净利下滑24%折射行业共性痛点，张裕半年报里的至暗时刻与破晓之光

8月20日，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（以下简称“张裕”）发布的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入15.73亿元，同比增长6.94%；归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%。

一增一降的反差，意味着张裕依靠结构性调整、多元业务布局与主动营销变革守住了市场基本盘，却也不得不承受行业内卷、需求疲软与战略投入带来的盈利阵痛。

作为国产葡萄酒行业的龙头，张裕的这份半年报极具代表性，深度折射出整个国产葡萄酒产业的发展困境、转型逻辑与未来走向。

01

多维协同支撑营收增长

从营收端来看，张裕能够实现正增长，是多元板块协同发力构筑了坚实的营收增长壁垒。

多年市场培育的白兰地业务成为本次业绩最大的增长引擎。上半年白兰地营收同比增长 16.34%，在总营收当中的占比提升至 28.71%，正在持续抬升在公司业务矩阵当中的权重。

葡萄酒业务作为企业基本盘，保持了3%的小幅增长，主要得益于解百纳等成熟大单品业绩稳定，以及高端、创新产品的市场推广。

国内业务是营收增长的核心支柱，上半年国内业务营收同比增长 8.71%，增速高于公司整体营收水平。随着渠道网络进一步拓展，终端动销逐步修复，国内市场的韧性对冲了海外业务的小幅下滑，体现出张裕深耕本土市场的战略价值。

除核心酒类业务外，张裕积极推进产业融合发展，文旅板块成为营收增量的重要补充。上半年，酒庄旅游业务实现 18.33% 的同比增长，游客接待量与收入双提升，文旅板块成为营收重要补充增量，打通葡萄酒 + 文旅的产业融合路径。

营销体系的变革则为终端动销与营收增长提供了直接助力。报告期内，张裕加大营销变革力度，线上内容传播、新品营销、粉丝运营等多元手段并行，主动贴近新一代消费者，有效激活终端市场活力，持续拉动产品销量提升。

多重利好因素叠加，最终推动张裕在葡萄酒行业整体下行周期中，实现了营收的逆势突围。

02

压力叠加挤占利润空间

营收的稳步增长印证了张裕战略调整的阶段性成效，但净利润的大幅下滑，也揭开了龙头企业转型背后的深层代价。

拆解利润数据可以看到，第二季度单季经营表现是拖累上半年净利润的关键。2026 年第二季度，张裕归母净利润几乎归零，由去年同期盈利 2632.03 万元转为微亏，单季度净利率低至‑1.07%，直接拉低上半年整体盈利水平。

张裕在半年报中直言，国内葡萄酒市场下滑势头虽有所放缓，但市场需求依旧严重不足，行业仍处于低位徘徊，尚未出现止跌回升的明确信号。

作为公司压舱石，葡萄酒主业尽管营收实现小幅增长，但在激烈的市场竞争冲击下，直接拖累了公司整体利润表现。一方面，来自澳洲、智利等产区的进口葡萄酒，依托关税优势与品牌积淀持续抢占国内市场；另一方面，白酒、啤酒、低度预调酒等其他酒种持续挤压葡萄酒消费场景，酒类市场存量博弈愈发激烈，进一步压缩国产葡萄酒的盈利空间。

值得注意的是，张裕正在经历以利润换市场的转型阵痛。

面对行业需求不足、竞争白热化的困境，张裕不得不加大资源投放。上半年公司销售费用达到 4.58 亿元，同比增长 14.06%。大规模的营销投入、渠道铺设、消费者教育能够有效拉动终端销量、支撑营收增长，但这类投入难以在短期转化为利润收益，最终形成增收不增利的经营格局。

值得深思的是，张裕面临的盈利困境，并非单一企业的经营难题，而是整个国产葡萄酒行业的共性痛点。

03

龙头探路引方向

国家统计局数据显示，1-5月，规模以上葡萄酒企业产量3.4万千升，同比下降2.9%。海关总署数据显示，2026年上半年瓶装葡萄酒进口量5.95万千升，同比下降14.61%。葡萄酒市场需求疲软、渠道库存高企的基本面没有改变。

在这样的背景下，葡萄酒企业单纯依靠渠道压货和价格战已难以为继，必须通过产品创新和场景重构来寻找新的增长点。此时，作为国内葡萄酒行业的龙头企业，张裕的战略选择具备极强的风向标意义。

在品类布局上，当传统葡萄酒主业增长乏力之时，张裕大力发展白兰地第二曲线，拓宽产业边界，摆脱对单一品类的高度依赖，为行业提供了全新的发展思路。

在产品端上，张裕尝试用 “长尾猫”“熊司令” 等创新产品，打破葡萄酒固有的高端刻板印象，面向年轻群体打造更适配日常饮用的产品，转向深耕大众日常消费市场。

在产业模式上，张裕通过盘活酒庄产区资源、发展文旅体验经济，成功开辟新增量，摆脱了单纯依靠产品销售的单一盈利模式。

面对“全面完成2026年度财务预算指标面临巨大压力和极大的不确定性”的现实，张裕已经在逆境中保持了一定韧性。长期来看，企业在当下利润牺牲与战略投入，都是立足长期发展的蓄力之举。

纵观国内葡萄酒行业发展现状，市场寒冬仍在延续，行业洗牌持续深化，缺乏核心竞争力、依赖传统模式的中小酒企将加速出清。

不过，中国葡萄酒行业的冬天或许漫长，但像张裕这样敢于在阵痛中转型的企业，终将迎来属于自己的春天。对于整个行业而言，龙头的大力探索，是自救，更是为中国葡萄酒的未来铺平道路。