DeepSeek再启大额融资，各路资本在押注什么？

中国大模型融资纪录，可能再次被刷新。

据《财经》报道，近日，杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司（以下简称“DeepSeek”）重启第二轮融资，计划募集资金500亿元，投前估值约5000亿元，并计划将在8月下旬完成签约。

这其中，梁文锋用个人200亿元的投资将自己和DeepSeek牢牢捆绑。企业融资中，创始人个人追投金额超过百亿，并不多见。

7月27日至8月2日，多模型聚合平台OpenRouter发布的全球AI大模型调用量周榜单显示，DeepSeekV4Flash以7.22万亿Token的调用量位居第一。

作为全球存在感最强的大模型公司之一，公开融资后，一级市场对其追捧程度有增无减。经股权穿透梳理，DeepSeek的股东覆盖互联网、新能源、消费、券商、国有银行等多个领域。

公开资料显示，2026年4月，DeepSeek开启首轮外部融资，融资规模约510亿元，折合约75亿美元，投后估值接近4000亿元。

首轮融资的投资方包括创始人梁文锋、国智投、网易、京东、宁德时代体系、正心谷投资、拾象科技、Monolith砺思资本以及IDG资本等。其中，DeepSeek创始人梁文锋或出资约200亿元，为本轮融资中最大单一出资方。

首轮融资落地后，市场传出DeepSeek开启二轮融资的消息，但7月底该轮融资突然暂停。有媒体报道，融资暂停或源于DeepSeek“面向投资者的会议实录”疑似泄露，梁文锋对流传消息表示不满。

企查查显示，DeepSeek融资主要通过杭州程砺企业管理咨询合伙企业（以下简称“杭州程砺”）完成，杭州程砺成立于2026年5月20日，旗下仅投资DeepSeek一家企业。

杭州程砺合伙人名单阵容庞大，包括网易、京东等大型互联网公司，农夫山泉创始人钟睒睒、宁德时代、第一创业、中原高速、新华传媒、洋河股份、浙江龙盛、华泰证券、吉比特等多家A股上市公司。

从投资路径来看，宁德时代一方面通过宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司直接参投，另一方面联合中原高速，借助福建时代泽远股权投资基金合伙企业参股杭州程砺；华泰证券、第一创业、新华传媒、洋河股份、汤臣倍健均通过砺思星灵完成持股；浙江龙盛则通过天津拾象科技合伙企业间接入股。

此外，还有中国银行、农业银行、工商银行、交通银行、浦发银行等一众银行股通过国家绿色发展基金间接参股。

值得注意的是，DeepSeek对二轮融资的参与主体设置了较高门槛。据21世纪经济报道，新一轮融资主要是面向老股东以及上一轮未能参与的备选投资者，对外部新投资者相对封闭。

互联网大厂避免被技术“卡脖子”

DeepSeek投资者主要集中在互联网公司、实体产业资本、银行系资本和风投机构等类别。

国产AI大模型赛道竞争日益激烈。以网易、京东等为代表的互联网公司，在自研项目不及预期的背景下，为避免在技术迭代过程中被“卡脖子”，选择投资外部大模型企业。据36氪报道，为获得投资资格，这类互联网企业接受了“不干预技术路线”的条款。

以宁德时代为代表的实体产业资本，投资逻辑并非单纯押注大模型算法，而更多看重算力背后的能源基础设施机遇，同时完成自身战略财务配置。

AI大模型对算力与能耗的需求极高。千亿参数大模型一次完整训练耗电可达百万度；而对外提供服务的推理环节属于长期持续耗电，占AI全生命周期能耗的80%以上。

为匹配未来算力的电力供给需求，DeepSeek正在乌兰察布建设大型自建智算基地，建成后预计总供电规模300至500兆瓦。巨大的电力以及供配储配套需求，成为宁德时代等产业资本布局AI赛道的重要切入点。

银行系资本的投资带有较强的战略导向。其将通用大模型视作关键数字基础设施，意在支持本土自研底层模型发展，推动国产算力与国产模型生态适配，降低外部技术依赖；与之相对，风投机构更多是押注高成长资产，谋求高额回报。

值得关注的是，在两轮合计近千亿元融资中，梁文锋自掏200亿元，占两轮融资总额约20%。这也是业内极为罕见的现象：市场给予企业的信心当中，创始人个人判断与背书所占权重，高于外部投资机构带来的信用背书。

这一次，梁文锋用200亿元将自己和DeepSeek牢牢捆绑。

大模型融资步伐加快

从行业角度观察，国内大模型赛道正在迎接密集对资本加码，大模型企业融资步伐显著加快。

IT桔子数据显示，2026年上半年，国内AI一级市场总融资突破3000亿元，半年融资体量已经超过2025年全年，其中大模型赛道独占1598.53亿元，占据AI总融资规模52%，资金高度向头部项目集中。

具体到企业，月之暗面在半年之内连续完成多轮大额融资，累计融资超39亿美元，其7月落地的35亿美元F轮融资，因市场认购规模远超目标，项目直接提前关闭，企业同步推进Pre‑IPO轮融资；已经登陆港股的智谱AI，7月完成314亿港元再配售，创下港股科技企业单次配售规模新高；阶跃星辰、MiniMax等头部大模型创业企业，也先后完成数十亿美元级别的融资。

过去大模型企业大多维持一年一轮的融资节奏，如今头部玩家普遍开启半年多轮的接力募资模式，赛道资本涌入速度进一步加快。

然而，热钱涌入掩盖不了大模型企业仍处于商业探索期的事实。

有媒体报道称，8月6日，DeepSeek宣布即将对全部API接口服务定价进行整体上调，并明确“涨幅较大”，字节跳动旗下AI产品豆包也于6月开始对外发布收费版本。

大模型企业现有的变现路径，还很难覆盖高昂的算力与研发成本。高估值固然是市场期望给予的褒奖，但当资本的狂热退去，具有产业价值的企业才能真正穿越周期。

题图来源：网络

声明：本文不构成任何投资建议

研究员 | 崔铭格

编辑 | 李 简