TOP级美妆连涨，自有品牌破10亿

上半年卖了25亿。

作者| 沐 沐

责编 | 高 高

来源| 聚美丽

昨日(8月28日)晚间，水羊股份发布了2026年半年度报告。财报显示，水羊股份2026年上半年营收为25.10亿元，同比微增0.40%；归母净利润为0.87亿元，同比下降29.36%；归母扣非净利润下降30.95%至0.83亿元。

△图源：水羊股份财报

对于业绩变动的原因，水羊股份在财报中透露，主要系公司聚焦高端品牌的品牌建设，同时收缩自主大众品牌，调整优化CP品牌矩阵，推动品牌结构进一步改善。

1、自有品牌卖了11亿

按业务板块划分，水羊股份旗下拥有自有品牌与代运营品牌(CP品牌)两大业务，其中自有品牌矩阵涵盖伊菲丹、御泥坊、大水滴、小迷糊等知名品牌。

从自有品牌表现来看，最新财报显示，今年上半年，自有品牌实现营收11.48亿元，同比增长10.55%，占整体营收比重为45.75%，自有品牌毛利率达到78.81%。

聚焦自有品牌旗下产品表现来看，报告期内，民族护肤品牌御泥坊黑参胶原棒1.0登顶抖音提拉精华液等三榜TOP1；国内新锐轻奢美妆品牌VA大单品卸妆膏斩获618高端卸妆类目TOP1；小迷糊品牌新品大云朵洁面慕斯首发期销量破1万件。

从代运营品牌表现来看，报告期内，科赴集团旗下品牌(包括大宝、露得清、城野医生等)、美国高奢科技护肤品牌3LAB、英国阿曼王室香水品牌AMOUAGE、英国专业手足护理品牌 Margaret Dabbs等多个品牌，均实现增长。

其中，Margaret Dabbs品牌同比实现翻倍式增长；大宝旗下多套组及单品登顶多平台爆款榜单；露得清品牌超A系列同比高速增长，荣登抖音紧致面霜超值爆款TOP1，小蓝管持续占位国内A醇面霜销量TOP4。

按品类划分，水羊股份旗下产品涵盖面膜、水乳膏霜等品类。2026年上半年水乳膏霜品类营收为20.31亿元，较上年同期增长1.68%，毛利率为65.12%，较上年同比增加3.07个百分点；面膜品类营收为3.97亿元，较上年同比下降5.99%。

△图源：水羊股份财报

2、抖音渠道双位数下跌

按渠道划分，水羊股份主要通过自有平台、第三方平台销售。其中，自有平台2026年上半年自营收入为0.93亿元，同比微增0.02%，占营收比重为3.69%；提供自营、经销、代销的第三方平台收入为20.77亿元，同比下降3.70%，占营收比重为82.74%。

△图源：水羊股份财报

分平台来看，水羊股份在淘系、抖音两大平台的的表现均不尽如人意，营收增长乏力且渠道布局持续收缩。

△图源：水羊股份财报

其中在抖音平台，上半年营收为8.41亿元，同比双位数下跌，为15.67%，期末网店数量为83家，较上年同期的86家有所缩减。

在淘系平台，上半年营收为5.98亿元，同比仅微增0.56%，报告期内新增网点数量为24家，远低于其关闭网店数量，共关闭67家。

3、营收实现六连涨

拉长时间维度来看，自2021年上半年以来，就营收而言，水羊股份已实现六连涨，但增幅在收窄，除2021年上半年同比增长49.83%外，近5年均呈个位数增长，尤其今年上半年与2024年上半年分别微增0.40%、0.14%。

就归母净利润而言，水羊股份表现并不稳定，呈现明显的起伏态势，其中今年上半年更是跌破1亿元，为近4年最低水平。

△图源：水羊股份财报

由此可见，水羊股份正面临“增收不增利”的困局。营收虽保持连年增长，但增速已大幅放缓；而净利润的波动，则反映出其盈利能力明显承压，整体经营效率仍待改善。而这许是因水羊股份收缩大众品牌、加码高端化带来的转型阵痛。

不过，就当下的美妆市场而言，经营质量才是衡量一家企业核心竞争力、决定其能否穿越周期的关键。如此来看，如何平衡收入增长与利润修复、改善整体经营质量，将是水羊股份接下来必须直面的一场大考。

消息来源：水羊股份2026年半年报

视觉设计：乐乐

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