一方面得益于日本、中国及旅游零售、亚太、欧洲全区域市场增速加快。

聚焦到品牌端表现，资生堂集团旗下11大主力品牌呈现冰火两重天的局面：半数品牌实现增长，半数品牌则陷入下滑。

△图源：资生堂集团财报

实现增长的5个品牌中，以怡丽丝尔表现最为亮眼，2026年上半年同比增长7%，成资生堂集团核心增长引擎。据财报披露，其业绩爆发主要得益于明星单品迭代焕新，以及加码入境客群营销、拓宽亚太多渠道布局等。

其余实现增长的品牌还有NARS、肌肤之钥、Narciso Rodriguez、BAUM，增幅均介于1%‑3%之间。其中，CPB、NARS依靠中国及旅游零售、欧洲市场贡献增量，对冲日本本土的疲软；香水品牌Narciso Rodriguez在欧美市场稳步收获增长；BAUM则主要在日本本土市场实现销售额提升。

与之形成鲜明对比的是，6个品牌出现下滑，其中以醉象、安热沙下滑最明显，均呈双位数下滑，跌幅分别达12%、10%。从财报分区域数据来看，上述两大品牌下滑大多源于区域市场的失衡：醉象在美洲表现承压、欧洲市场大幅走低；安热沙虽在日本本土保持双位数增长，但中国及旅游零售板块大幅回落，拖累全球大盘。

而在下跌梯队中，资生堂主品牌、安肌心语、茵芙莎、丹尼斯医生同样表现疲软，分别同比下滑 3%、7%、7%、5%。其中，主品牌资生堂在中国及旅游零售市场承压；茵芙莎、安肌心语主要受日本本土市场销售回落影响；丹尼斯博士则遭遇美洲本土市场需求走弱。

可以看到，虽有怡丽丝尔等品牌拉动整体业绩增长，但大幅下滑的醉象、安热沙等仍在拖后腿。

日本下滑，中国和旅游零售双位数增长

从市场端表现来看，2026年上半年，资生堂集团在其分布的六大市场中，除日本市场与其他市场出现下滑外，其余四大市场销售额均实现增长。

其中，日本业务持续疲软，2026年上半年净销售额为1447.01亿日元(约合人民币61.98亿元)，同比下滑0.8%。据财报披露，日本本土市场受入境中国游客减少、部分品牌如肌肤之钥表现不佳拖累，整体业绩持续承压。

另值得关注的是，中国和旅游零售业务2026年上半年净销售额达1914.06亿日元(约合人民币81.98亿元)，同比增长10.0%，营收占比高达38.4%，继续稳居集团第一大收入来源。

此外，财报指出，在2026年第二季度，中国大陆高端美妆大盘保持稳健，线下表现优于线上，618聚焦明星单品的策略收效明显；旅游零售方面，其虽受渠道商重组压力，但跌幅持续收窄，且海南市场逐步回暖。

再结合资生堂集团近年来在中国市场的发展情况来看，继过去几年连续出现同比下滑或微弱增长后，2026年上半年中国及旅游零售业务重回高增长通道，但考虑到旅游零售渠道的重组影响尚未完全消退，下半年的增长可持续性仍有待观察。

与此同时，资生堂集团2026上半年欧洲业务、亚太业务、美洲业务也分别同比增长12.4%、10.1%、6.0%。其中，凭借香水品牌Narciso Rodriguez的亮眼表现，叠加线下门店持续优化与电商拉动整体业绩增长，欧洲区域成为上半年增速最快的市场。

而在业绩增长的背后，资生堂集团内部也在同步推进一系列大刀阔斧的改革，主要涉及业务调整、人事变动、产能优化、品牌梳理等举措。

譬如，业务与供应链端，资生堂推进子公司注销与合并、工厂产能转移，关闭部分效益欠佳的实体与线上渠道，进行降本提效。

人事变动层面，则陆续完成全球旅游零售、东南亚区域以及旗下品牌多条关键岗位的人事任命，为重点市场的增长配备新的操盘团队。

品牌端动作同样密集，醉象启动品牌重塑，心机彩妆线上渠道战略性收缩，同时通过子品牌RQ PYOLOGY律曜试水医美相关新业务，兼顾存量品牌调整与新赛道布局。

从上半年业绩反馈来看，上述变革已初见成效：资生堂集团销售额重回增长轨道，盈利能力大幅改善；与此同时，旗下半数主力品牌业绩回暖，多个区域市场更是拿下双位数增长。

不过向好的大盘之下，挑战同样不容忽视。醉象等知名品牌持续拖累整体表现，叠加日本本土市场依旧疲软，品牌梯队分化、区域冷热不均的问题仍然突出，并且，若剔除汇率及业务转让等因素，其整体净销售额与上期持平。因此，资生堂集团想要实现真正意义上的全面复苏，还有一段路要走。

注： 文中汇率换算按1欧元≈7.77元、1美元≈6.75元、1日元≈0.043元

消息来源：资生堂财报

视觉设计：筱情

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