北京
作者 | 晓琳
编辑 | 郑瑶
营收超六成出现下滑，谁在逆流而上？
01
营收见顶？
同花顺问财显示，截至8月31日，68家A股上市中药企业均已发布2026年半年报（全部表格见文末）。
从营收规模看，白云山、云南白药、华润三九位居前三，分别为420.91亿元、218.84亿元和150.14亿元。
紧随其后的是同仁堂、太极集团、步长制药、片仔癀、天士力、以岭药业和康恩贝。2026年上半年，A股中药上市企业营收前十门槛为37.01亿元。
从营收增速看，头部中药企业放缓。白云山、云南白药和华润三九营收同比增速分别为0.61%、2.95%和1.37%。
放眼营收前十企业，承压趋势更加明显——有5家营收同比下滑，其中4家降幅超过10%。
另外，营收排名前7的中药企业中，除云南白药净利润同比增长1.88%外，其余净利润增速均出现下滑。除华润三九外，降幅均达到两位数。
这与68家A股中药上市企业整体走势基本一致——仅有24家实现营收同比增长，超六成企业营收出现下滑，且行业“长尾”特征突出。
营收10亿元以下的有37家；10亿元至20亿元的有12家；20亿元至50亿元的有13家；50亿元至80亿元以及超过百亿元的各3家。
利润端情况相对好些，有34家企业实现净利润同比增长。不过，从利润规模看，利润可观的企业仍然较少。
净利润超20亿元的仅3家；10亿元至20亿元的有2家；1亿元至10亿元的有26家；1亿元以下的有25家；此外，还有12家出现亏损。
02
赚钱的中药企业做了什么？
2026年上半年营收前十A股中药企业中，仅云南白药、以岭药业和康恩贝3家实现营收、净利润双增长，其发展思路有何可借鉴之处？
云南白药一边控费用、改善经营质量，一边持续加大研发投入。2026年上半年，其销售费用同比下降2.62%，管理费用同比下降9.88%；经营性现金流净额达到41.06亿元，同比增长3.66%；研发投入2.17亿元，同比增长27.13%。
产品方面，云南白药在加快培育云南白药系列以外的潜力品种。2026年上半年，气血康口服液销售收入同比增长约68.1%，蒲地蓝消炎片增长27.8%，藿香正气水增长60.2%。
此外，公司还持续向口腔护理、个人护理等领域延伸。2026年上半年，健康品事业群实现营业收入34.54亿元，慢慢接近药品事业群49.30亿元的收入规模。
以岭药业前几年业绩增长与连花清瘟高度相关。随着这一大单品红利逐渐减弱，公司正降低对单一产品的依赖。
2026年上半年，通心络胶囊、参松养心胶囊等心脑血管类产品保持较快增长，该品类实现营收24.5亿元，同比增长24.81%，高于2025年全年2.06%的增速。
与此同时，以岭药业也在持续推进中药新药研发，截至2026年上半年有2个1类创新中药进入Ⅲ期临床、4个进入Ⅱ期临床，为中长期增长储备管线。
此外，公司还通过以岭万洲布局化生药国内外市场。不过目前海外业务表现仍较弱，2026年上半年国外收入同比下降26.57%至1.5亿元，营收占比仅3.69%，海外市场尚未形成明显增量。
康恩贝更多是在存量市场中继续“挖增量”。2026年上半年，“康恩贝”肠炎宁系列销售收入同比增加超1亿元，增幅超过20%；“金艾康”同比增长超30%，“至心砃”增长12%，“金康灵力”增长超100%。
健康消费品也贡献了增量。2026年上半年，公司健康消费品事业部兴趣电商收入同比增长超25%，益生菌冻干粉、鱼油软胶囊销售收入分别同比增长264%和57%。
在创新药方面，康恩贝选择了License-in的快速布局方式。7月，公司完成首个海外创新药西博帕多BD项目签约，以7.58亿元切入术后镇痛赛道，这在传统中药企业中并不多见。
公开资料显示，西博帕多是一款化学药，为全球首创双靶点镇痛创新药，理论上兼具强镇痛与较低的滥用、成瘾风险。若后续顺利在国内实现商业化，也有望为康恩贝打开中药业务之外的新增长空间。
还有三家中药企业2026年中报数据同样亮眼，不过目前这些公司布局的业务已明显超出制药范围。
2026年上半年，粤万年青、康惠股份净利润分别同比增长144.15%、122.72%，均实现扭亏为盈。值得注意的是，两家公司近期都把业务触角伸向了“算力”。
8月27日，粤万年青公告称，今年5月成立的子公司万宏智算已与A公司达成合作，将提供GPU算力云服务及配套运维支持，合同总价款为12.44亿元。
康惠股份亦是如此。6月、7月，公司先后通过上海康惠智创、北京康惠智创签下算力及数据改造相关项目，两笔交易总金额最高预计超过7亿元。
吉林敖东则走出了另一条路径。2026年上半年，公司营收同比下降8.47%至10.31亿元，但净利润达到20.5亿元，同比增长59.96%。
其利润增长与金融资产投资密切相关，公司长期投资广发证券以及参股第一医药、南京医药等企业。
这些看似零散的个体叙事，其实是中药行业从“单品红利”走向“多元动能”的集体缩影。
2026年中报与其说是中药企业的“成绩单”，不如说是整个中药行业所处周期的“一面镜子”。
附：68家A股上市中药企业2026年上半年业绩表
本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/
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