全球IPO规模第一企业市值近腰斩

当地时间8月5日，SpaceX股价暴跌13.6%至每股108.27美元，总市值1.43万亿美元，被Meta超越。这一数字距离SpaceX市值最高纪录已接近腰斩。此前一天，SpaceX公布的财报显示人工智能相关支出激增，令投资者感到不安。

截至8月5日收盘，美国三大股指涨跌不一。道指上涨0.49%，标普500指数下跌0.17%，纳指下跌0.83%。

这是SpaceX自6月完成历史性IPO后首度公布财报。从经营数据来看，SpaceX交出了一份强劲的成绩单。公司二季度营收78.14亿美元，同比增长91.9%；净亏损约5.41亿美元，较去年同期亏损额收窄约46%；调整后息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）达35.38亿美元，同比增长191%。

但与此同时，SpaceX的资本投入也达到了新的规模——二季度资本支出暴增近6倍至183.69亿美元，高于分析师预期，其中大部分资金投入AI相关领域。财报公布后，公司股价盘后一度下跌超过8%。

在AI领域，SpaceX宣布获得了多项云服务协议，带来141亿美元合同销售额，AI相关业务正在成为新的增长方向。马斯克在财报电话会议上向分析师表示，“我们预计AI的研发节奏将得到显著提升。”

SpaceX还宣布与英伟达展开技术合作，共同设计Starmind AI1卫星的计算系统。根据双方披露，Starmind卫星将搭载英伟达Rubin GPU和Vera CPU，使卫星具备AI计算能力。通过与英伟达合作，SpaceX希望打造具备高性能计算能力的卫星系统，探索一种新的计算基础设施形态，将部分AI计算能力部署到太空。

业绩说明会上，SpaceX管理层继续给出激进的扩张目标。马斯克预计，公司到2026年12月可以达到1000亿美元年化收入运行率，并乐观宣称：SpaceX现在的目标是2030年实现1万亿美元收入，而不是2031年。

鉴于马斯克过去颠覆成熟行业的履历，华尔街分析师对SpaceX普遍仍保持乐观态度。但自其上市以来，美股市场对AI资本开支的态度已发生明显改变。分析人士认为，未来关键问题并非AI需求是否存在，而是巨额投入能否持续转化为稳定现金流。

Aptus Capital Advisors投资组合经理大卫·瓦格纳(David Wagner)表示，马斯克旗下企业经常展现出强大的创新能力，但市场长期存在一个问题——技术实现速度与此前承诺的时间表之间存在差距，“这些数字并非幻想，但需要完美执行。”

在这一背景下，过去50多天，SpaceX的股价经历了过山车般的剧烈变化。

6月12日，SpaceX以每股135美元的价格发行5.56亿股A类普通股，叠加超额配售后总募资约862.5亿美元，一举超越沙特阿美2019年294亿美元的纪录，成为全球有史以来规模最大的IPO。按发行价计算，公司隐含估值约1.77万亿美元。

上市首日，SpaceX股价收报160.95美元，涨幅19.22%；随后三个交易日买盘如潮，股价累计上涨近50%，市值一度逼近2.66万亿美元。

然而，由于IPO后的剧烈波动以及广义上的AI板块抛售潮，SpaceX股价在过去一段时间大幅下挫，马斯克作为全球首位“万亿富翁”的身份也随之不复存在。

其中，6月22日股价单日暴跌超16%，市值蒸发约4000亿美元；进入7月，跌势进一步加剧，7月中旬首次跌破135美元的IPO发行价；截至7月31日，其股价已较峰值累计回撤约52%。短短一个半月，SpaceX市值蒸发超过1.2万亿美元——这几乎等于特斯拉的全部市值。

进一步加剧这种不确定性的是，8月6日将有价值超过1000亿美元的SpaceX股票首次解禁，这可能会对股价带来更大的下行压力。

8月6日，SpaceX首批符合解禁条件的内部人士与全体员工持股中的20%（约9.115亿股）将可进行交易，相当于整个IPO流通盘的1.4倍以上。届时即便市场需求保持不变，供给端也将急速膨胀至现有水准的两倍有余。

机构经纪商R.F. Lafferty & Co.首席执行官罗伯特·哈克尔(Robert Hackel)表示，这是IPO历史上“最受关注的锁定期解禁之一”，大量早期投资者正在考虑出售部分持股，以投资其他热门未上市AI企业。

事实上，SpaceX上市之初的可交易筹码十分有限，IPO发行流通股份仅占总股本的不到5%，稀缺性在相当程度上支撑了上市初期的估值。

SpaceX分阶段限售协议显示，上市180天之后，其内部股份将分阶段解禁完成；365天后，马斯克及特定投资人持有的股份将全部解禁；此外，IPO中为特定员工预留的5%的股份被完全豁免了锁定期。到今年12月初，SpaceX可流通股份总量将从目前约6.39亿股骤增至53.3亿股，较现阶段增长逾七倍。随着流通盘逐步扩大，预计SpaceX股价在未来半年内都将围绕供给释放与估值消化展开。

解禁压力下，针对SpaceX的看跌押注也不断增加。据金融分析公司S3Partners统计，截至7月29日，约2.193亿股SpaceX股票处于做空状态，占流通盘约34%，空头美元规模约246亿美元。而在7月初这一数字约为4000万股。

不过，也有投资者认为，早期股东未必会大规模退出。Falcon Wealth Planning创始人加布里埃尔·沙欣(Gabriel Shahin)表示，他接触的部分SpaceX员工和内部人士并不急于出售股份。“他们长期看好SpaceX，因此我们也倾向于对内部人士暂不抛售持乐观态度。”但沙欣承认，即将到来的每个锁定期到期日，都可能使SpaceX交易更加动荡。