爆涨132%vs大跌42%，日妆巨头喜忧参半？

日妆品牌业绩分化，最高下滑12%。

作者| Sai

责编 | Age

来源| 聚美丽

J-Beauty曾以代表匠心工艺的“日本制造”吸引中国消费者，后因国内消费支出放缓，加之核污水排海引发情绪波动等系列原因，令高度依赖中国市场的日妆企业遭受重创。

现正值各大企业半年报集中披露期，这些近年业绩持续承压的日妆企业，究竟交出了怎样的成绩单？

日前，五家知名日妆企业资生堂集团、花王、高丝、POLA ORBIS和I-ne先后发布了2026年上半年业绩。

梳理来看，关键“看点”如下：

1、五大日妆企业净销售额均同比增长，其中I-ne增幅最大,为20.1%；营业利润除高丝下滑41.5%外，均实现增长，且资生堂集团大幅增长131.8%；

2、在与中国有关的市场表现上，资生堂集团的中国和旅游零售业务增长10.0%；高丝、花王的亚洲市场分别增长24%、10.5%；I-ne海外市场增长74.6%；POLA ORBIS未披露海外市场具体情况。

3、在2026上半年国际美妆TOP榜中，日妆TOP1的资生堂仅居第八，与上一名LVMH存在94.01亿元人民币的差距，而与第九名的高德美仅差0.25亿元人民币。

大跌41.5%！五大日妆仅高丝下滑

2026年上半年，五家日妆企业总体业绩向好。资生堂集团、花王、POLA ORBIS和I-ne均实现了净销售额与营业利润的双增长，其中I-ne的净销售额增幅最大，为20.1%；资生堂集团的营业利润增幅最大，为131.8%；而高丝则成为唯一“增收不增利”的企业，其营业利润降幅高达41.5%。

资生堂大涨131.8%

具体而言，稳居日妆销售额第一的资生堂集团，2026上半年的净销售额为4989.65亿日元(约合人民币213.56亿元)，同比增长6.2%；核心营业利润为444.32亿日元(约合人民币19.03亿元)，同比大涨90.1%；营业利润则同比激增131.8%至419.25亿日元(约合人民币17.96亿元)。

回顾资生堂集团近五年上半年的业绩表现，净销售额方面，2022年至2024年期间，集团营收规模基本稳定在5000亿日元(约合人民币215亿元)上下；2025年上半年出现7.6%的下滑，降至4698.31亿日元(约合人民币202.03亿元)；2026年销售额重回增长轨道，同比增长6.2%，创下近五年来的最大增幅。

营业利润方面则呈现出明显的波动态势。2022年上半年，资生堂集团曾实现扭亏为盈，但2024上半年出现27.28亿日元(约合人民币1.17亿元)的亏损，于2025年再次扭亏为盈；到了2026年，营业利润翻倍增长131.8%，攀升至419.25亿日元(约合人民币17.96亿元)。

对于净销售额实现同比增长，资生堂集团在财报中表示，一方面源于怡丽丝尔、Narciso Rodriguez等核心品牌销售回暖，另一方面得益于日本、中国及旅游零售、亚太、欧洲全区域市场增速加快。

花王连续三年双增长

再来看销售额位居次席的花王，报告期内，花王五大业务板块中，化妆品及健康美容护理两大业务均实现稳健增长。

2026上半年，化妆品业务实现净销售额1310亿日元(约合人民币55.8亿元)，同比增长10.5%，是全球消费品护理部门中增速最快的板块；盈利端表现更为突出，营业利润从去年同期的3亿日元(约合人民币1278万元)跃升至58亿日元(约合人民币2.5亿元)，营业利润率由0.3%提升至4.4%。

而健康美容护理业务则实现净销售额2286亿日元(约合人民币97.4亿元)，同比增长8.1%；营业利润为199亿日元(约合人民币8.5亿元)，营业利润率由8.6%微升至8.7%。

将两大业务板块的业绩数据合并来看，近三年花王的净销售额保持增长态势，其中2025至2026上半年的净销售额，同比增幅由0.8%扩大至9%；营业利润则在经历2024上半年36.4%的同比下滑后，于2025上半年实现强劲反弹，大涨107.87%，并在2026上半年保持增长，同比增长38.9%。

高丝利润大跌41.5%

反观“增收不增利”的高丝，财报显示，2026上半年其净销售额为1649.15亿日元(约合人民币70.42亿元)，同比增长2.7%；营业利润为66.17亿日元(约合人民币2.83亿元)，同比大跌41.5%，是五家日妆企业中营业利润唯一下跌的一家。

按部门划分，高丝下设三大部门，分别为化妆品部门、美容部门、其他部门。作为占比近八成的化妆品部门，2026上半年其销售额为1333.05亿日元(约合人民币56.92亿元)，同比增长4.2%；营业利润为78.75亿日元(约合人民币3.37亿元)，同比减少19.5%。

2026年上半年，高丝的美容部门销售额同比下滑3.4%至301.85亿日元(约合人民币12.90亿元)，营业利润暴跌62.6%至14.11亿日元(约合人民币6025万元)。财报指出，这主要与化妆品业务销售减少、成本抬升导致毛利缩减，以及大型营销活动开展带来营销费用增加有关。

△图源：高丝财报

此次高丝营业利润大跌早有迹可循。回顾近三年上半年的业绩，高丝在2024年保持实现净销售额与营业利润的双增；但2025年其净销售额已下滑至0.9%的微增状态，营业利润由增转降，同比下滑17.7%；进入2026年，净销售额增幅虽略有提升，营业利润的降幅却进一步扩大，同比下滑41.5%至66.17亿日元(约合人民币2.83亿元)。

对此，高丝在财报中指出，2026年上半年销售额增长得益于彩妆品牌Tarte、高丝在中国免税渠道的销售增长；营业利润下滑主要原因系ALBION澳尔滨及KOSÉ Cosmeport(中文名：高丝魅宝)的销售下滑。

I-ne涨幅领跑，POLA ORBIS微增“垫底”

最后来看体量较小的POLA ORBIS与I-ne，2026年上半年，两者都实现了净销售额、营业利润的双增长。

其中，I-ne表现最为亮眼，净销售额涨幅高达20.1%，位居五家日妆企业之首；而POLA ORBIS的净销售额增幅仅为1.3%，在五家企业中垫底。

结合两家近三年上半年的业绩轨迹来看，在营收方面，POLA ORBIS的净销售额经历两年同比下滑后，虽于2026年上半年重回增长，但仅为微增；反观I-ne，其净销售额已连续三年保持增长，且增幅呈逐年扩大之势。

在盈利方面，POLA ORBIS的营业利润在2024年上半年同比下跌9.5%后，第二年重回增长轨道，且2026上半年增幅扩大至23.4%；I-ne的营业利润则在2025年上半年同比下跌17%后，于2026年上半年实现双位数增长19.2%。

日妆品牌业绩分化，最高下滑12%！

聚焦上述五家日妆企业旗下品牌在2026上半年的整体表现，在财报中，POLA ORBIS、高丝、资生堂集团披露了旗下品牌业绩情况。

根据整理对比发现，POLA ORBIS旗下品牌中，ORBIS奥蜜思和Jurlique茱莉蔻净销售额分别增长5.6%、5.1%，而同名主品牌POLA则为旗下唯一下滑的品牌，降幅达2%。

高丝作为2026年上半年五家日妆企业中营业利润唯一下跌的一家，在品牌层面，Tarte、黛珂，以及高端护肤品牌ONE BY KOSÉ(中文名：高丝蕴一)销售均实现增长，但仍未能抵消雪肌精、澳尔滨ALBION等品牌的下滑。

而作为第一大日妆企业的资生堂集团，旗下11大主力品牌呈现冰火两重天的局面：半数品牌实现增长，半数品牌则陷入下滑。

△图源：资生堂集团财报

实现增长的5个品牌中，以怡丽丝尔表现最为亮眼，2026年上半年同比增长7%，成资生堂集团核心增长引擎。据财报披露，其业绩爆发主要得益于明星单品迭代焕新，以及加码入境客群营销、拓宽亚太多渠道布局等。

其余实现增长的品牌还有NARS、肌肤之钥、Narciso Rodriguez、BAUM，增幅均介于1%‑3%之间。其中，CPB、NARS依靠中国及旅游零售、欧洲市场贡献增量，对冲日本本土的疲软；香水品牌Narciso Rodriguez在欧美市场稳步收获增长；BAUM则主要在日本本土市场实现销售额提升。

与之形成鲜明对比的是，资生堂集团旗下有6个品牌出现下滑。其中醉象、安热沙下滑最明显，均呈双位数下滑，跌幅分别达12%、10%；资生堂、安肌心语、茵芙莎、丹尼斯医生同样表现疲软，分别同比下滑 3%、7%、7%、5%。

综上可知，资生堂集团虽有怡丽丝尔等品牌拉动整体业绩增长，但大幅下滑的醉象、安热沙等仍在“拖后腿”；POLA ORBIS的主品牌出现下滑，但其余品牌的增长有效缓解了业绩压力；高丝则在核心品牌澳尔滨ALBION失速、部分品牌承压的背景下，面临更为严峻的“增收不增利”困境。

在华表现回暖？但挑战仍存

近年来，有不少日妆频频失守中国市场，其中包括日妆闭店清算、撤退中国市场、清算中国子公司等。

例如，I-ne早于2024年12月便因中国市场动向及业务环境恶化，决定解散及清算合并子公司艾恩伊(上海)化妆品有限公司，退出中国市场；POLA ORBIS也在2025年5月，决定解散并清算其合并子公司——奥蜜思商贸(北京)有限公司，并于同月宣布品牌ORBIS奥蜜思闭店。

与上述退出中国市场的选择不同，资生堂集团在华的动作频频，更多是出于“主动收缩”与“战略重组”的考量。据聚美丽不完全统计，2025年以来，资生堂集团在华的业务调整动作至少达6次。

早在2025年3月，资生堂集团便将中国业务与旅游零售业务合并为统一管理，由中国及旅游零售CEO梅津利信统筹管理。在此基础上，资生堂集团一方面在产能与渠道上做“减法”，如今年4月关闭旗下中端彩妆品牌“心机彩妆”的天猫海外旗舰店与抖音店铺；5月宣布关闭台湾新竹工厂等。另一方面则在增量赛道上做“加法”，如今年3月与中国高端美容连锁品牌美丽田园达成战略合作，加码专业护肤市场；并于8月斥资1.995亿元收购资生堂丽源35%股权，进一步收拢在华控制权。

回顾近五年来资生堂集团在中国市场的发展情况，继过去几年连续出现同比下滑或微弱增长后，2026年上半年中国及旅游零售业务重回高增长通道，净销售额达到1914.06亿日元(约合人民币81.98亿元)，同比增长10.0%，营收占比高达38.4%。

财报指出，在2026年第二季度，资生堂集团的中国大陆高端美妆大盘保持稳健，线下表现优于线上，618聚焦明星单品的策略收效明显；旅游零售方面，其虽受渠道商重组压力，但跌幅持续收窄，且海南市场逐步回暖。

资生堂集团在中国市场的回暖并非孤例。纵观2026年上半年五大日妆企业与中国相关市场的业绩表现，除POLA ORBIS未披露具体海外增长数据外，其余四家与中国相关市场的业绩均实现增长，且增幅均达两位数。

以高丝为例，2026上半年其在亚洲市场的销售额为261.41亿日元(约合人民币11.17亿元)，同比增长24.0%，为五家日妆中第二大涨幅。这一增长主要得益于两大核心业务的强劲拉动：一方面，随着海南岛消费需求回升以及免税企业整合完成并重新运营，中国免税业务业绩显著提升；另一方面，在中国大陆市场，黛珂品牌旗下以AQ毛孔美容精华油为主的套装产品热销，有效带动了整体销售的增长。

花王旗下与化妆品相关的两大部门同样在亚洲市场实现增长。其中，化妆品事业部表现尤为突出，亚洲市场净销售额达272亿日元(约合人民币11.6亿元)，同比大增14.2%，增速居该部门各区域市场之首；健康美容护理事业部亚洲市场销售额达203亿日元(约合人民币8.6亿元)，同比增长5.9%。

POLA ORBIS海外业务则呈现分化态势。虽然该集团未披露具体的海外增长数据，但财报显示，POLA品牌在中国现有店铺及电商渠道双双实现增长，销售额同比增长10.6%，带动其海外整体增长；而另一主品牌ORBIS奥蜜思的海外业务受中国北京子公司清算、本土直营体系收缩影响，销售额同比下滑50.5%。

值得注意的是，总销售额稳居第一的资生堂集团，2026年上半年其日本业务略显疲态，净销售额为1447.01亿日元(约合人民币61.98亿元)，同比下滑0.8%。据财报披露，日本本土市场受入境中国游客减少、部分品牌如肌肤之钥表现不佳拖累，整体业绩持续承压。

高丝的日本本土市场同样面临下滑压力。2026年上半年，高丝在日本本土的销售额下滑3.4%至1011.96亿日元(约合人民币43.21亿元)，这也是其四大区域市场中唯一下滑的板块。高丝方面表示，黛珂受上年同期新品推出的高基数效应影响，销售出现下滑。此外，受中日之间出行限制带来航班缩减等因素影响，澳尔滨的日本国内免税业务陷入低迷，营收下降。

综合来看，2026上半年，日妆企业在与中国相关市场迎来了回暖，但依然面临着严峻的挑战，国货品牌的崛起、旅游零售渠道的不确定性，以及部分品牌本土市场的下滑等，都让这份复苏显得不够稳固。

日妆TOP1仅居TOP榜第八

纵观国际上市美妆企业，在目前已披露2026上半年财报的企业中，日妆阵营仅有资生堂集团跻身国际美妆TOP榜。

在排名上，资生堂集团位列第八，尽管守住了该席位，但其处境可谓“险守”：向上，与第七名LVMH之间存在94.01亿元人民币的差距；向下，与第九名高德美的分差已微缩至仅0.25亿元人民币，资生堂集团稍有不慎便面临被反超的风险。

可见，即便资生堂集团在日本本土行列中位居第一，且整体业绩在2026上半年有所回暖，但在当下日趋激烈的竞争中，日妆企业们在市场、品牌端或多或少都面临着一些挑战。

尽管2026上半年的财报数据总体上释放出积极的信号，但日妆企业们显然还不能松一口气。从品牌矩阵到运营的深耕，再到应对国货崛起与欧美品牌的双重挤压，每一个环节都充满考验。

更重要的是，当美妆行业的竞争维度被AI和前沿生物科技彻底重构，过去赖以生存的“慢节奏”已无法适应当下的“快时代”。日妆企业必须在坚守品质底线与技术变革之间找到新的平衡点，只有不断进化，才能避免被时代的浪潮所吞噬。

注：文中汇率换算按 1日元≈0.043元

消息来源：聚美丽往期文章、上述企业财报

视觉设计：乐乐

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