AI液冷产业链全解读：哪家公司产品最强？

AI正在把数据中心带入一个前所未有的高功率时代。

过去的数据中心主要依赖风冷，但随着GPU功耗不断提升，AI服务器的机柜功率已经从过去的十几千瓦逐步迈向几十千瓦、100kW甚至更高。英伟达GB200、GB300等高密度AI计算平台开始大规模采用液冷，这意味着液冷正在从服务器的“可选配置”逐渐变成高端AI算力基础设施的“必选项”。

这背后形成了一条非常清晰的产业逻辑：GPU功耗提升→服务器散热升级→液冷渗透率提升→CDU、冷板、管路、泵阀等需求增长→数据中心整体温控系统升级。

对于投资者而言，真正值得关注的已经不是“什么是液冷”，而是哪些公司真正进入AI液冷产业链、谁掌握核心产品、谁有客户验证，以及谁最有可能从AI算力增长中获得业绩弹性。

一、英维克：从传统温控走向AI数据中心平台

**英维克（002837）**是目前A股AI液冷产业链中最值得重点研究的公司之一。

英维克过去的核心业务是精密温控，长期服务于通信、数据中心、储能等领域，因此它最大的优势并不是突然进入液冷，而是已经拥有多年的数据中心温控经验，并且能够把原有温控技术进一步延伸到液冷系统。目前公司液冷产品已经覆盖冷板、Manifold、CDU、快接接头、液冷工质、漏液检测等多个环节。

这也是英维克最大的看点：**它不是单纯销售某一个液冷零部件，而是在向AI数据中心整体温控平台发展。**过去数据中心温控的核心产品主要是机房空调、列间空调等，而未来高功率AI数据中心可能逐渐形成“风冷+液冷+冷源+CDU+管路系统”的综合温控体系。随着AI服务器功率密度不断提升，英维克能够提供的产品种类和单机柜价值量也有望同步提高。

更重要的是，液冷并不是英维克唯一的增长点，公司同时覆盖储能温控等业务，这意味着其商业模式具有一定的多元化特征：**AI液冷提供新的增长曲线，传统温控业务提供基本盘。**未来需要重点跟踪的，是公司液冷产品在头部AI服务器和数据中心中的实际订单规模，以及海外市场的拓展速度。如果AI液冷从国内市场进一步走向全球，英维克有机会从一家传统温控企业逐渐成长为全球AI数据中心热管理供应商。

二、申菱环境：CDU+全链条液冷

申菱环境（301018）是A股液冷产业链中另一个值得重点关注的公司。如果说英维克的核心逻辑更偏向“数据中心温控平台”，那么申菱环境更值得关注的是CDU和完整液冷系统能力。

CDU，即冷却液分配单元，是液冷系统中的核心设备之一，负责冷却液循环、温度控制、压力控制、流量控制以及热交换。随着AI机柜功率持续提升，CDU的重要性也会不断提高。申菱环境已经形成包括CDU、外部冷源、一次侧和二次侧管路、Manifold等在内的液冷产品体系，意味着公司正在从传统温控设备向完整液冷解决方案延伸。

液冷行业真正的竞争壁垒，未来可能并不只是“能不能生产冷板”，而是**谁能够稳定运行、谁能够大规模交付、谁能够进入头部客户供应链。**对于AI数据中心而言，一旦液冷系统出现漏液、温度异常或者循环故障，影响的可能并不只是一台服务器，而是整个AI计算集群，因此系统可靠性、工程经验和交付能力的重要性会越来越高。

申菱环境未来最大的看点，就是能否凭借CDU和系统集成能力，在AI数据中心液冷市场形成更大的规模效应。

三、同飞股份：工业温控向AI液冷迁移

同飞股份（300990）的投资逻辑与英维克、申菱环境有所不同，公司原本主要从事工业温控设备，服务于数控机床、电力电子、储能等领域。表面上看，这些业务与AI服务器存在一定距离，但其底层技术具有较强的共通性，本质上都是围绕高功率电子设备的热管理展开。

随着储能温控业务快速发展，同飞股份已经积累了大量高功率设备温控经验。公司2025年实现营业收入约28.67亿元，同比增长32.75%；归母净利润约2.53亿元，同比增长64.84%。对于投资者来说，同飞股份真正值得观察的并不是当前AI液冷收入有多大，而是原有工业温控能力能否成功迁移到AI数据中心。

如果AI液冷市场进入快速增长阶段，传统温控企业具备一定的切入优势，因为它们已经掌握制冷、换热、温控、控制系统和制造能力。因此，同飞股份可以理解为一条“工业温控→储能温控→AI数据中心液冷”的成长路径。

当然，这家公司未来估值逻辑能否真正发生变化，最终仍然需要看AI液冷业务的订单和收入验证。如果AI业务长期停留在小规模试点，那么市场很难给予真正的AI液冷估值；反之，如果订单持续增长并逐步形成规模收入，公司就可能获得新的成长空间。

四、飞荣达：从散热材料做到液冷冷板

**飞荣达（300602）**是AI散热产业链中一个比较特殊的公司。

与英维克、申菱环境更偏向系统不同，飞荣达更接近AI芯片散热产业链本身。公司产品覆盖导热材料、散热器、风扇、VC散热器、液冷冷板等多个领域，因此形成了从材料到结构件，再到液冷产品的完整技术路径。

AI芯片散热实际上是一个持续升级的过程：随着GPU功耗提高，传统散热器逐渐难以满足要求，散热技术开始从普通散热器向VC、液冷冷板等方案升级。飞荣达已经布局单相液冷冷板、两相液冷冷板等产品，并有部分液冷产品实现批量交付。

因此，飞荣达最大的投资看点是：AI芯片功耗提升以后，散热价值量是否会同步提升。

如果未来高端AI服务器的GPU功耗继续提高，散热系统的复杂度也会同步增加，导热材料、VC、冷板等产品的技术门槛和价值量都有可能进一步提升。因此，与其把飞荣达简单理解成“液冷概念股”，不如把它看成一家AI芯片散热综合供应商。

五、液冷零部件：容易被忽略的“卖铲子”机会

除了液冷系统、CDU和冷板，产业链中还有一个容易被投资者忽略的方向，就是泵、阀、换热器、快接、管路、传感器等零部件。

这些产品看起来没有CDU或者AI服务器那么具有科技感，但液冷系统真正大规模部署以后，对零部件的需求量会非常可观。一套完整的液冷系统需要大量循环泵、控制阀、快速接头、管路、换热器、温度传感器、压力传感器以及漏液检测设备。

因此，液冷产业链未来可能出现一种类似过去光伏、光模块产业链的结构：系统龙头受益于液冷市场扩张，核心零部件供应商则受益于产品数量增长。

这一方向目前最需要研究的不是“哪些公司被贴上了液冷概念”，而是**哪些企业真正进入AI数据中心供应链，并且拥有符合高功率、高可靠性要求的产品。**如果未来AI液冷进入大规模建设周期，泵阀、快接和换热器等标准化程度较高的产品，也可能成为产业链中容易被忽视的受益环节。

六、浪潮信息：液冷最终要落到AI服务器

研究AI液冷不能只看液冷设备企业，因为液冷最终服务的是AI服务器。

**浪潮信息（000977）**长期深耕服务器和AI计算领域，随着AI服务器功耗不断提高，液冷已经成为高密度AI服务器的重要技术方向。服务器厂商负责将GPU、CPU、内存、网络、供电和散热系统整合成完整的计算平台，因此也是连接上游芯片与下游液冷的重要环节。

从产业链关系来看，可以简单理解为：英伟达等芯片厂商定义计算平台→服务器厂商完成系统集成→液冷企业提供散热系统→数据中心完成部署。

因此，浪潮信息的核心逻辑并不是“卖液冷”，而是AI服务器升级以后，液冷成为高端服务器的重要配置，公司因此受益于高密度AI服务器需求增长。

这与液冷设备公司的投资逻辑存在明显区别。液冷厂商更直接受益于液冷渗透率和单柜液冷价值量提升，而服务器厂商更直接受益于AI服务器出货量和单机价值量增长。

七、把A股核心公司放在一起看

如果按照产业链位置梳理，目前A股AI液冷相关公司可以形成比较清晰的投资框架。

**英维克（002837）**更偏向AI数据中心温控平台，核心变量是液冷系统订单、数据中心客户以及海外市场拓展；**申菱环境（301018）**重点看CDU和全链条液冷系统能力，核心变量是CDU放量和大型数据中心项目；**同飞股份（300990）**属于工业温控向AI液冷迁移，关键在于AI液冷业务能否从验证进入规模收入；**飞荣达（300602）则更接近AI芯片散热材料和冷板，核心逻辑是芯片功耗提升带来的散热价值量增长；液冷零部件企业则主要受益于液冷系统规模化后的泵、阀、换热器、快接等需求；而浪潮信息（000977）**等服务器企业，则主要受益于高密度AI服务器需求增长。

换句话说，同样属于AI液冷产业链，但不同公司的业绩驱动因素并不一样。

英维克、申菱环境看液冷渗透率；飞荣达、同飞股份看散热价值量和产品升级；浪潮信息看AI服务器出货量；零部件企业则看液冷规模化带来的产品数量增长。

八、真正值得关注的是“液冷价值量”

研究这个行业，有一个问题尤其重要：

液冷渗透率提高，到底能够给供应商带来多少收入？

因为液冷增加的并不是一个冷板。一套完整液冷系统可能涉及冷板、CDU、Manifold、快接、管路、泵阀、换热器以及冷源等多个环节。

因此，AI液冷真正的投资机会可能来自两个方向：液冷渗透率提升，以及单机柜液冷价值量提升。

如果未来GPU功耗继续提高，第二个因素甚至可能比第一个因素更加重要。因为100kW机柜和200kW机柜需要的液冷系统并不是简单增加一倍，随着功率密度提高，对循环能力、换热能力、管路设计、CDU性能和系统可靠性的要求都会进一步提高。

这意味着：

AI算力增长→GPU功耗提升→机柜功率密度提升→液冷复杂度提升→单柜液冷价值量提升。

这可能是未来几年AI液冷产业链最重要的一条成长逻辑。#液冷散热成AI基建标配，哪些股受益？#

本文基于公司公开披露的业绩预告及相关材料整理，仅用于信息分析和投资研究框架讨论，不构成投资建议。