平安半年报超预期的深层逻辑：“服务力” 大爆发 高价值正兑现

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“这是价值事务所的第2194篇原创文章”

平安的财报，一直不缺围观者。

百万股东紧盯、吃瓜群众热议，每次财报发布，大家都要给他重新算一遍账，看看这家万亿级金融巨头，还能拿出多少增长实力？

8月20日，答案揭晓。2026年上半年，平安营收5,751.38亿元，同比增长15.0%；归母营运利润841.96亿元，连续增长三年；归母净利润925.85亿元，同比大幅增长36.1%，远超预期。

但只看成绩单，还看不出这份半年报的含金量。毕竟，当前宏观利率下行、行业转型仍在深水区，比赚了多少钱更值得追问的是，平安增长的后劲究竟从哪里来？

所长认为关键词就一个“服务”。年初马明哲把2026年定为平安服务年，核心就是要把服务做成增长方式。通过服务力向下扎根，长出客户粘力。粘力继续沉淀，转化为财务力。财务力持续向好，推高平安价值力。

“四力”环环相扣，才能大力出奇迹。

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价值事务所

服务力长出客户粘力，低频交易变成长期关系

对任何一家企业来说，最值钱的东西其实是人。人是所有商业价值的起点。但在金融领域，人和企业的连接天然不占优势。

买保险、做资产配置，往往几年才做一次决策，但人的生活，看病、养老、出行、需求时时发生。金融的低频和生活的高频，中间始终有一条鸿沟。

但所长在平安半年报里看到一个趋势，平安正在把一项低频交易，越来越变成一段长期关系。截至2026年上半年，平安个人客户数增长至2.53亿，持有集团内3类及以上产品的客户留存率高达99%，服务5年以上的客户占比76.6%。

（来源：中国平安2026年半年报）

如此高的粘性，光靠金融产品显然不行。往下看半年报会发现，平安是在客户的日常生活里下功夫，把服务做深做细，一点点把鸿沟填上。

比如出行保障。面对突发事件接连不断的全球局势，平安把服务边界继续往外推。全球急难救援3A服务体系覆盖233个国家和地区，目前处理救援申请超1500笔，上半年还把36名同胞从中东危险地区安全护送回国。

比如养老。上半年，平安居家养老品牌焕新为“平安居家”，主动帮助客户做健康管理，已有超32万名客户获得服务资格。自营康养社区臻颐年也已布局5城6项目，上海静安8号、深圳福田相继投入运营。

再比如更日常的医疗和数字服务。平安把300余项数字化服务装进了一个入口，AI查问办覆盖集团88%的业务场景，服务约9000万月活客户。医疗健康服务则继续向“到线、到院、到家、到企”延伸，合作医院超过3.8万家、合作药店近24.5万家，今年上半年医疗健康服务使用人次超过2000万。

这些动作放在一起看，平安做服务的思路就很清晰了——既做得深，又做得前。全球风云动荡，就把安全保障做得更远。老龄化加深，就把养老服务做得更早。AI浪潮席卷，就把服务入口做的更近。

说到底，好的服务就是要提前一步，想到客户还没说出口的需求。做的越深，客户粘力越强，这就是平安“服务+”增长逻辑里转起来的第一个飞轮。

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价值事务所

客户关系越粘，财务力越厚

好的客户粘性，能为平安带来什么？

中国平安联席CEO郭晓涛在2026中期业绩发布会上，给了一个很直接的答案：“服务本身就能创造价值。客户服务做得更好，留存率自然提高，客户留在平安的时间更长，在银行、保险、证券等业务上的资产配置也会随之增加。与此同时，内部获客成本更低，销售效率也能继续提升”。

顺着这个逻辑，所长给平安算了一笔账。当前，平安内部获客成本相比外部平均节省35%-45%。服务5年及以上客户的客均合同数，已经是第1年新增客户的1.7倍。

（来源：中国平安2026年半年报）

什么意思？也就是说客户和平安的关系越长，越能给平安带来持续稳健的营收。好的客户粘性，本质上是在给公司积累一笔厚重的存量生意。

除此之外，所长发现平安也在把这份客户粘性往深处挖。

最明显的变化，发生在寿险板块。过去拼规模，现在平安更看重高值增长，追求客户价值和公司价值齐头并进。2026年上半年，平安寿险及健康险业务营运利润558.72亿元，同比增长2.3%。新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%。

这背后是平安的一系列主动转型：分红险新业务占比超过九成；主动优化交期结构，代理人渠道新业务长交期占比同比提升6个百分点；多渠道均衡发展，代理人渠道人均新业务价值同比增长14.1%......

数字确实都很亮眼，但所长觉得这里头有个变化很重要，平安正在把客户做多，转向把客户潜力做深。

医疗养老也是一样。上半年，平安健康险保费收入887亿元，其中医疗险保费超过430亿元，同比增长4.9%。同时，使用医养服务的寿险客户达到1151万人，这批客户加保率提升5.9个百分点，享有医疗健康权益客户的寿险新单件均首年保费提升至2.6倍。

一次性的保险交易，因为医疗、养老等服务，有了继续经营的空间。

这其实很考验服务的基本功。马明哲曾提到做好服务的“四字心法”：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情标准做，标准的事情坚持做。

所长理解平安的这套方法论，厉害之处就在于把服务力做成了一套可以复制的能力，再把从稳定服务中沉淀下的客户粘力，一步步变成可持续增长的高质量财务力。

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大道无形，平安价值力的星辰大海

走完前两步，其实平安已经跑通了业绩增长的逻辑。但对一家上市企业来说，财务表上的利润，最终还要变成股东能拿到手的回报，以及资本市场愿意给出的价格。

这就是平安的第四种力，价值力。

而这一道力量，有一部分已经看得见摸得着。今年上半年，平安向股东派发中期股息每股现金人民币0.98元，同比增长3.2%，增速创近四年新高。拉长时间看，自2011年至2025年，平安现金分红已经连续15年增长，累计超过4000亿元。

真金白银的分红，让价值力有了最直接的表现。

不过，虽然股东拿到的回报很实在，但市场给平安的估值依然在低谷。半年报发布后，中金、招银、大摩等机构普遍维持”买入“或”增持“评级，给予平安H股目标价平均约81.5港元，明显高于当前股价。

换句话说，机构普遍确认平安业绩拐点已到，但估值还在低位。这中间的落差，就藏着未来平安价值重估的空间。

价值力的另一部分，是看得见但还不太摸得着的。

科技就是其中之一。过去谈金融科技，多少有点锦上添花的意思。但到了今天，科技对平安而言，就像一道立在水下的护城河，看不见，却影响着服务效率、风险控制和经营成本。

（来源：中国平安2026年半年报）

2026年上半年，平安内部大模型调用量持续攀升，6月日均Token消耗量已经超过1200亿。平安金融大模型在CNFinBench评测中位列综合第一，“医疗大模型3.5”更在HealthBench Hard评测中拿下全球最高分。

而且，从理赔、反欺诈到客服、销售，平安的服务场景都在被AI重新改造。其中，产险意健险理赔端到端自动化率达50%，最快秒级结案。反欺诈智能化拦截减损71.1亿元，同比增长10.4%。AI坐席服务量约9.39亿次，覆盖81% 的客服总量。AI智能体辅助销售也达573.13亿元。

一个“AI in All”的平安，让科技成为了服务力背后的隐形底座，指向了更具价值潜力的明天。

再结合前面三种力来看，这份半年报呈现在我们眼前的，便是一条以人为本的价值链——服务力留住客户，粘力把财务力做深，最终转化为了平安所拥有的、股东所感知到的价值力。

财报发布后第二天，平安强势收涨，远强于大盘和金融板块。这就是市场用真金白银投下的信任票。以极致服务力锻造新核心竞争力，平安这份亮眼的期中成绩，只不过是2026年的上半场好戏。

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