上半年净利润大增51%！扩张、降价喂饱了“中式面馆第一股”，却苦了加盟商们？

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

自2025年底以“中式面馆第一股”的身份成功登陆港交所后，遇见小面于日前披露了上市后首份半年报。2026年上半年，公司收入同比增长33.6%至9.39亿元；净利润同比增长51.2%至6326万元；经调整净利润同比增长40.0%至7306万元。

在餐饮行业整体承压的当下，这份业绩足以让资本市场眼前一亮。但光鲜背后，隐藏着一个不容忽视的结构性矛盾：遇见小面业绩的增长主要靠规模扩张和以价换量策略；然而，单店盈利能力却不容乐观，尤其是加盟门店的同店销售额下滑幅度比直营门店更大。

规模效应助业绩狂飙

遇见小面业绩的增长，主要是规模效应的拉动。这主要体现在，以规模扩张与以价换量带动增长，进而释放规模效应。

门店扩张方面，截至2026年6月30日，遇见小面餐厅总数达550家，较上年同期的417家增长31.9%，与营收增幅基本保持一致。550家门店中，直营餐厅451家，特许经营餐厅（即加盟店）99家。公司计划2026年全年新开150-180家餐厅，截至8月10日已新开84家，另有93家处于开业前筹备中。

从区域分布来看，截至6月底，直营的451家门店中，一线及新一线城市直营餐厅390家、二线及以下城市42家；另外，香港有17家门店，新加坡有2家。可以看出，直营门店仍以高线城市为核心阵地。

而特许经营餐厅（即加盟门店）在地区分布上则有所不同。99家加盟店中，41家分布在一线及新一线城市，58家分布在二线及以下城市。后者明显多于前者，能看出遇见小面试图用加盟体系去拓展下沉市场的战略倾向。

门店扩张直接拉动了收入增长。上半年，来自直营门店经营收入8.53亿元，同比增长36.2%，在总营收中的占比由89.0%增加至90.8%；来自特许经营管理的收入为0.86亿元，同比增长12.6%，该部分收入占比从10.9%下滑至9.1%。

除了门店网络的扩张，驱动业绩大幅增长的另一大因素便是以价换量策略。

财报显示，2026年上半年，遇见小面同店订单平均消费额（客单价）由上年同期的31.3元降至27.7元，同比下降11.5%。直营门店客单价从31.8元降至28.6元，加盟门店则从30.9元降至27.5元。对此，遇见小面表示：“这主要得益于我们主动下调菜品价格，并为顾客提供更实惠的用餐体验，以吸引更多顾客并提升整体销售额。”

降价确实拉动了订单量的增长。上半年，直营门店的单店日均订单量从上年同期的371单提升至388单，加盟门店的单店日均订单量则从371单提升至398单。“这充分证明了我们降价策略的有效性”，遇见小面在财报中表示。

值得一提的是，这已是遇见小面自2022年以来连续第四年主动下调菜品价格。梳理其招股书和财报可以发现，从2022年-2025年，遇见直营门店的客单价分别为36.2元、34.2元、32.1元、29.9元，2026年上半年又进一步降至28.6元，四年半的时间里累计降幅约21%。

不仅如此，遇见小面日前在回应中国新闻周刊时表示，8月17日起，全国不同门店已根据原有价格体系，对包括招牌产品在内的部分产品进一步降低售价。目前，北京、上海、广州、深圳等城市遇见小面门店的多款产品已进行不同程度的降价。

同店销售额持续下滑

于公司整体而言，当门店体量达到了一定规模，以价换量可以换来订单量的增长，放大规模效应，规模扩大后又能进一步摊薄成本。但这套循环体系的不确定在于单店层面，如果降价换不来预想中的订单量增加，后者无法完全覆盖客单价下跌带来的收入缺口，单店销售额就会受到挑战，直营门店与加盟门店之间的差距可能也会被拉大。

事实上，类似的“剧情”正在遇见小面的门店上演。

财报显示，2026年上半年，遇见小面整体同店销售额增幅为-4.3%，较2025年同期的-2.9%进一步恶化。分门店类型来看，直营门店同店销售额同比下降4.2%，较上年同期3.1%的降幅扩大了1.1个百分点；加盟门店的的同店销售额同比下滑4.9%，较上年同期的2.9%的降幅扩大了2个百分点。

可以看出，同周期内，加盟门店同店销售额的下滑幅度比直营门店门店更大，且自身恶化的速度也更快。由此可以推算出，在以价换量的统一战略下，加盟门店承受的压力更大。

另外，同店销售额持续下滑，也意味着现有门店的创收能力在持续萎缩。遇见小面的问题在于，7.8%的门店整体订单增量（包括直营店和加盟店）还不足以覆盖产品单价降幅（-11.5%），说明以价换量的量价平衡点尚未到来。

尽管公司表示近期会开启新一轮的降价，这或许会在未来进一步拉动订单量的增长。但现实情况是，降价的引流效果存在边际递减的可能，此前公司已连续四年降价，客单价从36元降至了28元左右，未来还有多少降价空间？在食材和人工构成的刚性成本面前，如果产品价格降到成本线附近仍无法止住同店销售额的下滑，那公司将陷入“降无可降”的尴尬处境。

如果存量门店的创收能力萎缩，公司必须不断开拓新店来维持收入的增长。但加盟商也不是冤大头，当门店销售额不尽如人意，门店盈利空间被压缩、甚至是不挣钱，又有多少人愿意陪跑。当加盟体系的扩张动力消失，公司向下沉市场渗透的战略也将随之瓦解。

当然，遇见小面目前仍然以直营模式为主。与加盟商只能自己消化降价带来的利润侵蚀不同，

直营店有总部资源托底。从上半年的业绩表现来看，以价换量的模式在公司总部层面暂时跑通了财务模型，但如果同店销售迟迟不回正，直营门店扩张的边际效益也终将递减。

也就是说，同店销售额何时止跌，将是检验以价换量策略成败的一个重要标尺。近期，小菜园、瑞幸等多家餐饮企业均披露了中报成绩单，他们与遇见小面一样，均面临同店销售额下滑的问题。对于当下整个餐饮行业而言，如何在规模扩张与单店健康之间找到平衡，也是必须直面的命题。