上海
四大行五年期大额存单集体返场，中小银行却在持续下调存款利率。
金融市场的一个判断是：贷款利率可能已经接近底部了。
货币政策信号，从一季度强调明示综合融资成本，到二季度直接要求降低融资中间费用。2026年8月1日个人贷款业务明示综合融资成本规定正式施行。全信贷领域强制披露综合成本已成既定方向，从降利息到降费用，方向很清楚。
，银行间市场每天的资金价格可以直接传导到信贷市场，利率传导效率在提高，贷款利率的下行空间已经被充分挖掘了。
结构性因素也在印证。当前科技金融、绿色金融、普惠金融等领域的贷款投放体量持续扩大，这类贷款的利率水平本身处于较低区间。大行在承担结构性货币政策工具投放任务的过程中，资产端收益率面临持续压力。利率进一步下行的空间，已在政策执行和市场定价中逐步得到释放。
大行知道，小行也知道，吸收存款相反的策略并不矛盾，根源是资金结构不一样。
大行手牌多，小行没得选。
商业银行的钱主要来自三个地方：吸收存款、金融市场拆借质押、央行再贷款。
吸收存款是所有银行都在做的事，小行竞争力弱，存款成本本来就比大行高。
同业金融市场和央行贷款这两个工具，中小银行规模小、评级低、抵押品不够，基本没什么优势。
大行在这两个渠道上可以更充分地发挥作用，金融市场拆借成本在降，央行再贷款也有结构性工具支撑，资金来源多元化，能用不同的方式稳息差。
短期资金的可得性和价格，并不能替代中长期负债的稳定性。
金融市场拆借和央行再贷款解决的主要是短期资金需求，DR贷款改革之后，大行既要抓住短期融资渠道的红利，也要通过五年期大额存单锁定中长期负债，为未来的息差改善留空间，长短期负债要兼顾。
中小行存量高息负债太多，贷款投放又竞争不过大行，资产端收益率上不去，唯一能做的就是主动降低负债端成本，持续下调存款利率，停发高息产品。
大行在锁未来的息差，小行消化过去的包袱。
贷款见底之后，息差的主动权已不在资产端，在负债端。
存款市场分化只是表象，息差收窄对每家银行都是真实的压力测试，大行和小行的处境完全不同。
大行的优势不只在规模，在资金结构的多样性。金融市场拆借、央行结构性工具、中长期存款等可以平滑地应对利率周期变化。
中小银行的困境也不是暂时的，高息存量负债需要时间消化，资产端收益又无法与大行竞争，负债成本的下行速度受限于存款流失的风险，调整空间被两头挤压。
这不是一个短期的周期波动，是负债管理能力的长期分化，最终会反映在净息差和盈利能力的持续差距上。
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