上海
昨晚美股虽然整体回调，标普生物科技指数（XBI）却依然逆势上涨，而且也是6连阳。
相比之下，费城半导体指数这些天就走得相当颠簸了，昨晚又跌了快3个点。
说明，对岸资金也在做轮动，估值便宜、机构仓位也很低的生物科技资产，承接了不少从AI算力板块撤出的资金。
这种资金冷热变化，同样也会映射到A股和港股。
今天CXO、创新药就是全场最靓的仔，而AI算力方向，包括半导体材料设备光通信，早盘明显下挫。
而随后，AI算力方向整体都在往回拉，但CXO和创新药却并没有因此明显回落。
说明并不是所有资金都把这两大科技成长赛道，看成非此即彼的跷跷板，而是认可了市场现在的平衡走势。AI算力赛道暂时还在经历筹码上的短线博弈，而创新药和CXO由于基本面逻辑强化，有了更强的补涨逻辑。
所以现状就是，AI算力主线还在，但创新药和CXO开始顶上来成为第二主力
到底是什么吸引了资金，让创新药和CXO现在能走得这么强呢？
最关键的是业绩改善信号。这些天好几家行业巨头接连披露了业绩情况，要么是营收利润同比大增，要么是上调全年业绩指引，另外还不断有新的BD授权出来。一帮在AI算力之外不知去哪的资金，这时候突然惊喜地发现了一个有这么强业绩确定性的去处。
而且医药在机构端是明显低配的。在经历了长时间的回调之后，截至今年Q2，非医药公募基金重仓医药的持仓比例，已经被挤压到了3.2%（季度环比又下降了3.4pct），是近5年的新低
还有一个新增的变化，就是AI医疗。AI大模型在新药研发领域的应用，已经开始产生实际订单和营收了，比如美股的Twist和港股的金X瑞，最近都公布了各自在AI制药方面订单需求大增，且上调全年业绩指引的情况。
不过，医药医疗行业太大了，这块的指数品种也相当多，很容易搞混淆。
比如这几天接连大涨，今天盘中又涨了2个多点的港股通医疗ETF华宝，它聚焦的就是CXO，也就是医药研发外包，说白了就是大量药企要研制新药但却无力承担前期研发的不确定性，那就把这块外包给我做。
国内CXO企业主要就是承接老美的单子，其次是欧洲，再就是日韩。很多CXO龙头在美国市场的收入已经超过一半了。
这就是为啥，这次药明爆出大利好，在对岸能暂时免收不利影响，药明港股就直接创下历史新高了。而这只港股通医疗ETF华宝能涨这么好，不仅是因为重仓了CXO（含量超过50%），而且重仓了药明系（含量超过38%），所以是这轮反弹里表现更亮眼的。（数据来源于2026年8月10日ETF PCF清单）
另外跟它形成对比的就是港股通创新药ETF华宝，今天盘中也涨了2个点，昨天突破半年线压制后，今天继续站稳。它就是100%聚焦在创新药
驱动创新药行情的核心在于临床突破+BD授权+美元利率，至于国内对这块的重点扶持和资源倾斜已经不能体现得更明显了，龙头企业的业绩也开始兑现，所以这块的逻辑大家已经看得比较清晰了，不少资金陆续在进。
风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685
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