武飞押注天合大赚一笔，执掌无锡尚德成意难平

在头部光伏企业掌门人光芒映照下，晶优光伏创始人武飞身上星味似乎要黯淡一些。但细细品，您会发现武飞是有一个格调、有情怀、有理想，又极富投资眼光的掌舵人。

在未投身光伏之前，武飞曾在财经、创投领域摸爬滚打多年，积累了丰富的投资经验，曾是中国证监会第一批保荐代表人之一，曾任国泰君安证券收购兼并部负责人、国海证券总裁助理兼首席并购顾问、平安信托并购投资总监。

2014年，武飞成立道得投资，专攻股权类投资，自从一只脚迈进光伏领域，他曾投资过顺风光电，为无锡尚德小股东之一。正是因为这次投资，他与无锡尚德结下了难解之缘。同时，武飞通过实控的上海晶优能源还入股过上市公司科华控股。截至2025年1月24日，上海晶优新能源还持有科华控股21,691,419股，占公司总股本的11.21%，为实控人陈洪民（20.56%），陈伟（12.00%）之后的第三大股东。

武飞对光伏企业的投资方面，最引以为傲的两笔操作是对光伏背板龙头中来股份（300393），以及光伏组件龙头——天合光能（688599）的押注。其中，他在天合光能私有化回A上市时乘势入股，在天合光能IPO上市后狠狠赚了一笔，尽显其独道的投资眼光。

招股书显示，宁波梅山保税港区晶旻投资有限公司（简称“晶旻投资”）在天合光能IPO前直接持有天合光能4.790%股份。

当前股权结构显示，晶旻投资的股东有山西阳煤新型发展股权投资合伙企业（有限合伙）、上海道得清洁能源集团股份有限公司（简称“道得股份”）、上海晗晶能源科技有限公司（简称“上海晗晶”）和嘉兴道晴股权投资合伙企业（有限合伙）。其中，持股25.86976%的上海道得股份的法定代表人为武飞。

在签订招股意向书时，上海晗晶全资控有晶旻投资，上海晗晶的法定代表为冯XX，疑似实控人为武X。同时，2017年10月30日注册成立的晶旻投资，在2020年时的法定代表人为刘幸昀，而非现在的孟凡霞。刘幸昀曾担任过泰安晶优光伏有限公司（简称“泰安晶优光伏”）的法定代表人，还在2025年9月25日因未履行一桩被执行案件而被法院列入限制高消费名单。

道得清能是在2017年7月开始投资天合光能，当时兴璟投资将持有天合有限10.01%股权在福建省产权交易中心挂牌转让，最终由天合星元等8家公司联合受让9.22%的股权，道得清能出资12,245万元受让了0.79%的股权。

2017年10月，兴银资本将持有天合有限5.00%股权在福建省产权交易中心挂牌转让，最终由鼎晖弘韬等3家公司联合受让1%的股权，由道得清能受让4%的股权。同年11月16日，福建省产权交易中心签署《成交确认书》显示，道得清能受让兴银资本持有天合有限的4.00%股权，成交金额6.2亿元。

最终，晶旻投资持有天合光能8,419.9883万股，持股比例为4.79%。2020年，天合光能上市后，截至当年6月30日，晶旻投资持有天合光能8,419.9883万股，持股比例为4.07%。

到2022年月4月28日，天合光能发布2022年一季报时，晶旻投资、融祺投资、信实资产3家持股在4%以上不足5%的股东已开始减持。其中，晶旻投资的持股数降至81,013,938股，持股比例为3.78%。融祺投资的持股数降至45,417,138股，持股比例2.12%；六安信实资产持股降至43,951,056股，持股比例2.05%。

2022年6月30日，前十大股东中已看不到融祺投资和六安信实资产的名字，说明这两家机构的持股已降至兴璟投资持股1.40%以下。2022年第二季度，晶旻投资仍为天合光能第五大股东，持股80,629,938股，占总股本的3.72%。

到2022年第三季度，晶旻投资持股数降至58,358,995股，占总股本的2.69%，仍为天合光能第五大股东。之后，晶旻投资未再减持，还断断续续增持了约1000万股。

2024年4月26日，天合光能发布2023年报时，晶旻投资持股数为68,369,309股，占总股本的3.15%。

2024年8月31日，天合光能发布2024年半年报时，晶旻投资已不在十大股东列表，其持股比例已低于持股35,156,527股（占总股本1.61%）的第十大股东清海投资。这意味着晶旻投资在2024年4月末-8月末之间大幅减持了天合光能股票，或已清仓。

2021年10月-2023年2月天合光能股价处于牛市当中，以此期间晶旻投资减持2584.0888万股，减持均价为50元计算，晶旻投资套现约13亿元。2024年4月-8月，天合光能股价处于15-22元区间震荡，取个减持折中价18元计算，假设晶旻投资进行了清仓，约3515万股也值6.32亿元。

晶旻投资两次受让股权共付出7.4245亿元，综合计算其从2017年入股天合到2024年8月退出，初步估计7年间至少可赚10亿元。

尽管在入股天合光能方面功德圆满，但武飞对顺风光电、无锡尚德的投资并不顺利，这恐怕也是他感到意难平的一次押注。武飞通过道得投资间接持有无锡尚德的股份不足10%，属于小股东。因为这层关系，武飞在实控人东方资产授权下，曾于2023年12月至2024年12月出任无锡尚德董事长。

执掌无锡尚德之初，武飞曾踌躇满志，将盘活这家“老字号”光伏龙头作为己任。为此，他在无锡尚德内部展开了大刀阔斧的改革。同时，他还提出了计划带领无锡尚德在2026年实现30GW组件出货、重回行业前八，2028年实现60GW组件出货、跻身行业前六的远大发展目标。

但这一构想在2024年12月戛然而止。因与时任实控人东方资产之间闹出不快，武飞在当年12月被迫下课。至此，他操刀实施的“武氏新政”以及带领无锡尚德重回全球组件出货Top10的理想都半途而废。

最新的全球光伏组件出货Top10排行榜上，曾经排名全球第一的无锡尚德已云深不知处，取而代之的英利能源、TCL中环、爱旭股份和横店东磁等后起之秀。

更致命的是，在与无锡尚德无奈“分手”后，武飞一手创立的晶优光伏也失去了给无锡尚德做光伏组件代工的机会。在持续超两年的周期调整冲击下，晶优光伏也面临着前所未有的经营困境。目前，“晶优系”之一的潜山市晶优光伏已被法院列为“失信被执行人”。

离开无锡尚德后，武飞与前东家的恩怨也一度升级。2025年3月12日，武飞实控的泰安晶优光伏以债权人撤销权纠纷对Sino Alliance Capital Ltd、中国东方资产、无锡尚德、顺风光电提起了诉讼。

当前，无锡尚德的预重整已落锤。在政府部门的牵头下，同城的兄弟企业弘元绿能已接盘无锡尚德。原本晶优、尚德一家亲的局面，如今已变成弘元、尚德一家亲，映称了武飞和晶优光伏的失落。

时来天地皆同力，运去英雄不自由。假设武飞更早一些时候创立晶优光伏，或是更早一些时候执掌无锡尚德，也许他进入光伏实体领域会开创另一种局面，甚至可以说他带领无锡尚德重回全球出货前十，将晶优光伏打造为“光伏界富士康”的理想就有可能照进现实。令人惋惜的是，武飞在错误的时点进入了光伏实体产业，导致他在无锡尚德、晶优光伏身上连续受挫。