北京
盈利故事刚刚开始。
作者：陶然
编辑：可乐
风品：闻道
来源：首财——首条财经研究院
从“烧钱机器”变成“挣钱机器”，寒武纪脱变速度再次刷新外界认知。
8月8日，公司发布2026年中报：营收59.96亿元，同比增长108.13%；归母净利23.11亿元，同比增长122.61%；扣非净利21.66亿元，同比增长137.3%。单季度看，一季度赚10.13亿，二季度赚12.98亿。连续两季站稳十亿级盈利，叠加扣非增速跑赢归母，可谓速度质量兼具。
深入收入线，云端产品贡献99.98%营收，边缘产品只有87.72万元。说白了，寒武纪已是一家纯粹的云端AI芯片公司。财报将增长主要归因于金融和互联网头部客户的深度合作，产品在大模型训练、搜索推荐等场景实现了规模化商用部署。此外还拓展到智能电网、智慧矿山，甚至商超零售，客流统计、防盗损等也用上了AI芯片，算力下沉的速度比想象中快。
展望未来，成长性还有利好。就在半年报发布前一周，寒武纪抛出一份重磅激励计划：拟向945名员工授予500万股限制性股票，授予价750元/股，对应市值约57亿元，超八成员工被纳入激励范围，分四年归属。
说千道万，不如白银一片。老板愿把利益分出去，上下一体深度绑定，对技术公司来说比喊一百遍口号都管用。
但看完这些好消息，也得说说容易被光环盖住的事情。
第一，警惕集中依赖风险。营收几乎全部来自云端芯片，而云端芯片的采购方集中在几家头部互联网和金融机构，需警惕客户变动引发业绩波动。
第二，边缘计算和端侧较羸弱，收入占比不足1%。这未必是战略失误，但AI算力的下一波增量可能来自端侧和边缘侧。如果这个市场提前爆发，寒武纪的布局就需要时间补课。
第三，激励计划的归属节奏意味着未来四年每年都有不小的股份支付费用，这笔费用会持续侵蚀利润表，接下来净利强增态势能否持续有待观察。
从历史上看，寒武纪曾是A股争议较多的AI公司之一，连亏多年、持续烧钱，市场一度怀疑它能不能活下去。而现在，2025年净利超20亿元，2026年又连续两季十亿以上，盈利水平不断跑出加速度，至少证明了中国AI芯片公司有能力跑通商业闭环。
但市场定价更多看向未来，股价上半年表现抢眼，是因市场在为一个更远的预期买单，能不能持续保持增长；能不能在下一代产品上拿下大客户、并优化客户结构；能不能把云端优势延伸到更多场景。这些问题半年报没有直接回答，却决定了未来股价的走向。
未来，是AI大时代是算力大时代。我国相关产业想弯道超车、持续领先，离不开一批头雁的引航效应。贵为“AI芯片第一股”，寒武纪进入了挣钱模式，可喜可贺。接下来，要证明的是自己能一直挣钱、挣更有含金量、更可持续性的钱。
“寒王”的盈利故事才刚刚开始。
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