越过“存储风暴”，小米的拐点要来了

过去，市场总是习惯用硬件厂商的逻辑来理解小米。但二季度财报传递的信息是：小米的收入结构、利润来源和增长驱动，都在发生实质性变化。

8月18日晚，小米发布二季度财报。单季营收1089亿元，经调整净利润62亿元，两项数据均超出市场预期；研发投入达92亿元，同比增长18.9%。

从表面看，这是一份“稳住了”的成绩单。但如果把这份财报放进行业周期中审视，会发现数据背后还有一条更值得关注的叙事线。

过去半年，全球存储芯片价格经历了一轮史无前例的暴涨，手机行业在成本端遭遇严重冲击，几乎所有手机厂商都被拖入利润泥潭。而这份财报的真正看点，正是在这波行业浪潮中所释放出的信号：

扛过存储涨价冲击后，市场正重新定价小米的经营韧性与新业务兑现能力，业绩拐点也渐行渐近。

扛住存储“超级周期”，基本盘稳住了

过去半年，全球存储芯片价格走出了一轮罕见的“超级周期”。Counterpoint最新数据显示，2026年二季度手机内存价格环比涨幅突破80%，导致各价位段机型BOM成本显著上升。事实上，从2025年末到2026年上半年末，智能手机存储芯片合约价平均上涨已超过200%。

这轮价格暴涨对手机行业成本端造成剧烈冲击。不久前，苹果CEO库克直接在财报电话会上将当前内存成本压力形容为“百年一遇的洪水”，并宣布全面上调产品价格。事实上，几乎所有手机厂商都被拖入利润泥潭。

但在这种行业性压力下，小米并没有被成本冲击打乱节奏。二季度营收1089.22亿元，单季营收再超千亿，并超出市场预期的1083.25亿元；经调整净利润62.19亿元，超出市场预期的61.59亿元，基本盘稳住了。

值得一提的是，与一季度相比，营收环比增长9.9%，经调整净利润环比增长2.4%，这说明存储价格暴涨带来的冲击在所难免，但最困难的阶段可能正在过去。

拆分具体业务板块来看，小米很明显没有选择亏钱换规模，而是通过持续优化营收结构来稳住经营底盘。

“手机×AIoT”分部收入840亿元。其中，智能手机业务收入421亿元，全球出货量3120万台，且单台手机的“含金量”显著提升，平均售价同比飙升25.9%至1351元，国内市场3000元以上机型销量占比达到32.1%，两项关键数据都创了历史新高。

这组数据的商业含义很清晰：小米正在深耕高净值客群。在存储芯片价格飙升、BOM成本刚性上涨的环境下，这种策略保护了毛利率，避免了“卖一台亏一台”的被动局面。

IoT与生活消费产品业务收入313亿元，环比增长26.7%；互联网服务业务收入90亿元，毛利率高达76.8%。这两块高毛利、强现金流的业务充当了“经营安全垫”的角色，有效对冲了硬件端带来的成本压力。

更值得关注的是，小米的第二增长曲线已经越过了“讲故事”的阶段，正式进入实际兑现期。

智能电动汽车及AI等创新业务收入249亿元，同比增长17.1%，环比增长25.3%。其中，智能电动汽车收入239亿元。据悉，2026年第二季度，小米新车交付量达到104199辆，同比增长28.2%。

而在手机行业面临成本风暴的当下，新业务的收入贡献和利润潜力，势必也将成为资本市场重新评估小米价值的关键变量。

在业绩发布会上，小米总裁卢伟冰表示，预计下半年行业会进入“缓涨”阶段，但整体还是会处于高位。为了适应存储涨价，下半年小米将继续做产品结构的调整。但他也同时表示，行业最困难的时刻已经过去，存储行业整体已经进入相对可视和可控的阶段。

小米穿越周期，背后藏着三张底牌

在竞争激烈的手机市场和新能源汽车赛道，涨价从来不是护城河，低价内卷才是常态。那小米凭什么能扛住这一轮“存储风暴”？

回顾小米近年来的经营思路，不难发现这家公司的抗压能力主要来自三个结构性因素：高端化带来的单价支撑、全球化带来的市场分散、以及智能生态带来的用户粘性。这三条路径在二季度均产生了可见的正向贡献。

首先，高端化正在改变小米的收入结构。

以智能手机为例，正是因为ASP（平均售价）的大幅提升有效对冲了销量。过去提到小米手机，很多人的第一反应可能是“性价比”，但从目前的趋势来看，这项业务正在向“质价比”发生结构性跃迁，品牌溢价能力逐渐凸显。

高端化的效果也体现在汽车业务的品牌势能上。2026年上半年，在中国大陆地区售价20万元以上的纯电轿车中，小米SU7系列销量排名第一，累计交付量已突破50万台。

其次，小米的全球化正在走向更深更广。根据Omdia数据，小米智能手机出货量已连续24个季度稳居全球前三。在全球53个国家和地区出货量排名前三，67个国家和地区排名前五。这种遍布全球的市场版图，能够有效缓冲单一市场波动带来的风险。

渠道层面，境外新零售门店超过640家，覆盖东南亚、欧洲、东亚、拉美、中东和非洲等区域。叠加二季度境外IoT与生活消费产品业务收入同比高速增长，说明小米在海外市场的变现能力正在增强，硬件之外的利润弹性逐步释放。

今年9月，小米“人车家全生态”将首次亮相德国柏林国际电子消费品展览会（IFA），米家品牌也将正式亮相，包括小米大家电等众多产品将正式规模化进入欧洲。这标志着小米全球化战略将进一步升级：从单一品类输出，转向品牌、生态与全品类能力的整体输出。

第三，智能生态带来的用户粘性持续增强。数据显示，截至2026年6月30日，小米AIoT平台已连接IoT设备数达11.6亿，同比增长17.4%；拥有5件及以上连接设备的用户数2460万，同比增长20.2%。生态内用户活跃数据持续走高，小爱同学月活用户数达1.75亿，同比增长14.2%；米家App月活用户数1.24亿，同比增长9.7%。

智能生态的价值，不仅体现在增强用户粘性、提升用户迁移成本上，更为小米“人车家全生态”的长期叙事提供了底层支撑。

高端化、全球化、智能生态三条路径，能否在后续季度持续兑现，仍有待观察。不过，二季度数据至少说明，小米的结构性调整方向是清晰的，抗周期能力正在增强。

从投入到兑现，AI、OS、机器人多点开花

扛住成本压力之后，小米的增长逻辑正在发生变化，市场也开始重新定价小米的经营韧性与新业务兑现能力。

二季度，小米研发支出92亿元，同比增长18.9%；上半年累计研发投入达182亿元。在存储涨价侵蚀行业利润的背景下，小米没有收缩研发，反而保持了投入强度，这是在用短期利润换取长期技术壁垒。

一个积极的信号是，小米的AI、OS、机器人等核心技术，正从持续投入转向密集兑现期。

7月30日，小米汽车正式推出全新产品系列“小米澎程（SkyNomad）”，首发两款增程SUV车型——澎程N70 Max与澎程N90 Max，预售价分别为25.99万元和29.99万元。

此前，SU7已经在20万以上纯电轿车市场验证了小米的造车能力和品牌号召力，但纯电轿车市场容量相对有限，增程SUV面向的是更大的家庭用户市场，也是理想、问界等品牌的主战场。

纯电轿车本身是一个相对有限的市场盘子，但增程SUV面向的是更广阔的家庭用户市场——这正是理想汽车和问界的主战场。小米澎程系列的推出，意味着小米汽车开始从单一车型向多品类矩阵延伸。

业绩会上，卢伟冰透露小米澎程系列小定订单数据比预期要好，且产能准备充分，上市即交付。从纯电到增程，从轿车到SUV，小米汽车的第二条增长曲线正在铺开。

AI方面，小米首次在财报中明确披露AI等创新业务的收入贡献。二季度“其他相关业务”收入达到10亿元，同比增长56.5%，其中就包括了Xiaomi MiMo大模型系列带来的AI业务收入。

从模型表现看，小米MiMo系列在推理速度和调用量上取得了一些行业认可的成绩：6月上线的Xiaomi MiMo-V2.5-Pro-UltraSpeed模式，是全球首个在通用GPU上推理速度突破1000 tokens/s的万亿参数模型，刷新旗舰模型全球推理最快速度；7月，MiMo-V2.5又分别登顶OpenRouter全球大模型调用量周榜、月榜双第一。

小米集团副总裁兼CFO林世伟表示，随着MiMo大模型调用量持续增长，API调用及Token Plan已开始贡献收入，且增速非常快。说明AI业务从技术投入走向商业变现的路径正在打通。

芯片方面，卢伟冰透露，去年推出的玄戒O1芯片，在三款终端上的累计出货量已超过百万，实现了旗舰芯片规模化验证，全新一代小米玄戒芯片也即将发布。自研芯片与澎湃OS、AI大模型的融合，将在手机、汽车、IoT全场景中形成更深的软硬协同。

操作系统层面，澎湃OS4 Beta版发布，搭载MiMo大模型与AI化改造的“超级小爱2.0”，跨设备联动能力进一步提升。

此外，小米的机器人业务也取得了阶段性进展。新一代人形机器人在小米汽车工厂的多个工站作业成功率提升至98%，自研具身模型在多项评测中排名靠前。

对此，高盛在研报中分析，小米已完成机器人框架在硬件、数据与模型上的初步整合，有望形成自我强化的闭环，迈向通用工业及家庭自动化。

结语

过去，市场总是习惯用硬件厂商的逻辑来理解小米。但二季度财报传递的信息是：小米的收入结构、利润来源和增长驱动，都在发生实质性变化。

手机高端化提升利润空间，全球化分散地域风险，智能生态增强用户粘性，而AI、OS、机器人等新业务也从投入期走向兑现阶段。这些变化并非一蹴而就，但方向已经清晰。

据公开报道，近90天内，有12家投行给予小米“买入”评级，目标均价42.01港元。国泰海通认为下半年有望“迎来基本面拐点”，华泰证券预计汽车业务将成“主要增长引擎”……总结机构看法，共识正在形成：最困难的时刻正在过去，而布局未来的窗口已经打开。

如今，小米已经站在业绩拐点上，但拐点之后能否打开新的增长空间，仍需后续财报给出答案。