湖北
投资者内参丨寿紫薇
8月23日，电影《大空头》原型、美国对冲基金经理 Michael Burry 就其对中国电商巨头阿里巴巴集团的投资立场作出最新表态。
伯里在Substack平台上发帖称，他已卖出所持阿里巴巴股份，并批评该股估值过高。
“几个月前，我将所持的阿里巴巴股票转投为大量的京东仓位。我不会再将其中任何一部分转回阿里巴巴，因为增发股份已成为其新的常态。阿里巴巴的股价需要从现在的位置下跌一半，我才会重新考虑关注它。”
市场反应方面，截至发稿时间，8月24日，阿里巴巴港股股价盘中跌超9%。阿里巴巴在美国上市的存托凭证今年以来累计下跌18.6%，上周五单日跌幅达8.6%。
伯里的此番言论，恰逢阿里巴巴周末宣布了一项大规模配股计划。阿里巴巴于8月23日与联席整体协调人订立配售协议，拟以每股112.70港元的价格配售7.1亿股新股份，募资总额约800亿港元（约合102亿美元）。配售价较8月21日港股收市价123港元折让约8.4%。新股占扩大后股本约3.57%。
阿里巴巴表示，此次配售所得款项净额的100%将用于投资其“全栈”AI能力，包括芯片、基础设施以及AI模型的开发和部署。这是阿里巴巴自2019年在香港上市以来首次进行大规模新股配售，配售预计将于2026年8月26日完成。
在财务表现方面，阿里巴巴截至6月当季的利润同比大跌75%，主要因公司加大了对人工智能相关的资本支出。这一数据进一步加剧了投资者对中国科技板块未来回报的担忧。
伯里的决定之所以引发市场注意，是因为他素以逆势操作闻名，往往在他人视为风险的地方发现价值。他曾因在2008年金融危机前成功做空次级抵押贷款而声名鹊起。
而他在短短两个季度内的迅速反转——先买后卖——意味着他对公司前景的评估出现了快速变化。
Burry 曾在今年4月以略超6%的仓位新建了阿里巴巴头寸，当时他告诉其订阅者，近期股价疲软提供了有吸引力的入场点。然而在6月下旬，他表示已卖出阿里巴巴股票，转而加仓京东、Adobe（ADBE）和Fiserv（FI）。
伯里称，他原本计划在一两个月后将大部分资金重新投入阿里巴巴，但现在计划已改变。
尽管他未明确提及宏观层面的不利因素，但他对阿里巴巴股份增发的提及，表明他主要关注的是股权稀释风险。当公司发行新股时，现有股东的持股比例将被摊薄，这可能会压制每股收益，并随着时间的推移降低每股价值。
他对该公司增发新股的计划感到不安，称自己无法“对股份发行策略感到舒适”，认为这可能是管理层资本配置或未来增长预期方面的负面信号。
伯里明确表示：“我无法认同这种股份增发行为。”他还预计，阿里巴巴的已投入资本回报率将继续下滑。
“阿里正在美国大模型成本白热化的残酷竞争中大举增发股份。作为一股颠覆力量，阿里的表现令人瞩目，而且我认为这种态势还会延续。”
此前，伯里还做空了英伟达（NVDA）、美光（MU）、应用材料（AMAT）和 Palantir（PLTR）等AI和半导体股票。他之前将京东列为自己三大最佳持仓之一，认为随着对AI存储股票热情的持续减退，资金将轮动至港股及中资股票。
伯里认为，中国的配送大战终将落幕，恶性竞争会有所缓解，全行业利润率将迎来修复抬升，这有可能改写京东与美团的市场叙事。
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