AI回归应用，一些“老朋友”成长力被低估了

随着中报季接近尾声，市场需要重新思考一个问题：AI真正大规模商业化，可能率先落在已经存在几十年的生意上，把它们重新做一遍。

翻看美股科技巨头第二季度财报，广告领域，谷歌AI驱动广告转化提升；在内容领域，Meta AI助手每日交互用户数量同比增长；电商领域，AI技术全面渗透亚马逊零售履约。

AI重塑传统业态成长力，科技投资认知应该更新。

下半年，AI产业投资主线回归下游应用与商业变现。但多数人盯着各种Agent和原生应用，却忽视了最大的变化，发生在广告投放、内容分发、商家经营等看似习以为常的地方。

把这些变化分散在各个科技公司的财报里，大多数人很难一下子看出全貌。

8月26日欢聚集团的财报，把三个经典商业模式如何焕发新成长力，全部展现了出来。

第二季度，欢聚集团总收入达5.91亿美元，同比增长16.3%、环比增长6.3%，实现同环比双增。

其中，社交娱乐业务收入4.23亿美元，同比增长7.4%；广告技术业务BIGO Ads收入1.34亿美元，同比大增53.1%；电商业务SHOPLINE收入3440万美元，同比增长28.6%。

财报里，字里行间都是AI的影响。以AI全面驱动业务发展，让一些公司真正迎来了价值重估。

AI重启：成熟互联网业打开长期空间

AI的大规模落地，并不总是发生在从零开始的创新场景里。AI原生应用，往往要经历漫长的冷启动，重新培育用户、搭建流量池、摸索商业模式。

相比之下，成熟互联网行业早已沉淀了用户、数据、交易习惯和现金流，AI的介入更像是给一台运转良好的引擎换上更高效的涡轮。

欢聚的增长逻辑正是如此。第二季度，公司全球社交产品月活跃用户达到2.77亿，同比增长5.5%；Bigo Live日均有效开播主播数环比增长4.4%。

平台不仅拥有稳定的流量基本盘，创作者生态也在持续自我造血。对AI而言，欢聚有一座已经积累了十余年数据的富矿。

AI的价值，直接体现在对基本盘的加固与提效。

Bigo Live的AI内容理解能力已经贯穿全链路：向上承接创作者产出，中间通过跨区域内容识别与精准分发做匹配，向下作用于用户消费体验与付费转化。

成果是，核心直播付费用户同比增长3.9%，ARPPU同比增长2.4%，AI帮助欢聚实现“量稳价升”。尤其是新价值点的创造，5月，AI生成互动礼物在整体虚拟礼物消耗中占比已达34.3%。

更关键的转变发生在收入结构的优化。第二季度，欢聚非直播收入占比已提升至31.8%，第二增长曲线的贡献明显加速。

作为主力军，BIGO Ads收入同比大增53.1%至1.34亿美元，其中三方广告收入同比增长74.1%，Web端预算同比增长91.7%。

随着数据积累和多渠道归因能力完善，平台用户画像持续优化，预算与流量的匹配效率提升，进而吸引更多客户和流量。

同时，电商业务SHOPLINE借助AI打通主流AI Agent入口，上半年商家来自AI渠道的流量PV同比增长约15倍，订单量同比增长超35倍，跨境商户业务同比增长73.5%。

从社交娱乐到广告技术再到电商，AI正在推动欢聚打开长期增长空间。

AI驱动：业务运营提效，转动效率飞轮

AI系统性重构了科技公司的运营效率。

在一个全球化的科技生态中，AI同时作用于生产、分发和交易三个核心环节，最终形成自我强化的数据飞轮。

先看生产效率。

在Bigo Live，AI内容理解能力已经能够跨区域识别优质内容并精准匹配用户兴趣，创作者不再需要依赖人工运营获取曝光。内容生产的边际成本被显著压低，而付费转化却在提升。

再看分发效率。

作为AI改造相对领先的领域，Ad-Tech也是重估最快的方向。AppLovin依靠AXON AI广告引擎实现广告主ROAS显著提升，汇量科技的AI智能出价体系已贡献广告平台收入的90%以上。

欢聚的BIGO Ads正沿着相似路径演进，建成行业算法、中台能力和工程基建三层完整技术体系，同时优化算力调度与机器成本，使预算与流量的匹配效率持续提升。

最后是交易效率。

SHOPLINE的AI渠道流量高倍数增长，本季度来自AI渠道的订单甚至录得了35倍增长！这是源自商户与消费者连接方式的重构。平台打通主流AI Agent入口，商户得以承接碎片化的AI新流量，并将分散的订单、用户关系沉淀为长期资产。

三种效率的改造是相互促进的。对于同时拥有多种生意模式的科技公司而言，AI正在从辅助工具升级为业务决策、流量分发和商业基建的核心层。

整个科技生态被AI重塑，欢聚是其中一个全球化样本。

今年中报季会成为一个认知拐点时期，因为AI对业务的影响被写进了创新者的财报里。

下一阶段，市场会重估更多让技术落地在生意里的科技公司。

高速增长：Ad-Tech按下AI应用重估的确定键

市场率先重估的Ad-Tech，都有一个特点：有原生AI企业无法比拟的现金流优势。经典的商业模式被AI激活新成长力后，能够快速改善财报，避免像很多创新企业一样陷入“投入高、短期难变现”的困境。

AppLovin依托AXON AI引擎实现收入与利润率同步提升，Unity 在上线Vector AI 后，其核心广告业务增长动能持续修复。这些案例印证了Ad-Tech 板块迎来的AI价值重估，本质是业绩兑现带来的估值体系重构。

欢聚正站在同一条重估曲线的起点，算法飞轮进入自我加速阶段。

BIGO Ads二季度Web端预算同比增长91.7%、IAA预算同比增长70.6%，说明算法飞轮开始加速转动。

此外，财报披露，欢聚算力已走向成本调度优化。由此可见，随着行业算法、中台能力和工程基建三层技术体系不断建设，更多客户和流量带来的数据积累将进一步反哺模型优化，推动投放效果、客户预算和流量变现效率形成正向循环。

创新与商业相互促进，成长的确定性自然更强。而且一旦算法飞轮加速，欢聚成长会既稳也快。这意味着，未来AI研发投入可持续，而公司长期现金流表现稳定，没有现金流困扰，随着技术迭代，AI带来的改变将进一步优化财报。

对此，管理层已经传递出相应的信心。

欢聚5月更新三年股东回馈计划，设立2026-2028年股东回馈规模达15亿美元，年初至今已累计回馈股东总额约3.59亿美元。

更多股东回报，是对未来价值的预期。

市场终将意识到，业务基本盘与技术创新并存的科技公司，能够更快让AI真正改写财报。此类公司才是下一阶段重估核心标的。

来源：财报研究社Pro