暴涨81%，抗敏感龙头添新增长曲线？

冷酸灵稳住了。

作者| 如 樽

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

日前(8月21日)，知名牙膏品牌“冷酸灵”母公司，重庆登康口腔护理用品股份有限公司(以下简称：登康口腔)发布2026年上半年财报。财报披露，登康口腔营业收入为9.61亿元，同比增长了14.16%；归属于上市公司股东的净利润录得1.01亿元，较上年同期增长超19个百分点。

值得关注的是，登康口腔已连续多个报告期保持营收、净利双位数增长。

△图源：登康口腔2026上半年财报

梳理财报，还有以下信息值得关注：

1、毛利率再次突破50%大关。

2、研发投入2960.23万元，同比增长14.69%。

3、成人牙膏贡献营收7.78亿元，占比超八成。

4、电动牙刷收入同比大增八成。

5、电商渠道收入3.86亿元，占比突破四成。

营收、净利五连增！

除营收、净利双位数增长外，本期扣非净利润录得9183.24万元，同比增长32.36%，显著高于营收增速及归母净利润增速。扣非利润端的高增长，从侧面体现了公司主营业务盈利质量的提升。

毛利率方面，报告期内综合毛利率为52.71%，自2025年上半年突破50%后继续站稳这一关口。拉长周期来看，登康口腔毛利率自2022年以来稳步上行，产品结构升级带来的盈利效应正在持续释放。

1、成人牙膏独挑大梁，贡献八成营收

而从产品业务来看，登康口腔业务涵盖成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理、口腔医疗与美容护理四大板块。

2026年上半年，成人基础口腔护理产品实现营收8.74亿元，同比增长约15.3%，占总营收比重达91%，成为第一大收入来源。其中，成人牙膏收入7.78亿元，同比增长15%，占比超八成；成人牙刷收入0.95亿元，同比增长14.8%。

△图源：雪球

而儿童基础口腔护理产品为第二大业务，合计收入约0.53亿元，其中，儿童牙膏收入0.39亿元，同比微增1.57%；儿童牙刷收入0.14亿元，同比下滑6.54%，是各品类中唯一负增长的细分项。电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品共计收入0.32亿元，贡献仅不到5%。

值得留意的是，电动牙刷产品虽体量尚小，但增速较为亮眼，同比暴增81.51%，无疑不表明该公司在新兴品类的尝试布局。报告期内，公司S700智能牙刷斩获缪斯设计奖银奖和法国设计奖银奖两项国际殊荣。

可见，登康口腔正试图打破传统牙膏业务，通过“基础护理+智能口腔+口腔医疗”的组合寻找新的增长空间。

△图源：登康口腔2026上半年财报

截至目前，品牌布局方面，登康口腔已形成多品牌矩阵，覆盖不同客群。核心品牌“冷酸灵”主打抗敏感市场，高端专业品牌“医研”定位专业护理，儿童品牌“贝乐乐”及高端婴童品牌“萌芽”则瞄准细分人群。

据财报及机构研报数据，“冷酸灵”在抗敏感牙膏细分领域占据约60%的市场份额，稳居该细分赛道头把交椅。

2、电商渠道占比突破四成

线上渠道已成为日化品牌必争之地，登康口腔同样不例外。2026年上半年，登康口腔电商及其他渠道收入为3.86亿元，同比增长18.78%，占总营收比重突破至40.18%。

△图源：登康口腔2026上半年财报

与收入增长同步变化的是费用结构的优化。报告期内，公司销售费用率降至34.8%，同比下降1.74个百分点，其中广告宣传费同比减少23.6%，投放策略已从“广撒网”向“提效率”转变，可见登康口腔正在提升质优。

3、研发投入加码至2960万

与之相对应的是，2026年上半年登康口腔研发投入为2960.23万元，同比增长14.69%。结合往年的研发投入情况，登康口腔保持稳健的投入。

从长期来看，若能在核心技术突破与产品差异化上持续积累，或将为公司高端化布局提供一定的底层支撑。

双增之下，“护城河”正在变窄？

作为“冷酸灵”的母公司，登康口腔在抗敏感细分的市场份额仍然处于领先地位。结合登康口腔近五年半年报来看，业绩呈现稳步上升之势，但增幅表现波动。

拉长时间维度来看，公司仍面临多重挑战。

1、市场竞争格局日趋激烈

当前牙膏市场头部集中度较高，份额争夺已进入存量博弈阶段。据尼尔森2026年上半年线下零售统计数据，登康口腔在牙膏、儿童牙膏市场零售份额均位列行业前三，牙刷及儿童牙刷市场份额分别位居行业第二和第一。

高市占率的另一面是，高露洁、佳洁士等外资品牌通过技术迭代和渠道下沉持续加码，云南白药等本土头部在抗敏感、牙龈护理等细分赛道频频发力。参半、BOP等新锐品牌亦在线上表现活跃，2025年BOP色修美白牙膏累计销量已超2000万支[1]；参半2025年的营收则达到25亿元，在品质牙膏市场以19.2%的份额位居第一[2]。可见，登康口腔正面临市场的挤压。

2、产品结构集中度偏高

当前登康口腔对成人牙膏品类的依赖度极高，超八成以上的营收由单一品类贡献，这意味着尚未形成第二大增长曲线。电动牙刷、口腔医疗与美容护理等新兴品类虽增势可观，但营收合计占比不到5%，基数偏低，短期内尚难对整体收入结构产生实质性影响。

就如2025年usmile电动牙刷销售额达到15.7亿元[3]，占比达市场第一，飞利浦、涞芬等品牌紧随其后。对比usmile等品牌在电动牙刷品类的高占有率，登康口腔的新业务拓展仍处于爬坡期。

虽2026年上半年登康口腔交出了一份亮眼的成绩单，营收、净利双增、毛利率站稳50%，但对成人牙膏单品高度依赖、细分赛道竞争加剧等挑战同样不容忽视。

尤其是新兴品类规模又尚小等情况，从中长期视角维度观察，是登康口腔目前需面临的问题。

消息来源：

[1]数据来源：中原新闻网、网易、潮新闻等多家媒体曾报道

[2]数据来源：参半2025年全年财报

[3]数据来源：usmile 2025年全年财报

视觉设计：乐乐

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