最高跌23%，香精巨头的生意也越来越难做了？

香精香料巨头们亟需重启市场。

作者| Sai

责编 | Age

来源| 聚美丽

近年来，全球香精香料市场规模逐年增长。据中研网统计，2025年全球香精香料市场规模达2420.75亿元，预计至2032年将达到4082.41亿元，预测期内的年均复合增长率为7.75%。

市场规模增长的同时，全球香精香料行业竞争也愈发激烈。日前，被称为“四大香精香料巨头”的奇华顿、帝斯曼-芬美意、IFF、德之馨先后发布了2026年上半年业绩。

梳理来看，关键“看点”如下：

1、四大香精香料巨头中，除帝斯曼-芬美意销售额微增0.5%、调整后EBITDA微降0.7%外，其余三家销售额、调整后EBITDA双双下滑；

2、在香精香料相关业务，奇华顿、帝斯曼-芬美意与IFF的销售额均实现增长，其中IFF增速领跑，增幅达8.1%；德之馨则是四大巨头中唯一业绩下滑的企业，降幅为1.7%；

3、除IFF未披露区域业绩外，其余三大巨头在亚太/中国区的发展表现不同：奇华顿亚太区、帝斯曼-芬美意中国区均下滑，德之馨亚太区同比增长3.1%。

上半年，香精香料相关业务卖了近500亿

具体来看四大巨头在香精香料相关业务上的表现。结合近三年数据来看，奇华顿与帝斯曼-芬美意稳居第一梯队，销售额均稳定在150亿元上下；而IFF与德之馨则位列第二梯队，相关业务销售额均未突破百亿元大关。

增速上，奇华顿表现最为稳健，近三年持续保持增长态势；帝斯曼-芬美意与IFF则在经历2025年的下滑后，于2026年上半年成功实现回升；德之馨则连续两年呈下滑趋势。

奇华顿、帝斯曼-芬美意增收不增利

先来看香精香料相关业务体量最大的奇华顿。财报显示，2026上半年，奇华顿香水与美容业务销售额为20.10亿瑞士法郎(约合人民币166.55亿元)，可比增长6.5%；调整后的EBITDA则下滑2.6%，至5.26亿瑞士法郎(约合人民币43.55亿元)。

从香水与美容业务下的细分板块来看，高端香水与消费品业务的销售额均实现增长，其中高端香水业务增长7.3%，但相较于去年同期18%的增幅，增速明显放缓；而香料成分与活性化妆品原料业务则出现4.1%下滑，由去年同期的正增长转为负增长。

△图源：奇华顿财报

拉长到近三年上半年的业绩表现，在营收方面，奇华顿香水与美容业务已连续三年保持增长，但增速逐年放缓，2024年至2026年由15.3%下滑至6.5%；在盈利方面，2024年至2026年上半年调整后的EBITDA有一个显著的增幅收窄，甚至由正转负的过程：2024年调整后的EBITDA高达30.55%，进入2026年则转为下滑2.6%。

再看由两大巨头合并成立的帝斯曼-芬美意，在2026年上半年的业绩表现和奇华顿类似，实现了营收增长、利润承压。

财报显示，2026上半年帝斯曼-芬美意香水与美容部门销售额增长1.5%至19.48亿欧元(约合人民币150.84亿元)；调整后的EBITDA则微降0.5%至4.24亿欧元(约合人民币32.83亿元)。

回顾其合并后(2023年至2026年)上半年的业绩轨迹，该部门在2025上半年首次遭遇营收与调整后EBITDA双降；进入2026年上半年，销售额成功回正，调整后EBITA降幅收窄至0.5%。

德之馨营收连续两年下滑

与上述两家企业不同，德之馨香精香料相关业务在销售额与盈利能力上均出现下滑。

财报显示，2026年上半年德之馨香氛与护理部门销售额为10.09亿欧元(约合人民币78.13亿元)，同比微跌1.7%；调整后的EBITDA则同比下滑6.3%至1.78亿欧元(约合人民币13.78亿元)。

其中，消费香氛和芳香分子业务实现高个位数的有机增长；高端香水业务则受去年高基数影响出现中个位数回落；护理与健康业务在低个位数区间下滑，但季度内呈逐步改善态势，其中防晒滤光剂延续了下滑趋势。

值得注意的是，德之馨香氛与护理部门的销售额已连续两年下滑，且降幅呈扩大趋势；在盈利能力方面，该部门2024至2026年上半年的调整后EBITDA增速分别为30%、4.4%、-6.3%，呈现一种大幅缩水，甚至负增长的状态。

IFF营收、盈利双增

2026年上半年，在四大香精香料巨头中，唯有IFF的日化香精香料部门实现了营收与盈利的双增长。

财报显示，该部门上半年销售额为13.16亿美元(约合人民币88.86亿元)，同比增长8.1%；调整后的营业EBITDA微涨0.5%，至2.75亿美元(约合人民币18.6亿元)。

另外，财报中首次单独披露仅持续经营业务的全年业绩指引，预计2026全年持续经营销售收入为74亿至76亿美元(约合人民币500亿至513亿元)，汇率中性销售额增长2%至4%；调整后的营业EBITDA为15.3亿至16亿美元(约合人民币103亿至108亿元)，同比增长4%至8%。

IFF首席执行官Erik Fyrwald在财报中表示，2026年上半年公司在持续经营的基础上取得了强劲表现，而宣布出售食品原料业务正是投资组合转型的关键一步，此举将推动IFF进一步聚焦味觉、香气，以及健康与生物科学领域。

最高跌25%，亚太/中国区涨不动了？

分地区来看，除IFF未披露区域业绩外，2026年上半年，其余香精香料三大巨头在亚太/中国区的表现呈现分化态势：奇华顿亚太区微降0.4%，帝斯曼-芬美意中国区双位数下滑25.4%，德之馨亚太区则实现3.1%的增长。

拉长至近三年的维度来看，德之馨亚太区销售额已连续三年保持增长；奇华顿在经历两年的增长后，于2026年上半年由正转负；帝斯曼-芬美意中国区则连续两年下滑，且降幅由3.4%大幅扩大至25.4%。

再来看其他区域市场，除亚太地区增长3.1%外，德之馨在拉丁美洲也实现1.3%的增长，而欧洲、中东和非洲地区，北美地区则分别下滑3%、0.9%。

相比之下，奇华顿的局势或更不容乐观，面临全区域市场的销售额下滑。其中，拉丁美洲市场降幅最大，销售额下滑6.7%至4.13亿瑞士法郎(约合人民币34.19亿元)；北美地区紧随其后，下滑2.4%。

奇华顿在财报中指出，业绩下滑主要受美妆原料板块拖累，防晒活性原料及护肤香精订单收缩，香料成分与活性化妆品原料业务大跌4.1%，作为美妆原料出货主力的北美和拉美区域率先承压。同时，区域货币的持续贬值也导致下游美妆企业压缩了上游原料的采购预算。

帝斯曼-芬美意的处境同样严峻，在2026上半年，除瑞士区销售额增长6.1%至1.21亿欧元(约合人民币9.37亿元)外，其余区域市场均下滑。

作为第一大市场的欧洲其他地区双位数下滑28.8%；第二大市场的北美区下滑20.2%至11.61亿欧元(约合人民币89.9亿元)；荷兰、拉丁美洲、中国、亚洲其他地区分别下滑36.2%、51.1%、25.4%、22.7%。

可见，香精香料巨头区域市场的业绩承压明显，各大核心市场普遍出现下滑。

重仓中国、优化业务，巨头们能否穿越周期？

综合来看，尽管全球香精香料市场的整体规模仍在不断扩张，但四大国际巨头在2026年上半年的业绩表现却不容乐观。结合财报内容分析业绩下滑原因，无外乎是日益激烈的市场竞争、原材料价格持续上涨等多重因素叠加所致。

当然，面对持续的经营压力，国际香精香料巨头并未被动等待，而是纷纷采取多维度的战略举措，以谋求在逆境中破局。

加码中国市场

近年来，国际香精香料巨头纷纷将目光投向大中华区，通过建厂扩产、投资并购、研发升级与本土合作等多种方式，持续加码中国市场。

据聚美丽不完全统计，近四年来，四大香精香料巨头在华加码举措至少达7次。

纵观四大香精香料巨头在华的密集落子，不难发现其背后共性特征与深层趋势。

首先，巨头们不再满足于仅将中国作为生产基地，而是将最前沿的创意中心、研发实验室和扩产项目同步落地。例如，帝斯曼-芬美意全面升级上海创意中心2.0并推进闵行工厂扩容，IFF也积极扩建在华研发中心，以强化本土创新与响应能力。

其次，资本运作与产业协同成为深耕中国市场的“加速器”。无论是帝斯曼-芬美意收购杭州安赛，还是德之馨与拉芳家化联合成立香氛中心，这些举措不仅有效扩充了在华产能与客户资源，更借助本土企业的渠道优势，帮助跨国巨头快速融入中国供应链生态。

最后，践行绿色与可持续发展战略。例如帝斯曼-芬美意与华能达成用能合作推动绿色转型，加速迈向生产运营100%绿电与零排放的未来。

正如奇华顿首席执行官Gilles Andrier所言：“中国不仅是我们的关键市场，也是我们灵感和创新的重要源泉。中国深厚而独特的文化和不断变化的消费者偏好，激励着我们创造出与中国消费者产生深刻共鸣的香氛。我们也将持续投资这一充满活力的市场，并致力于建立深度的合作伙伴关系，以彰显中国香水行业的蓬勃生机。”

优化业务组合

除了持续在华布局，优化业务组合也是国际巨头应对市场变化的常见手段，主要包括建设新厂、剥离下滑或低收益业务，以及并购新产业等举措。

据聚美丽不完全统计，近四年来，四大香精香料巨头至少进行了16次业务优化举措。

纵观这些动作，主要呈现以下两大趋势：

其一，果断“做减法”，剥离非核心与低毛利业务将资源向高利润板块倾斜。例如，IFF相继出售了美妆活性原料子公司、大豆浓缩蛋白及食品配料等重资产或低毛利业务。IFF首席执行官Erik Fyrwald在相关公告中明确表示：“本次交易是集团持续优化资产组合进程中的重要战略里程碑，将助力我们把资源进一步集中投向更高增长、更高毛利的业务板块。”

其二，精准“做加法”，通过并购实现扩张。奇华顿在2023年至2026年间，先后收购了Amyris化妆品原料资产，以及巴西Vollmens、美国Belle Aire和西班牙Eurofragance等香氛企业，持续巩固其在美容活性物与高端香氛领域的壁垒；德之馨也拟全资收购法国天然香原料企业，深化在天然香料领域的布局。

上述多维度的举措，不仅是巨头们在周期波动中稳固基本盘的防御手段，更预示着行业竞争逻辑的深刻重塑：在合规门槛不断抬高、存量博弈日趋激烈的当下，未来的竞争高地，已全面转向以创新能力以及产业结构优化升级等方面的综合实力较量。

在充满不确定性的宏观大环境下，即便是香精香料巨头，同样面临着严峻的生存与增长考验。唯有保持高度的战略敏锐度，持续进行自我进化与业务迭代，才能在时代的浪潮中稳立潮头。对于整个香精香料行业而言，这既是一场残酷的优胜劣汰，更是迈向高质量、高附加值发展的必经之路。

注：文中汇率换算按1瑞士法郎≈8.2787人民币、 1欧元≈7.7437人民币、 1美元≈6.7526人民币

消息来源：上述企业官网、聚美丽往期文章

视觉设计：筱情

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