小作文太离谱了

开篇直接说今日热点吧，对下半年均衡配置的一些观点和图片，以及两条利好，放在后半部分。

1、今天上午最吸引人的，无疑是一则小作文，下图，说英伟达要战略入股光模块的龙一，然后还要做龙二港股UPO的基石投资者。

2、黄总现在就是一块砖，哪里需要哪里搬，昨天牵头搞5000亿的AI融资计划，刺激AI需求，今天配合小作文的出口转内销，帮股民抬轿子。

3、这个小作文的拼凑痕迹很明显，之所以是20亿美刀，在于英伟达今年做过好几笔光通信领域的战略投资，比如Lumentum、Coherent啥的，确实都是20亿美刀，所以编进小作文里，数字不突兀，另外，提到的研发、扩产啥的，都是中际港股IPO里提到过的东西，所以两段合成一段，逻辑自洽。

但不妨碍资金选择先交易，在中午收盘前，中际的A股升破5%，随后下午跳水。

4、现在已经有比较充分的证据，证明这就是一起出口转内销的小作文事件，我看编制信息的整个微信群记录都传出来了。

按照此前村里严打的口径《》，看这回会不会把编小作文的纠出来——当前的问题就是犯罪成本太低，但对生态的影响其实是很恶劣的。

5、而我们抛开小作文不谈，其实从AI硬件的基本面来说，是有几个实实在在的利好的。

第一，今天盘后，腾讯发布了二季报，显示Q2的资本开支是527亿，而预期是320亿出头，也即超预期200亿以上，这对国产算力等都是利好——当然，对腾讯自己来讲压力会有点大，其不仅二季度净利润低于预期，而且在资本支出大幅调升后，其二季度自由现金流开始转负。

第二，昨晚我们提到过的英伟达的5000亿AI融资计划，虽然整体会使得AI板块和金融市场形成铁索连环的现象，风险容易外溢和传递，但好处也是有的，因为相当于把AI基建的融资门槛降低了，所以建造数据中心的参与者可能增加，这对卖铲子的机构中短期内还是利好的——当然，潜在的坏处在于，门槛降低后，GPU算力租赁的超额利润可能下降，你可以类比为汽车行业，整车进入电动化时代后，三电系统的门槛比发电机低，所以进入者增加，但过程中全行业的利润率会下降。

第三，下图，也是今天的消息，称新加坡的主权基金巨头，淡马锡，考虑增配海力士和三星电子，这也是今天韩国大涨的原因。

6、咱们昨晚说会继续适度参与AI投资，但会控制AI的敞口，在AI投资的具体比例上，我觉得不管是巴菲特，还是淡马锡的思路，都可以参考下。

《》里说过，目前伯克希尔7000亿美刀的投资组合里，股票3200亿，其中谷歌买了300亿出头，所以，伯克希尔的大组合里，AI的占比差不多是4%出头，如果只看股票组合，则是10%左右。

但事实上，伯克希尔还拿了600多亿美刀的苹果，苹果最终还是AI应用的核心终端，其最终目标肯定还是要成为AI的入口的，所以，我觉得这笔投资可以计入30%的AI浓度。

这么算下来的话：

伯克希尔的组合里，AI概念占组合净资产的7%左右，占股票投资的15%出头。

而淡马锡这边，其管理规模差不多是4000亿美刀出头，是伯克希尔的60%左右，也属于绝对的全球巨头了。

按它自己目前披露的信息看，其组合里，AI相关投资的比例是6%，而其计划是：

在AI的五个核心环节，也即“能源和数据中心、半导体、云服务商、基础模型、AI应用与软件基础设施”方面，累计投资比例扩大到15%。

其中，其目前比较下来，存储芯片还是AI产业链里相对便宜的资产，所以准备加仓这块。

另外，淡马锡的配置里，可以参考的一点在于，其TMT的占比，目前大概是23%，如果按上面说的，AI投资从6%扩大到15%（AI全部都属于TMT项下），那么TMT的持股比例，差不多会到25-30%左右。

作为对比，沪深300里，电子、通信、计算机的合计占比，目前是30%。

而标普500里，信息技术和通讯服务的占比是50%左右。

所以海外大资金的想法，也是在AI的大时代里，尽量不要变成严重欠配的状态（纯老登也不太行），但在标的的选择上，会更加审慎，更加注重安全边际，而且都偏好配置全产业链——其中伯克希尔是通过配置全栈式的个股（谷歌），淡马锡是把核心环节拆解后，依次补足。

7、最后，对于下半年，咱们此前的观点一直是风格可能扩散，均衡配置的性价比会提升。

对于这块，我其实昨天拉了几个图，但篇幅有限，所以没贴，今天贴一下，但要注意，数据都是截至昨天收盘的，今天就懒得再更新了。

先看美股。

下图，是6月以来，标普500（蓝线）、标普500等权（红色），费半（黄色），三者的走势图，等权指数明显领跑，且波动率极低，其本质是资金在美股内部做板块间的轮动再配置。

8、再看A股。

A股大概比美股滞后半个月到1个月，下图，是7月以来，沪深300（蓝线）、沪深300等权（红线）、科创创业50（黄色），三者的走势图，等权指数，也即成分股都是一样的权重，因此稀释了科技权重股大跌的影响，7月以来基本没跌，其本质，也是风格的扩散。

9、最后再贴一个图，细分到具体行业。

下图，左边是6月底，30个申万一级行业（剔除综合）的涨幅排序；

右边是昨天收盘后的情况。

可以看到，中位数行业的跌幅，从6月底的-10%以上，收窄到了-7%，而涨幅第一行业和中位数行业的收益剪刀差，从此前的接近100%，收窄到了目前的40%出头，割裂的局面大幅缓解。

这就是我们此前提到的，预计下半年，均衡配置的性价比会逐步提高的逻辑，从应对来看，其实就是此前反复强调的，成长和价值的均衡配置——下半年，二季度极致行情中失效的均衡配置、多元资产这些传统投资理念，预计都会重回舞台中央，近期黄金的修复，也体现了这点。

10、最后，再说三个利好的消息。

第一，今早人民币兑美元中间价继续上调，创23年2月以来新高，对人民币的趋势判断不变，也对应对人民币资产看好的判断不变。

第二，今晚美国的月度CPI符合预期，通胀压力有所缓解，加息概率继续下行，另外，今晚的央妈货政报告对全球货币政策转向也比较乐观，认为只是温和调整。

第三，今晚央妈公告，本周五、下周一、下周二，开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，这是准备精准滴灌，对冲债券供给压力了，央妈的爱，不变。

针对今晚央妈公布的二季度货政报告，此前也说过，在中国要做好长期投资，宏观层面看完看透每季度的货政报告就好，本次会继续在星球做完整的大白话解读，为大家的股债投资做点参考，明日发出，就酱紫，感兴趣的可以加入。

求赞、在看。

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