北京
经历过上市以来最严峻的业绩寒冬后，“瓜子大王”洽洽食品正在用一份近乎炸裂的成绩单宣告回归。
根据洽洽食品发布的2026年半年度业绩预告，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.40亿元至2.65亿元，同比增幅高达170.75%至198.96%；扣非净利润预计为2.00亿元至2.25亿元，同比增幅更是达到364.15%至422.16%。仅第二季度单季，归母净利润即达0.7亿元至1.0亿元，同比增幅高达529.6%至749.0%，实现扭亏为盈。
这份成绩单与一年前企业的至暗时刻形成鲜明对比。2025年全年，洽洽食品营收65.74亿元，同比下降7.82%；归母净利润仅3.18亿元，同比骤降62.51%。彼时，前三季度毛利率跌至21.94%，同比下滑8.30个百分点，几乎处于“卖一袋亏一袋”的边缘。
从利润暴跌六成到净利暴增近两倍，V型反转的曲线背后，洽洽食品打出了三张关键牌。
成本红利是首要驱动因素。2025年新采购季，公司大幅优化采购模式，加大葵花籽直采比例，原料采购价格较前期明显下降，葵花籽品类毛利率因此得到恢复。公司在业绩预告中明确将“葵花籽原料采购成本有所下降”列为净利润大幅改善的核心原因之一。
新渠道放量成为重要增长引擎。2025年，公司直营渠道（含零食量贩、会员店、电商等）营收突破20亿元，占比从20.51%跃升至30.47%。其中，零食量贩渠道表现尤为抢眼，仅2025年9月单月销售额即突破9000万元。公司已将即时零售和零食连锁升级为一级部门，量贩和新零售渠道延续较快扩张态势。
新品矩阵开始贡献增量。2025年，公司研发投入达7717.99万元，全坚果产品上市不到一年即突破1亿元销售额，魔芋产品在零食量贩渠道大放异彩。券商研报指出，公司推出的风味坚果、魔芋及植物基冰淇淋等新品市场反馈良好，共同推动收入增长。
亮眼业绩之下，并非全无隐忧。2026年一季度，公司经营活动产生的现金流净额仅4181.77万元，同比骤降76.44%，同期应收票据及应收账款同比增长45.76%。利润与现金流的严重背离，意味着部分利润来自应收账款增加或存货调整，尚未完全“落袋为安”。
此外，尽管净利润同比大幅回升，公司盈利水平仍处于近年低位。2026年上半年预计归母净利润为2020年以来同期最低水平，部分坚果原料采购价格仍然较高，拖累了综合毛利率水平。
从行业视角看，中国坚果炒货市场规模持续扩容。据艾媒咨询数据，2023年市场规模为2755亿元，预计2029年将达4283亿元。行业长期增长确定性较强，但竞争同样激烈，消费者对低糖、低油、高营养产品的需求激增，倒逼传统企业加速迭代。
尽管如此，多家券商对公司后续表现仍持乐观态度。广发证券预计公司2026年归母净利润6.7亿元，给予“买入”评级；中国银河证券维持“推荐”评级；开源证券上调盈利预测，维持“增持”评级。洽洽食品能否将本轮红利真正转化为全年的“业绩拐点”，市场正拭目以待。
文| 李 练
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