辞旧迎新，西王食品重回食用油主场

2026年上半年，玉米油龙头西王食品完成了一场“辞旧迎新”的转身。

"辞旧"，是海外运动营养业务正式退出；"迎新"，则是食用油重新成为经营主场。

这场转身也直接反映在ST西王发布的半年报中：

2026上半年，西王食品实现营业收入18.81亿元，同比下降11.19%；归母净利润2.22亿元，同比扭亏为盈。

营收下滑主要受运动营养业务剥离影响，扭亏也主要来源于处置海外业务的收益。

“辞旧”已落定，转身后的卖油生意有何新貌？

植物油重新站到C位

从业务结构看，上半年公司整体收入虽然有所收缩，但植物油业务仍然保持增长，实现收入9.97亿元，同比增长5.8%。

从2016年布局海外业务开始，西王食品十年来走的是食用油与运动营养“双主业”并行的发展路径。今年5月27日，境外子公司Iovate完成司法重整及股权交割，持续亏损的运动营养业务被剥离，经营主业重新回归食用油。

但这次回归，并不是简单回到过去的“玉米油时代”。

西王仍然把玉米油作为核心品类，但已明确提出“玉米油+非玉米油”双线主推策略。玉米油继续稳住山东等优势市场，菜籽油则重点深耕川渝、湖南、湖北、江西、江苏，同时延伸至葵花籽油、花生油等油种。

这背后反映的是食用油竞争逻辑的变化。过去，细分油种品牌依靠一个优势品类就有机会做大规模；如今，消费者对油种、风味、营养和使用场景的需求更加多元，区域市场差异也更加明显。

对于以玉米油见长的西王来说，守住核心品类依然重要，但新的增长不能只靠玉米油。"玉米油+非玉米油"的思路，本质上是在优势品类之外重新搭建增长空间。

小规格、高端化，产品也在“换新”

半年报里还有一个业界关注的细节：西王专门制定了1.8L小规格食用油推广方案。

同时，公司推进高端及战略产品，完成“至味拾光”包装优化、“本色本味”“鲜食鲜味”规格补齐，并推出零反玉米油、特渠福禄寿喜等新品。

这些动作与当下食用油消费变化基本同频。西王在半年报中判断，随着家庭小型化、“一人经济”发展，小规格包装越来越受到关注。同时，消费者更加重视新鲜、营养和品质，小包装也更适合线上销售和即时配送。

1.8L并不只是把5L大桶油做小。规格变化背后，对应的是家庭结构、购买频率和消费场景的变化。对于包装油企业来说，大包装依然是基本盘，但小规格、高品质以及更多细分场景，正在成为产品结构升级的新方向。

这也是西王这次调整值得关注的地方：不只是“多卖玉米油”，而是开始从规格、产品组合和消费场景上寻找增量。

从铺渠道，到分品类做市场

产品在变，渠道打法也在变。

目前西王拥有近1000家经销商、超过30万个营销网点，传统渠道仍然是重要基础。与此同时，公司已经布局京东、天猫、抖音等线上渠道，并接入美团、京东秒送、饿了么等即时零售平台。

更有行业参考意义的是“分品类精准运营”。

玉米油聚焦山东等重点市场，通过稳控价格、强化促销巩固存量；菜籽油则针对川渝、湖南、湖北、江西、江苏等区域开拓网点、加大推广，并根据市场特点匹配产品和促销策略。

这比单纯强调"全国铺货"更有现实意义。

今天包装油渠道已经明显碎片化。同一个品牌，在线下商超、电商平台、社区门店和即时零售面对的消费需求并不完全相同；不同油种，在不同区域的消费基础也有明显差异。

西王正在从过去相对统一的渠道扩张，转向“油种+区域+渠道”的组合运营。对于不少正在谋求多油种发展的专业粮油企业来说，这种更加精细的打法具有一定参考价值。

主业回来了，盈利能力还得往上提

方向重新聚焦之后，更大的考验在于盈利能力。

上半年，西王植物油收入增长5.84%，营业成本却增长14.11%，毛利率降至13.9%。

两家核心食用油子公司的盈利同样承压。山东西王食品上半年净利润469万元，同比大幅下降；邹平西王玉米油则亏损1322万元，公司均将主要原因指向原料成本上涨。

这也是食用油行业长期面对的难题：上游原料价格变化快，下游价格传导相对滞后，收入增长未必能同步转化为利润增长。

因此，小规格、高端产品、多油种以及渠道精细化，最终都要落到经营质量上。产品结构能否改善，价格管理能否增强，毛利率能否逐步修复，将成为西王下一阶段的重要考题。

股权悬念仍待落定

经营重新聚焦的同时，西王还有一个尚未落定的悬念。

半年报显示，控股股东西王集团目前持有公司18.72%股份，其中约2亿股处于质押和司法执行状态。今年以来，相关股份经历多轮拍卖及司法变卖，均因无人出价而流拍，后续是否继续采取其他执行程序仍存在不确定性。

截至半年报披露时，公司控股股东和实际控制人尚未发生变化。

股权层面的变数留给资本市场去消化，但西王接下来经营往哪里走，已经越来越清晰。

公司身处山东玉米主产区，是大型玉米深加工和全产业链企业，玉米油市占率保持行业前列。如何把这些传统优势与多油种、小规格、新渠道等新打法结合起来，并进一步改善毛利和经营质量，将真正检验“辞旧迎新”的成效。

回归只是开始，做强才是关键。