洞察 | 银行风险偏好、企业经营现状、前景、韧性，哪个是影响中小微融资的决定性因素？

导 语

中小微企业在我国经济体系中具有基础性与战略性地位，是稳增长、促就业与推动创新的重要力量。近年来，在财政金融政策持续引导和金融机构产品创新的推动下，普惠型小微企业贷款规模显著提升、融资利率持续下行，中小微企业融资环境整体改善。但与此同时，企业融资状况在区域、行业、规模及生命周期等维度仍呈现明显分化，融资脆弱性与结构性约束并存。在普惠金融迈入高质量发展阶段的背景下，亟需通过科学量化工具对中小微企业融资现状进行系统识别，为政府精准施策与金融机构差异化服务提供依据。

中国普惠金融研究院（CAFI）研究人员系统梳理了国内外相关研究经验，结合我国中小微企业发展特征，构建了一套涵盖融资可得性、融资额度、融资成本及政策效果评估等多维指标的量化评估体系，并基于全国3138份有效问卷数据，运用描述统计与宏微观实证方法，对中小微企业融资现状、融资满足度、合理融资区间及财政金融政策效果进行了综合分析，最终形成了《新形势下财政金融支持中小微企业融资量化研究分析》报告。

本期“洞察”栏目将着重介绍我国中小微企业的合理贷款额度与贷款利率的相关研究发现。

01

宏观因素对中小微企业融资的影响及地区比较

基于中小微企业融资情况的微观数据，结合省级宏观数据，本研究进一步分析相较于各省的经济金融发展程度，企业融资满足度、融资额度和利率是否达到合理水平，即基准值。经过多重共线性检验和过度识别检验通过后，实证结果表明，金融业增加值占比与企业融资满足度呈显著正相关，与实际贷款利率呈显著负相关，与资产负债率呈显著正相关；人均地区生产总值与企业融资满足度呈显著负相关，与实际贷款利率呈显著正相关，与资产负债率呈显著正相关。反映的实际意义是，金融市场发达的省份，企业的融资满足度更高，贷款利率更低且融资额度相对更大，而经济发达的地区可能企业的金融需求更大，企业的融资额度相对也较高，相对而言与较高的金融需求相比企业的融资满足度反而更低、实际贷款利率也更高。

根据图示，有9个省份企业平均融资满足度高于其所对应的金融业增加值占比下的基准值，有1个省份企业平均融资满足度实际值对应的金融业增加值下的基准值相当，有14个省份企业平均融资满足度真实值低于其所对应的金融业增加值占比下的基准值。

各省金融业增加值占比与企业融资满足度关系

各省人均地区生产总值占比与企业融资满足度关系

下表为各省各项指标与基准值的偏离汇总，表中可以看出各省企业实际融资情况与在其经济金融发展下企业预测融资情况之间的差距，供实践和政策参考。例如，浙江省的企业融资满足度好于其经济金融发展水平下预测的融资满足度，利率相较于其经济金融发展也更好，资产负债率相较于其经济金融发展较低。

24省企业融资与基准值的偏离情况

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企业微观特征对融资满足度的影响研究

通过多元线性回归模型实证研究企业自身特征对融资情况的影响，研究中验证的微观变量包括企业是否购买保险、企业成立时间、企业资产规模、企业收入规模、企业是否有研发与创新情况、经营利润变化情况、现金流变化情况、企业主性别、年龄、学历、企业金融健康得分、员工数量、受中美贸易摩擦的程度、逾期情况等，同时控制了企业生命周期、企业规模、行业、地区为虚拟变量。经过多重共线性检验和过度识别检验通过后，得到结论表明，企业购买保险、资产规模大、收入规模大、有研发与创新活动、金融健康水平高、对贸易摩擦有韧性、没有出现过逾期的企业融资满足度更高，贷款利率更低。

具体来看，企业是否购买保险对于实际融资综合成本来说，影响并不显著，并且没有购买保险的企业，其融资满足度反而增加，这可能是由于国内的银行在对中小微企业提供贷款时，已经通过其他方式完成了风险评估，而保险更多的是属于“补充性的风控工具”，并非放贷的决定性因素。未来银行可通过强化“政银保”协同机制，在信贷审批中提高保险增信与风险分担的权重，以降低中小微企业的融资门槛。

从企业的资产规模、收入规模、现金流回归结果看，资产与收入规模越大企业的融资满足度越高，实际融资综合成本越低，但收入规模对实际融资综合成本的影响并不显著，企业现金流的增加反而会减小融资满足度和增加实际融资综合成本。说明银行在对企业进行放贷审批的时候更加关注企业的资产规模，而并不是很关注企业的收入和现金流情况，这与目前中小微企业贷款仍以抵押为主的实际情况相吻合，而对于大多数缺乏合格抵质押的企业融资仍有一定的困难。

从企业研发与创新方面看，具有研发与创新的企业较为明显地增加了融资满足度并降低了实际的融资综合成本，并且其回归系数较大，说明银行在信贷审批过程中对于研发与创新较为重视，对于企业能否获批贷款的影响程度较大，这与国家大力支持科创企业政策表现一致，说明目前该类政策发挥了一定的引导作用，未来政策应继续鼓励金融机构对科创类企业降低融资门槛，促进高水平科技自立自强。

在金融健康方面，从回归结果来看，金融健康的企业融资满足度更高，融资综合成本也较低，说明金融健康的企业更易获得银行融资，与金融机构信贷模型做出的判断相一致。国际上，部分金融机构已经将金融健康指标纳入了银行的信贷审批模型中，以评估普惠客户的韧性。作为一套易计算、易获取数据的衡量指标，我国金融机构也可考虑将金融健康纳入银行信贷审批模型中，推动银行优化模型，提升服务质效，同时防范信贷风险，使银行服务中小微企业更可持续。

从员工数量上来看，银行对于劳动密集型产业的服务满足度反而低，这反映了金融资源配置与社会目标之间并不一致。未来可通过政策引导，将就业指标作为贴息/奖补等条件，以激励金融机构为就业量多的企业放贷，从而实现社会价值。例如，2025年12月财政部等四部门发布的《关于进一步发挥政府性融资担保体系作用加力支持就业创业的指导意见》便强调了加大对吸纳就业强、劳动密集型小微企业的担保支持，从政策方面引导金融机构为实现高质量就业做出支持。

从逾期方面看，没有逾期情况企业的融资满足度有较大增长，约平均上升0.0344，其融资综合成本也较低，约平均下降1.62%，二者系数在回归中影响程度最大，此现象说明了金融机构在信贷发放时非常关注企业是否有过逾期经历，企业如果存在逾期记录则会很大程度上影响其融资可得性，即使企业是因外部不可抗力因素导致贷款逾期，也会因此影响后续贷款可得性。由此看来，2025年6月国务院办公厅印发《关于进一步完善信用修复制度的实施方案》的通知已经在合适的范围内为一些信用受损的企业进行修复，这将有助于解决企业融资难题，未来可在政策落地的过程中进一步优化政策实施方案。

总体来看，当前中小微企业融资并非单一约束因素所致，而是银行风险偏好、企业经营现状、发展前景、财务韧性共同作用的结果。当前信贷业务中，银行更倾向于依据企业的信用状况、资产和经营稳定性作出放贷决策，研发与创新能力已逐步成为正向激励因素，而保险更多仍停留在补充性风险管理工具层面，尚未充分嵌入信贷审批与风险定价体系。与此同时，劳动密集型企业在吸纳就业方面具有显著社会价值，但其在风险定价中面临一定不利处境，反映出金融资源配置与稳就业目标之间仍存在协调空间，需政策的针对性引导。

基于此，未来政策可从三方面加以完善：

• 一是引导银行在风险可控前提下，将研发创新、金融健康等指标更系统地纳入信贷模型，提升对优质中小微企业的精准支持；

• 二是通过担保、贴息等政策工具强化对吸纳就业能力强的中小微企业的倾斜支持，缓解商业风险定价与社会责任之间的张力；

• 三是稳步推进信用修复和风险缓释机制建设，为信用受损但经营改善的企业创造重新进入融资体系的通道，从而推动中小微金融支持在可持续和包容性之间取得更好平衡。

THE END

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