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深度 | 【PCB】产业链,10大核心关键企业全解

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一、电子树脂(覆铜板性能天花板)

1. 圣泉集团

主营业务:合成树脂+先进电子材料及电池材料+生物质,三大战略主线;电子级PPO/OPE、碳氢树脂(ODV)、BCB、特种环氧。

核心亮点:国内唯一打通M6-M9全系列高速树脂的企业,电子级PPO市占率约70%,通过英伟达、华为双终端认证,直供生益科技、台光电子;7月全系涨价15%-20%,毛利率50%以上。

最新进展:上半年先进电子材料子公司收入3.01亿元(+47.6%)、净利+63.8%,PPO/OPE满产满销、ODV碳氢树脂批量出货;2000吨PPO/OPE共线项目9月投产,另规划1000吨高端碳氢扩产,1.1万吨封装用特种环氧2027年上半年落地。

2. 东材科技

主营业务:绝缘材料起家,电子树脂(碳氢、马来酰亚胺BMI、活性酯、聚苯醚)+光学膜+电工材料。

核心亮点:M9碳氢树脂打破海外垄断并通过英伟达认证、为GB300封装树脂独供;形成"M9量产、M10送样"的代际梯队。

最新进展:碳氢树脂订单饱满、产能紧张;眉山2万吨高速电子材料项目已进入试车,8月上旬完成碳氢/聚苯醚/活性酯全品类试产;M10碳氢树脂正在下游送样验证。

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二、电子布/玻纤(供给刚性最强环节)

3. 中材科技

主营业务:泰山玻纤(电子纱/电子布)+风电叶片+锂膜。

核心亮点:全球少数同时掌握二代Low-Dk、Low-CTE和石英布技术的厂商,低介电布全球市占率约20%,绑定生益科技。

最新进展:定增募投加码,特种布产能将从约2400万米扩至9400万米(改造3500万米+新增5900万米);一代Low-Dk自2024年下半年加速放量。

4. 宏和科技

主营业务:高端电子级玻纤布(极薄布、Low-Dk、Low-CTE/T布)。

核心亮点:全球唯一量产4μm极薄T布,获英伟达、台积电、苹果三线认证并进入CoWoS供应链批量供货;T布月产100-120万米全球第二,二代布毛利率60%-80%。

最新进展:上半年净利预增280%-364%;黄石基地2026年底新增1.5亿米T布产能,机构预测2026年出货超日东纺登顶全球;注意PE已数百倍、控股股东6月起减持2.5%的风险。

5. 菲利华

主营业务:石英玻璃材料及制品,子公司中益新材专做石英电子布(Q布)。

核心亮点:Q布介电损耗Df≤0.0005全球领先,单价为普通Low-Dk布的3-5倍,是1.6T光模块与M9级CCL必选材料,直接对标日东纺/信越。

最新进展:Q布现有产能约250万米,2026年总产能预计达840万米,远期2030年目标2000万米。

6. 中国巨石

主营业务:玻璃纤维纱(全球产能第一)+电子布。

核心亮点:普通电子布涨价周期中弹性最大的标的,兼具"周期+成长";二季度电子布单米净利已达2.8元。

最新进展:1-7月电子布均价从4.45元/米涨至8.6元/米,较2025年三季度低点累计涨超107%;上半年预盈27.8-31.2亿元(+65%-85%);5月、7月两公告合计投资超68亿元、新增电子布产能5.7亿米,申万宏源预测2026-2028年归母净利82.6/100.2/110.8亿元。

三、硅微粉(认知度最低、缺口最大环节)

7. 联瑞新材

主营业务:功能性粉体——角形/球形/熔融硅微粉、球形氧化铝,覆铜板与封装填料双轮驱动。

核心亮点:国内球形硅微粉绝对龙头,液相法产品Df低至0.0003达国际先进水平,M9认证落地,深度卡位生益科技供应链;英伟达GB300背板38层采用其Low-Df粉。

最新进展:上半年营收增超两成,M7以上高速基板球硅收入2024年暴增390%、2025年7-8月月均订单较上半年再增130%;超纯球形粉体项目一期建成、二期在建、三期加速,另规划1.6万吨球形氧化铝;年内股价已涨166%。

8. 壹石通

主营业务:锂电池涂覆材料(勃姆石)+电子功能粉体(Low-α球形氧化铝、亚微米高纯氧化铝)。

核心亮点:Low-α射线球硅/球铝是先进封装(HBM、CoWoS)与高阶CCL填充的刚需材料,纯度与放射性指标构成双壁垒。

最新进展:现有球形氧化铝产能0.8万吨,1.5万吨电子功能粉体项目在建(含200吨Low-α球铝+9800吨导热球铝),投产后切入封装填料放量周期。

四、铜箔(从"布荒"到"箔荒")

9. 德福科技

主营业务:电解铜箔——锂电铜箔(全球前三)+电子电路铜箔(HVLP/RTF/载体铜箔)。

核心亮点:HVLP1-4批量供货、HVLP5完成样品认证;提前锁定日本三船表面处理机产能(订单排至2028年),卡位扩产咽喉;3μm载体铜箔通过国内存储龙头验证。

最新进展:一季度营收43.4亿元(+73.5%)、净利1.47亿元(+709%);拟投31亿元建5万吨高端AI电子电路铜箔项目。

10. 铜冠铜箔

主营业务:PCB铜箔(占比69%)+锂电铜箔。

核心亮点:国内HVLP市占率25%排名第一,英伟达核心HVLP供应商,AI服务器订单占比超60%,毛利率、净利率与财务安全性显著优于同行。

最新进展:一季度营收20.1亿元(+44.8%)、净利1.51亿元(+386%);产能8万吨/年,2026年底扩至10万吨;HVLP5关键指标突破,订单已排至2027年中。

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