240亿！全球顶级另类资产巨头橡树资本被收购

作者：kangins

近日，全球另类资产管理行业迎来一个标志性事件。

加拿大最大的另类资产管理机构之一——博枫资产管理公司（Brookfield Asset Management）以约240亿（30亿美元）的交易对价正式完成对橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）剩余26%股权的收购。

这意味着，经过多年整合，全球最顶级的不良资产投资机构之一——橡树资本，正式全面纳入博枫体系：

一个拥有超过万亿美元资产管理能力的另类资产帝国，与全球“不良资产之王”完成深度融合。

这不仅是一场资本并购，更代表着全球资产管理行业正在进入一个新的时代：

未来十年，困境资产、特殊机会投资、不良资产处置，将成为全球资本争夺的新战场。

01 博枫收购橡树：两个另类资产巨头的历史交汇

这场收购，并非突然发生，其实是一场长达七年的磨合。早在2019年，博枫就开始布局橡树资本：

当时博枫以约47亿美元价格收购橡树资本约62%的股份。

交易完成后，双方对运营方式有一个特殊安排：

1、橡树继续保持独立运营；

2、Howard Marks和Bruce Karsh继续负责投资决策；

3、博枫获得橡树全球困境资产投资能力。

换言之，博枫在成为第一大股东后，经营方面，仍由橡树原团队保留独立运营决策权。

随后几年，双方合作不断深化，股权与运营权各自相对独立的结构让双方的经营业绩不断创新高，于是：

1、2025年10月，双方提前将本次的收购方案敲定；

2、2026年7月31日完成交割；

3、8月3日正式对外公告；

最终：

博枫完成对橡树剩余26%股权收购，实现全面控股。

博枫目前管理资产规模超过万亿美元级别，而橡树资本管理规模也超过2000亿美元，两者结合后：

1、博枫资管擅长：

基础设施+房地产+能源+私募股权+长周期资产投资

2、而橡树资本擅长：

不良债务+高收益债+企业重组+特殊机会投资

简单来说：

博枫拥有全球最大的长期资本，橡树拥有全球最强的危机投资能力。

二者结合：

形成：

“资产周期底部买入 + 长周期运营提升价值”的超级资产管理模式。

02 橡树资本发家史：三次危机造就“不良资产之王”

橡树资本成立于1995年，创始人：Howard Marks（霍华德·马克斯）、Bruce Karsh以及其他几位投资人。

成立之初，橡树资本并不是一家巨头，甚至只是华尔街一家小型另类投资机构。

但30年来，它抓住了三次全球资产危机。每一次危机，都让橡树资本实现一次跃升。

第一次爆发:2000年互联网泡沫破裂

1990年代末，互联网经济狂热。彼时，纳斯达克指数：

从1000点上涨至5000点。

大量没有盈利、没有现金流科技企业估值疯狂上涨。

当市场沉浸在“新时代”叙事中时，Howard Marks开始警告：

资产价格已经脱离基本价值。

他发表著名投资备忘录：

《Bubble.com》

提醒投资者：

互联网并不会改变投资规律。

随后，2000年互联网泡沫破裂，纳斯达克指数：

从5048点跌至1114点，跌幅超过78%

在市场暴跌的恐慌中：

大量企业债券价格暴跌。

橡树资本开始以极低的价格买入违约企业债、高收益债、被市场抛弃的信用资产。后续随着企业经营的恢复，买入的违约企业债价格开始大幅提升，橡树资本第一轮危机投资成功。

第二次爆发:2008年全球金融危机

这是橡树资本真正封神的一战。

2008年，雷曼兄弟倒闭。全球金融体系陷入危机。彼时：

1、银行如同惊弓之鸟，急于出售资产；

2、市场上的各路基金被基民疯狂赎回；

3、企业融资困难，大量资产出现“非理性低价”。

当时，橡树资本如同盘旋在这些资产上空的秃鹰，一边注视着那些被错杀的资产，一边在市场上大量：

筹集资金。

2008年前后，橡树募集超过百亿美元规模困境资产基金，然后大量买入：

银行出售的不良贷款、企业违约债、房地产相关债务。

当时市场认为：

这些资产风险巨大。

但橡树资本判断：

真正的风险不是价格波动，而是永久性资本损失。

很多优质企业债券按照账面价值的3折甚至更低买入，几年后，恢复到70美元、80美元甚至100美元。

这一次危机：

让橡树资本成为全球最知名的不良债投资机构。

第三次爆发:2020年疫情危机

2020年3月，全球疫情爆发。彼时，作为全球股市之锚的美股：

一个月暴跌30%以上。

信用市场冻结，企业债市场出现巨大压力，很多投资者再次选择：

卖出。

而橡树资本再次选择：

买入。

投资方向包括：企业信贷、私募债务、特殊机会资产。

疫情之后，全球流动性释放，大量资产价格恢复，橡树再次获得周期收益。

03 橡树资本到底如何赚钱？

很多人认为：不良资产投资就是“低价买垃圾”。

这是最大的误解。

橡树资本真正赚钱靠的是：资产价格错配。

第一步：等待市场恐慌

正常情况下，一个企业债券价值100美元，但是危机发生：

市场恐慌，价格会跌到30美元甚至更低。

第二步：专业分析资产价值

橡树不会简单买便宜资产，在购买之前，它会对企业进行尽调：

企业现金流+抵押物价值+行业周期+重组可能性等

从而判断：

30美元价格是否低于真实价值。

第三步：通过重组创造价值

购买后，通过多种经营和处置手段，涉及：

债务重组、股债转换、参与企业治理、出售资产等

最终通过经营的提升，让企业运营恢复正常，从而实现低价买入的资产高价变现。

本质上，橡树资本做的是：

在别人因为恐惧卖资产的时候，用专业能力买入未来。

04 写在最后：下一个万亿级机会，可能来自别人不要的资产

橡树资本30年的成长路径，本质讲述了一个投资规律：

牛市中，人人寻找机会；

危机中，少数人寻找价值。

博枫收购橡树，不只是一次资本整合。

它代表全球资本正在重新下注：

未来十年，最大的投资机会之一，可能不是上涨资产，而是被市场错误定价的资产。

正如Howard Marks一直强调：

“最好的投资机会，往往诞生于最糟糕的环境。”

当市场恐惧时，有人逃离；

但真正的资产投资者，正在寻找下一轮周期的起点。

而橡树资本，就是过去30年最成功的周期捕猎者之一。